■本報記者 蘇向杲

    隨著近期銀保監(jiān)會披露今年前4個月保費數(shù)據(jù)，備受市場關(guān)注的各壽險公司萬能險業(yè)務發(fā)展情況也隨之出爐。據(jù)《證券日報》記者梳理顯示，今年1-4月，共有49家壽險公司萬能險出現(xiàn)負增長，其中，瑞泰人壽、新光海航人壽等險企降幅超過80%。

    盡管今年前4個月多數(shù)壽險公司的萬能險出現(xiàn)負增長，但也有22家壽險公司萬能險正增長，其中有10家出現(xiàn)成倍的飆增。整體來看，萬能險增速排名前十的險企與后十的險企呈現(xiàn)“冰火兩重天”。

    一家萬能險出現(xiàn)大幅增長的險企人士對《證券日報》記者表示，出于現(xiàn)金流方面的考慮，公司不得不適當推動一些萬能險業(yè)務，保持流動性以及償付能力充足率。

    萬能險增速兩極分化

    10家增幅超過100%

    據(jù)《證券日報》記者梳理，今年前4個月，壽險公司保戶投資款新增交費（絕大多數(shù)為萬能險）合計為3544億元，同比增長29%。除新成立險企及此前無萬能險業(yè)務的險企之外，有49家出現(xiàn)負增長，有22家正增長。

    從萬能險保費排名來看，排名前十的險企分別為安邦人壽、平安人壽、富德生命人壽、國壽股份、華夏人壽、建信人壽、國華人壽、天安人壽、和諧健康、君康人壽，保戶投資款新增交費分別為951.9億元、516.9億元、452.0億元、222.3億元、186.3億元、137.4億元、133.0億元、111.0億元、105.4億元、102.5億元。

    從負增長的險企來看，有11家萬能險降幅超過80%，包括瑞泰人壽、新光海航、長生人壽、同方全球人壽，這些險企多數(shù)萬能險保費目前壓縮至不足1億元左右。

    值得一提的是，今年以來由于部分險企大幅壓縮萬能險，給現(xiàn)金流也帶來了一定的壓力。

    瑞泰人壽在今年一季度償付能力報告中就表示，2018年第一季度基本情景下經(jīng)營活動實際凈現(xiàn)金流約為

    -13.04億元，與上季度預測值-5.67億元相比，凈現(xiàn)金流出增加約7.37億元。“本季度實際凈現(xiàn)金流出增加的主要原因有以下兩點：由于實際團體萬能銷售比計劃延遲，故實際保費收入及其他業(yè)務收入現(xiàn)金流入合計比上季度預測減少約6.47億元，同時各賬戶實際退保及費用現(xiàn)金流出合計比上季度預測增加約0.90億元。”

    “在本次壓力情境未來三個月現(xiàn)金流預測中，公司整體凈現(xiàn)金流出現(xiàn)資金缺口，主要是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，萬能險帶來現(xiàn)金流入減少，存量萬能險保單逐步過了退保扣費期，退保帶來的現(xiàn)金流出仍有壓力。同時保障型產(chǎn)品尤其是高凈值產(chǎn)品銷售在發(fā)展初期，尚未形成銷售規(guī)模。為應對未來可能面對的資金缺口，資產(chǎn)管理部將配合公司需要，進行回購操作，或者擇時出售流動性資產(chǎn)等方式，來滿足公司的流動性需求。”瑞泰人壽同時表示。

    除多數(shù)壽險公司萬能險負增長之外，也有22家出現(xiàn)正增長，其中有19家增幅超過30%，有10家增幅超過100%，有7家增幅超過200%，有2家增速超過1000%。安邦人壽今年前4個月的保戶投資款新增交費為952億元，同比大幅增長4905%。

    值得一提的是，在萬能險大幅增長的險企中，個別公司一季度末的償付能力低于120%，逼近監(jiān)管核查線。一家萬能險出現(xiàn)大幅增長的險企人士對《證券日報》記者表示，出于現(xiàn)金流方面的考慮，公司不得不適當推動一些萬能險業(yè)務，保持流動性。

    28家險企萬能險下降

    原保費卻出現(xiàn)正增長

    盡管前4個月不少壽險公司的萬能險出現(xiàn)負增長，但其中不少險企的原保費卻出現(xiàn)正增長。據(jù)《證券日報》記者梳理，今年前4個月，在49家萬能險負增長的險企中，有28家原保費出現(xiàn)正增長，占比近六成，說明這些險企在加速轉(zhuǎn)型。

    例如，中宏人壽、匯豐人壽、華夏人壽、利安人壽、泰康養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、同方全球人壽、渤海人壽、瑞泰人壽、信泰、德華安顧、百年人壽、前海人壽、英大人壽、長生人壽、國聯(lián)人壽、中華人壽等險企的萬能險雖出現(xiàn)不同幅度降幅，但原保費均出現(xiàn)超過20%的正增長。

    從市場原保費排名前十的險企來看，今年前4個月，國壽股份、平安人壽、太保壽險、太平人壽、人保壽險、華夏人壽、泰康、新華保險、富德生命人壽等10家險企原保費位列前十，保費分別為2759.2億元、2134.6億元、980.8億元、627.0億元、606.5億元、555.2億元、525.2億元、470億元、372.6億元。

    值得一提的是，由于大型公司續(xù)期保費的巨大優(yōu)勢以及中小型險企萬能險等理財型業(yè)務快速收縮，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華人壽四家壽險公司1-4月保費收入增速均大幅跑贏市場，市場份額合計50.6%，環(huán)比略有提升。

    萬聯(lián)證券分析師繳文超認為，折現(xiàn)率持續(xù)上行促進利潤加速釋放。2016年下半年利率上行后，傳統(tǒng)險折現(xiàn)率在2017年底出現(xiàn)拐點，由于其滯后性，2018年將持續(xù)保持上行趨勢，有利于全年利潤釋放。目前保險股估值相對較低，中國人壽、中國太保、新華保險PEV均在1倍左右，極具安全邊際。在保費改善、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、價值增長、利潤加速釋放、低估值等多重因素作用下，維持保險行業(yè)“強于大市”評級。