■本報(bào)記者 何文英

    在市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)醫(yī)藥零售市場(chǎng)增速心存懷疑時(shí)，益豐藥房“身騎白馬”翩翩而來(lái)。

    8月19日晚間，益豐藥房公布2019年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.48億元，同比增長(zhǎng)68.65%；歸母凈利潤(rùn)3.08億元，同比增長(zhǎng)36.78%。

    公司董秘王付國(guó)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“公司繼續(xù)堅(jiān)持‘區(qū)域聚焦、穩(wěn)健擴(kuò)張’的發(fā)展戰(zhàn)略，在發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，日益增長(zhǎng)的規(guī)模效應(yīng)也提升了公司的議價(jià)能力、降低了物流及管控成本，確保了公司盈利能力的持續(xù)增長(zhǎng)。”

    “內(nèi)生外延” 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)雙引擎

    自成立以來(lái)，益豐藥房一直以“內(nèi)生外延”的方式，以“鞏固中南華東，拓展全國(guó)市場(chǎng)”為發(fā)展目標(biāo)，立足于中南華東華北市場(chǎng)。公司在上述區(qū)域密集開(kāi)店，形成旗艦店、區(qū)域中心店、中型社區(qū)店和小型社區(qū)店的多層次門店網(wǎng)絡(luò)布局，深度耕耘區(qū)域市場(chǎng)。

    截至2019年6月30日，公司在湖南等九省市共開(kāi)設(shè)了4127家連鎖門店（含加盟店256家）。其中，在3871家直營(yíng)連鎖門店中已取得各類“醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)零售藥店”資格的藥店2923家，占公司門店總數(shù)比例為75.51%。

    相較于之前的快速擴(kuò)張，益豐藥房的外延步伐似乎有所趨緩。報(bào)告期內(nèi)，公司共發(fā)生了6起同行業(yè)的并購(gòu)?fù)顿Y業(yè)務(wù)，其中，完成并購(gòu)交割項(xiàng)目5起，交割進(jìn)行中的項(xiàng)目1起。

    王付國(guó)表示：“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是老店的內(nèi)生式增長(zhǎng)以及新開(kāi)門店、收購(gòu)門店的外延式增長(zhǎng)以及管理效益的提升。同時(shí)，公司對(duì)新的中小型并購(gòu)項(xiàng)目，也在按年度計(jì)劃逐步推進(jìn)。”

    某券商分析師認(rèn)為：“從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，并購(gòu)有利于公司規(guī)模的快速擴(kuò)張，但并購(gòu)門店的盈利能力弱于新開(kāi)店。可以看出，公司在擴(kuò)張中兼顧規(guī)模和門店的盈利能力，對(duì)于產(chǎn)生較高商譽(yù)的并購(gòu)擴(kuò)張方式開(kāi)始持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

    可轉(zhuǎn)債重磅加碼新建門店

    值得注意的是，益豐藥房在公布半年報(bào)的同時(shí)還拋出了一份可轉(zhuǎn)債預(yù)案。

    預(yù)案顯示，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過(guò)15.81億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將分別用于江蘇益豐醫(yī)藥產(chǎn)品分揀加工一期項(xiàng)目等建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    其中，新建連鎖藥店項(xiàng)目擬投入募集資金6.81億元，是上述項(xiàng)目中擬投入資金最多的。據(jù)可轉(zhuǎn)債可行性報(bào)告顯示，新建連鎖門店項(xiàng)目主要是在湖南、上海等七省市合計(jì)新建連鎖門店1500家。

    王付國(guó)坦言：“過(guò)去兩年，隨著資本市場(chǎng)紛紛涌入零售醫(yī)藥行業(yè)，并購(gòu)市場(chǎng)火熱，一些中小連鎖藥房的市場(chǎng)溢價(jià)水漲船高。此時(shí)，新建相對(duì)于并購(gòu)有利于降低成本。”

    “未來(lái)，估值會(huì)逐步回歸到理性狀態(tài)，連鎖藥店的并購(gòu)步伐依然會(huì)保持較快的節(jié)奏。”王付國(guó)補(bǔ)充道。

    上述券商分析師認(rèn)為：“公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債在江蘇、上海、江西地區(qū)建立分揀中心和產(chǎn)業(yè)園，符合公司的戰(zhàn)略布局，也符合行業(yè)趨勢(shì)。”

    此外，投資者普遍關(guān)注的是，益豐藥房的營(yíng)收凈利多年來(lái)一直保持雙高增長(zhǎng)，在資本群雄逐鹿醫(yī)藥零售行業(yè)的趨勢(shì)下，公司未來(lái)是否仍能一路高歌？

    對(duì)此，王付國(guó)認(rèn)為：“近年來(lái)，國(guó)家先后出臺(tái)了相關(guān)政策支持鼓勵(lì)藥品零售連鎖企業(yè)做大做強(qiáng)，隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深入，‘兩票制’、‘互聯(lián)網(wǎng)+’、‘處方外流’等改革措施也為我國(guó)藥品流通行業(yè)帶來(lái)了良好的發(fā)展勢(shì)頭。”

    智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)零售藥店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》顯示，藥店渠道是目前國(guó)家在推進(jìn)醫(yī)藥分開(kāi)背景下重點(diǎn)鼓勵(lì)支持的子行業(yè)，未來(lái)藥店行業(yè)將長(zhǎng)期景氣。