編者按：近日，醫(yī)美企業(yè)新氧擬美國上市，錦欣醫(yī)療擬中國香港上市，讓醫(yī)療行業(yè)兩個重要細(xì)分領(lǐng)域醫(yī)美和輔助生殖引發(fā)市場關(guān)注。如果新氧傳聞“變現(xiàn)”，可以解讀為醫(yī)藥行業(yè)新盈利模式被投資者認(rèn)同。而輔助生殖這一細(xì)分領(lǐng)域的價值也將隨著需求的增長得到市場認(rèn)可。但這一行業(yè)光鮮背后也并非艷陽高照，一派生機(jī)勃勃。

    ■本報記者 張敏

    近日，有媒體報道稱，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美平臺新氧擬申請美國首次公開募股。該公司或可通過此次發(fā)行籌資約3億美元，最快可在今年年中上市，但交易的最終條款尚未確定。

    對此，《證券日報》記者詢問新氧公司人士，但公司表示不予置評。

    據(jù)記者了解，除了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)美企業(yè)外，傳統(tǒng)醫(yī)美企業(yè)也迎來資本桃花期，或掛牌新三板，或赴港上市，或被A股上市公司收購。

    行業(yè)盈利能力分化

    隨著消費(fèi)水平的提升，醫(yī)美逐漸被消費(fèi)者所接受。此前，記者了解到，在2018年雙11預(yù)售第一天，阿里健康平臺的消費(fèi)醫(yī)療總額就已經(jīng)超過去年雙11預(yù)售總額，醫(yī)美銷量同比增長533%，進(jìn)口瘦臉針同比增長301%，玻尿酸銷量同比增長245%，種植牙銷量同比增長90%。

    光大證券發(fā)布的研報認(rèn)為，受益于精致生活理念滲透、居民美麗需求日漸凸顯，醫(yī)美客群基礎(chǔ)廣譜化，2017年我國醫(yī)美市場規(guī)模1760億元，成為繼美國和巴西之后的世界第三大醫(yī)美市場；據(jù)ISAPS預(yù)測2020年我國醫(yī)美市場預(yù)計達(dá)3150億元，2018年至2020年復(fù)合增速29%。

    在巨大的市場需求下，醫(yī)美企業(yè)的盈利能力引發(fā)關(guān)注。

    香港聯(lián)交所官網(wǎng)顯示，醫(yī)美公司英格密兒于2018年12月12日提交招股書。公司2018上半財年時間為2018年4月1日至2018年9月30日止6個月，招股書顯示，上半財年公司收入約5.9億港元，凈利潤約1.2億港元。

    不過，在新三板掛牌的華韓整形、利美康業(yè)績卻出現(xiàn)了下滑。華韓整形公布的2018年三季報顯示，公司前三季度營業(yè)收入4.68億元，同比增長7.29%；實現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為675萬元，同比下滑31.85%。利美康主要從事以整形外科、口腔科、激光微整科、綜合科及其他為特色的整形美容服務(wù)，公司公布的2018年三季報顯示，公司營業(yè)收入為2.5億元，同比增長13.57%，實現(xiàn)凈利潤1319萬元，同比下滑47.88%。

    業(yè)內(nèi)人士向記者表示，作為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中最為商業(yè)化的細(xì)分領(lǐng)域，醫(yī)美行業(yè)多為民營醫(yī)美機(jī)構(gòu)入駐，在日益白熱化的市場競爭之下，各大醫(yī)美機(jī)構(gòu)通常利用一貫的市場營銷方式獲取客源，這導(dǎo)致的后果是營銷成本過高，利潤被營銷成本攤薄，盈利出現(xiàn)考驗。

    一位從事醫(yī)美行業(yè)的人士向《證券日報》記者表示，傳統(tǒng)模式的醫(yī)美機(jī)構(gòu)營銷費(fèi)用占總收入比例高達(dá)50%，機(jī)構(gòu)和醫(yī)生的利潤空間大幅壓縮。

    作為互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)美企業(yè)，新氧的融資情況和盈利能力也引起市場關(guān)注。

    新氧成立于2013年，數(shù)據(jù)顯示，截至目前新氧已進(jìn)行過了6輪融資，2014年1月份公司獲得經(jīng)緯中國數(shù)百萬美元的A輪融資，2018年9月份公司獲得蘭馨亞洲投資集團(tuán)領(lǐng)投的7000萬美元E輪融資，其中騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金參與了公司在2016年進(jìn)行的5000萬美元C輪融資。截至目前，新氧目前是唯一進(jìn)入E輪的醫(yī)美平臺。

    據(jù)媒體報道，新氧在2016年實現(xiàn)了整體盈利，在整個醫(yī)美O2O市場份額已接近70%。

    “信息不透明是行業(yè)、尤其是消費(fèi)者在選擇時的一個痛點(diǎn)。”一位醫(yī)美行業(yè)人士向記者表示，區(qū)別于O2O醫(yī)美企業(yè)燒錢賺流量的做法，新氧試圖打造行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，為消費(fèi)者提供專業(yè)可靠的信息的同時，形成自身的差異化競爭優(yōu)勢。

    不過，作為“互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)”型平臺，前期積累的用戶池背后的流量只是作為一種行業(yè)敲門磚，已不具備較高的競爭力。針對行業(yè)發(fā)展趨勢，新氧也逐步轉(zhuǎn)換定位，從醫(yī)美垂直門戶向消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)科技公司轉(zhuǎn)變。

    行業(yè)光鮮市場背后存隱痛

    值得注意的是，在醫(yī)美市場迅猛發(fā)展、企業(yè)尋求資本化的背后，行業(yè)發(fā)展亂象依舊存在。

    光大證券發(fā)布的研究報告顯示，我國醫(yī)美行業(yè)起步較晚，目前發(fā)展仍較粗放，諸多風(fēng)險凸顯。

    數(shù)據(jù)顯示，2017年中國醫(yī)美市場上無資質(zhì)認(rèn)可的非法醫(yī)美機(jī)構(gòu)超過6萬家，而到了2018年，中國醫(yī)美市場一共有超過10萬家非法執(zhí)業(yè)的工作室、美容院等機(jī)構(gòu)，呈現(xiàn)野蠻生長之勢，這無論是對正規(guī)醫(yī)美機(jī)構(gòu)的發(fā)展還是消費(fèi)者的人身安全，都將帶來較大的負(fù)面效應(yīng)。

    光大證券認(rèn)為，近年醫(yī)美行業(yè)并購整合持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計未來并購會成為集中度提升的主要手段。

    一位投資人士向《證券日報》記者表示，資本有助于規(guī)范行業(yè)發(fā)展。“企業(yè)在資本的加持下，可以通過引進(jìn)人才、拓寬市場和業(yè)務(wù)范圍等方式進(jìn)行專業(yè)化服務(wù)，不僅對其自身發(fā)展有著正向性的促進(jìn)作用，也將帶動醫(yī)美行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展”。