3月22日，云天化（600096.SH）發布了2018年度報告，公司實現營收529.79億元，同比減少5.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.23億元。雖然去年營收和凈利潤有所減少，但扣非凈利潤同比增加83.04%。截至2018年12月31日，云天化歸屬于上市公司股東的凈資產為43.77億元，較上年末增長20.22%；經營活動產生的現金流量凈額為31.92億元，同比增長增長16.57%。

    除化肥、聚甲醛價格上漲為公司貢獻利潤外，有研究機構認為：云天化作為礦肥一體企業，在磷產業鏈回暖的情況下，公司盈利彈性較大；同時，公司的資產結構持續改善，整體盈利能力有所提升。

    優化產業結構主業發力

    年報顯示，云天化國外市場營收為184.39億元，同比增長2.61%。其中，由于去年印度對化肥進口補貼同比上升，化肥進口量較2017年有大幅增長，增幅逾50%，其進口主要來源為中國。

    此外，受化肥出口市場價格較高的影響，東南亞、美洲市場作為云天化的主要出口市場，化肥銷量增長迅猛，同比增長幅度分別為：43.44%、277.52%。

    根據東方財富choice數據庫中申萬宏源對云天化的調研報告：磷產業鏈景氣持續，礦肥一體化的企業最為受益。據該機構統計，國際磷肥2019至2020年新增產能增速不足2%，而全球磷肥需求預計仍將保持平穩增長，增長主要來自于印度、巴西和非洲。

    另外，該機構還指出，對于云天化2018年的年度報告核心關注點應是公司扣非后的凈利潤，比2017年的-9.04億元增長了7.54億元。此次扣非凈利潤的大幅增長主要是因為：磷肥、氮肥和聚甲醛產品價格同比上漲，緩解了原料上漲的不利影響，銷售毛利同比增加。

    《證券日報》記者查閱年報發現，云天化生產的磷酸二銨、磷酸一銨、復合肥和尿素在2018年均價分別達到2499元/噸、2310元/噸、2127元/噸和1892元/噸，同比增長13.85%、19.94%、10.32%和23.98%。公司的主要化肥產品毛利同比增加9.85億元，成為主營利潤增加的重要因素，聚甲醛毛利同比增加1.52億元。

    申萬宏源還認為：去年，云天化狠抓生產裝置“長周期”運行，提升了主要產品的產量并持續強化安全環保管理，優化大宗原材料集中采購，控制成本，增強了產品的盈利能力。

    值得一提的是，云天化去年的資產結構也在持續改善，2018年末公司的資產負債率有所下降，公司總資產、凈資產、現金流等財務指標比上年同期都有了較大提升。

    業內人士表示，云天化正在積極優化資產結構、降低杠桿率，提高整體的盈利能力。公司的非流動負債逐年下降，資本開支高峰期已過，在建工程基本都已轉固，各業務布局趨于完善，經營性現金流和貨幣現金充裕，表現出了業績彈性。

    管理人員職業經理化

    國有企業這條大船如何安全快速前行，與公司的改革密不可分，云天化就有這樣的魄力，緊跟市場步伐，做出管理人員職業經理化的改革方案，一時引發市場的關注。

    2018年12月13日，云天化董事會審議通過了公司限制性股票激勵計劃，最終授予930名激勵對象10，629.58萬股限制性股票。此次股權激勵計劃激勵對象為，對公司經營業績和未來發展有直接影響的核心管理、技術和業務骨干。這是自云天化作為云南省唯一一家上市企業入選國企改革“雙百行動”企業后，推出的首項改革措施。

    根據草案，云天化設定了明確卻具有挑戰性的業績目標，2019-2021每年的凈利潤增長率分別為10%，50%，150%，公司合計需實現約10億元的凈利潤，否則獲授股份對應份額不得解限，這也彰顯了云天化促進未來業績增長的信心和決心。1月17日晚間，云天化發布關于向激勵對象首次授予限制性股票授予結果公告，標志著限制性股權激勵的首次授予正式完成。

    與此同時，云天化還提出職業經理人管理方案，打破國企領導“鐵飯碗”、“薪酬上限”準則，讓國企領導向專業化、職業經理化方向轉變，旨在為企業創造更大的價值。

    值得一提的是，云天化于1月11日晚間發布公告稱，擬采取非公開協議轉讓方式，以1.77億元收購控股股東云天化集團持有的大地云天化40%股權，項目預計可實現連續兩年盈利。云天化表示：“該項交易有利于優化公司在北方磷復肥主要市場的產能布局，能有效節約單位磷復肥產品運輸費用，提升公司磷復肥產品在北方市場的產品競爭優勢。”