本報記者 謝若琳

    4月3日，B站發布公告，宣布開展兩項總計金額達6.4億美元的募資計劃。

    一方面，發行價值4.3億美元的可轉換債券，發行規模較此前計劃的3億美元大幅上調。債券定于2026年到期，票面利率為1.375%，轉換為股票的溢價約為37.5%。此外，初始認購者將獲得30天后購買額外7000萬美元債券的權益。

    另一方面，出售1800萬份美國存托股票（ADS），其中新發售的Z級普通股發行規模由此前計劃的10，554，000股上調至11，473，813股，定價為每股18美元，總值達2.1億美元，另外6，526，187股由老股東提供。此外，承銷商將獲得30天后購買額外270萬股ADS的權益。

    初步估計，兩項計劃至少能為B站帶來6.4億美元的資金，如包含超額配售選擇權，則金額最終將達7.6億美元。

    這是B站赴美上市后的首次公開募資，也是金額規模最大的一次募資。相關文件顯示，本次募得資金將用于增強內容儲備、技術研發和一般企業用途。

    分析認為，募資將有助B站加快確立在Z世代內容市場的競爭優勢，提升在大數據、人工智能等領域的技術能力。從財務方面看，募資對優化企業資本結構及資金流動性也有正面作用。

    發債充實現金儲備

    截至2018年12月31日，B站賬面約合持有超過7.5億美元現金和等價物，并在2018年內產生了超過1億美元的經營性現金流，流動性相對健康，分析稱本次募資主要是出于強化資金儲備的考慮。

    有分析認為，由于美股市場相對成熟的運作機制和法律體系，發售可轉債是上市企業實現快捷便利融資的常用方式。2019年3月30日，愛奇藝就宣布完成高達12億美元的可轉換優先債券發行。百度、攜程等中概股也均完成過10億美元以上的可轉債發行。

    此前，市場預測B站本次發行的可轉債利率的票面利率區間在1.375%至1.875%之間，而買家將債券轉換為公司股票的溢價則在32.5%至37.5%之間。根據最終披露的募資文件，發行的債券利率定在了區間下限的1.375%的票面利率，大大低于愛奇藝此前發行債券的2%，而轉換溢價則觸達區間上限的37.5%，高于愛奇藝的32.5%。低利率和高溢價的組合，加上發行規模較原定計劃大幅上調，都顯示了市場對B站債券的追捧及對其發展前景的信心。

    本次募資也為二級市場上的高質量投資者提供新的買入渠道，對B站而言，這彌補了二級市場的流動性不足，有利于其擴大投資者基礎。以股權和可轉債相結合的募資方式，也平衡了企業對于降低資金募集成本和盡可能減少股權稀釋兩方面的考慮。

    內容高筑墻

    上市以來，B站在資本市場上動作頻頻。除了在IPO募得的4.83億美元，2018年10月3日，B站宣布獲得騰訊共計3.176億美元投資，2019年2月14日，阿里巴巴又宣布入股B站2400萬股。加上本次募資，上市一年，B站合計完成超過14億美元的巨額融資。

    巨量的資金需求源自在內容領域的強勢拓展。近年，B站正快速建立在Z世代內容領域的競爭壁壘。在具備傳統優勢的海外動畫市場，B站獲得今年1月引進的33部日本新番動畫中22部的獨播權和3部的合播權，占比達80%。在國內動畫市場，B站深入產業上游，于去年底推出20余部國產動畫，其中不乏《鎮魂街第二季》等重點作品。自推出《人生一串》《歷史那些事》等紀錄片后，B站也逐步晉身國內最大的紀錄片出品方之一。

    （B站出品國創動畫《鎮魂街》第二季）

    完成新一輪募資后，預計B站將繼續鞏固其在內容層面的壁壘優勢，基于版權采購+自制出品相結合的運營模式，有針對性地選擇動畫片、紀錄片等面向年輕用戶的垂直領域持續開發，同時通過投資并購提升行業話語權，強化在ACG領域的IP孵化能力。公開資料顯示，從2014年開始，B站就開始加大對二次元領域的投資力度，截至目前，B站投資過的公司已經超過60家。

    業內分析，優質內容儲備將有助于B站提升新老用戶內容的黏度，并刺激付費用戶增長，同時發掘IP沉淀的長尾價值。