本報記者 蘭雪慶

    8月21日，連云港（601008）發(fā)布2020年半年度報告稱，公司上半年實現(xiàn)營收7.19億元，歸屬凈利潤628萬元，分別較上年同期增長7.54%、3.64%。公司營收增長主要受益于吞吐量增加，港口業(yè)務(wù)收入增加，以及子公司連云港港口集團財務(wù)有限公司貸款業(yè)務(wù)量同比增長，利息收入同比增加。

    報告期內(nèi)公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-860萬元，而在此之前公司已連續(xù)三年扣非凈利潤呈負數(shù)，且公司近三年平均凈資產(chǎn)收益率僅為0.20%，遠低于行業(yè)平均值（8.19%）。

    《證券日報》記者就公司近年來盈利能力低下等問題致電并發(fā)函至公司方，截至發(fā)稿時，公司未給予回復。

    連續(xù)三年扣非凈利潤為負

    盈利能力存疑

    連云港于2007年登陸資本市場，公司主要從事海港碼頭貨物的裝卸、堆存及港務(wù)管理業(yè)務(wù)。其中，裝卸業(yè)務(wù)占總營收比重超80%，為公司主要收入來源；金融服務(wù)業(yè)務(wù)占總營收比重約為7%。

    財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)績自2014年開始急劇下滑，受吞吐量下降、投資收益下降和成本上升等因素影響，公司當期凈利潤1.04億元，同比下降35.19%。2015年－2018年，隨著政府對港口環(huán)保要求的提升及港際競爭加劇，公司高費率高污染貨種退出、低費率的散礦類貨種增加，導致盈利空間逐步壓縮，四年間分別實現(xiàn)凈利潤5336萬元、851萬元、1273萬元、351萬元。

    2019年度及今年上半年，公司業(yè)績略有好轉(zhuǎn)，分別實現(xiàn)凈利潤682萬元、628萬元，期間公司通過優(yōu)化貨種結(jié)構(gòu)，大宗支柱散貨、高費率件雜貨均有不同程度上量；同時，連云港港口集團財務(wù)有限公司貸款業(yè)務(wù)量增長，利息收入增加帶動了公司業(yè)績增長。

    值得注意的是，隨著吞吐量以及環(huán)保投入的增加，公司外租費用、外付勞務(wù)費用也在同比增長，僅今年上半年，公司營業(yè)成本高達5.35億元，較上年同期增長9.77%，巨額成本成了公司業(yè)績增長的絆腳石。除此之外，自2017年至今，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤一直呈虧損狀態(tài)，公司是否具備持續(xù)盈利能力的問題受到了投資者的廣泛關(guān)注。

    從行業(yè)競爭角度看，連云港的港際競爭也在加劇。據(jù)聯(lián)訊證券研報分析，連云港港北臨山東港口群，區(qū)域內(nèi)港口密度較大，主要的港際競爭來自于青島港和日照港。因經(jīng)濟腹地部分重合，連云港港與青島港、日照港在同類散雜貨中轉(zhuǎn)方面存在競爭壓力，其如何在港際競爭中占據(jù)優(yōu)勢也是一大難題。

    對此，中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林教授向《證券日報》記者表示，“連云港的問題來自收入端、成本端和費用端。收入端，這幾年我國外貿(mào)貨物吞吐趨勢總體走平，而連云港港和青島港，日照港區(qū)域重疊，此消彼長下，競爭力弱化，收入遭遇瓶頸。成本端，連云港運營成本增長量高于收入增長量，毛利率不斷降低，需要開源節(jié)流。費用端，連云港金融負債較高，導致利息壓力過大，從而進一步侵蝕本就單薄的毛利率。”

    提及連云港未來的發(fā)展出路，盤和林表示：“主動去對接外部需方是一條出路，通過一些訂貨會、行業(yè)運輸會議，和內(nèi)地港運需方主動接洽，并開通陸地海運專線。考慮到港后陸地運輸成本，因為港口成本只是整體運輸成本的一部分，只有整個線路的成本降下來，吸引力才會提升。”

    資產(chǎn)負債率超行業(yè)均值

    依靠融資“救急”

    在披露半年報的同時，連云港發(fā)布定增預(yù)案稱，擬向控股股東連云港港口集團有限公司（簡稱“港口集團”）定增募資不超5億元，扣除發(fā)行費用后的凈額將全部用于償還銀行借款。

    連云港表示，公司所處的港口行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，對資金投入的需求較大，而近年來公司主要依靠銀行借款、發(fā)行債券等方式融入資金，導致有息負債余額偏高。

    財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年、2019年，連云港資產(chǎn)負債率分別為63.73%、58.60%、52.19%；截至2020年3月底，公司資產(chǎn)負債率達53.76%，有息負債合計50.47億元，占總負債比率95.67%，其資產(chǎn)負債率明顯高于行業(yè)平均水平。此外，由于債務(wù)融資金額較大，公司的利息負擔較重，財務(wù)費用占營收的比例也高于行業(yè)平均水平，一定程度上壓縮了公司的利潤水平。

    提及本次募資對公司財務(wù)方面的影響時，連云港表示，本次歸還銀行借款后，以截至2020年3月底的數(shù)據(jù)測算，公司的凈資產(chǎn)將提高到50.37億元，資產(chǎn)負債率將下降至48.67%，公司每年預(yù)計將節(jié)省財務(wù)費用2175萬元，能夠有效降低公司財務(wù)風險，增強持續(xù)經(jīng)營能力和行業(yè)競爭能力。

    值得注意的是，2018年，公司已向港口集團發(fā)行了7861萬股股份，募集資金凈額2.79億元全部用于償還銀行借款；同時，為進一步改善公司負債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)費用，公司攜手建信金融資產(chǎn)投資有限公司組織實施了連云港鑫聯(lián)散貨碼頭有限公司市場化債轉(zhuǎn)股工作，股權(quán)融資共募集資金5億元。2019年度，公司分別注冊完成10億元中期票據(jù)和10億元超短期融資券，并發(fā)行了4.5億元三年期中期票據(jù)和5億元超短融資券。其近年來的融資步伐不斷加快。

    對于上述情況，清暉智庫首席經(jīng)濟學家宋清輝在接受《證券日報》記者采訪時表示：“近年來，連云港頻頻通過向控股股東定增等融資方式來改善負債結(jié)構(gòu)的舉措，屬于無奈之舉，因為市場對此并不買賬。”

    在盤和林看來，港運行業(yè)本身就是成熟性行業(yè)，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該著手開源節(jié)流，港口地域方面的優(yōu)劣是無法改變的，但服務(wù)方面的優(yōu)劣是可以提升的。

    “在激烈的市場競爭下，連云港要想占據(jù)優(yōu)勢、保住市場份額并非易事，可能需要重新對公司進行定位，從而減輕和降低港口同質(zhì)化競爭程度。連云港未來發(fā)展出路或在于通過差異化戰(zhàn)略，打造出差異化區(qū)域良港，逐漸提升公司軟實力。”宋清輝補充道。

（編輯 張偉 孫倩）