元旦后第二個交易日，蔚藍生物（603739）將進行網上公開新股申購，這也是2019年首家正式發行A股的公司。記者梳理公開資料發現，和一些同期過會甚至比其過會更早的公司相比，蔚藍生物從過會到招股可謂后來居上。分析人士認為，這一方面凸顯了公司作為A股市場上生物產業中稀缺標的實力，另一方面也體現了資本市場支持新興產業發展的明確信號。

    技術和研發實力出眾

    招股意向書顯示，蔚藍生物是以酶制劑、微生態制劑的生產、研發和銷售為主營業務的生物科技公司，2017年生物業務占比74.29%。公司主業屬于生物產業中的生物制造行業?！?ldquo;十三五”戰略性新興產業發展規劃》明確生物制造是國家重點發展的產業之一，是我國戰略性新興產業的主攻方向，對于我國搶占新一輪科技革命和產業革命制高點具有重要意義，是促進傳統產業動能升級的主要推動力。2016年頒布的《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄》顯示，公司主業中的酶制劑和微生態行業屬于生物產業中的特殊發酵產品與生物過程裝備，公司同時經營的生物制品獸藥則屬于生物產業中的生物獸藥獸用生物制品及疫苗。

    招股書顯示，作為一家生物科技公司，蔚藍生物是國家科技創新示范企業，擁有國家級企業技術中心以及國家級國際聯合中心、國家動物用保健品工程技術研究中心，是生物產業中的國家高科技企業。

    生物產業是知識密集型高技術產業，作為生物科技公司，人才和研發是第一位的。招股書顯示，公司實際控制人黃炳亮和張效成均為萊陽農學院教師出身，都是碩士研究生學歷，具有很深的學院背景。同時，公司首席科學家王華明為美籍華人，曾入選2009年天津市“千人計劃”，2011年被山東省聘請為泰山學者海外特聘專家。王華明先生還是中科院天津工業生物技術研究所研究員、中科院微生物研究所客座研究員，曾任杰能科國際公司的研究員、杰能科.丹尼斯公司（已被杜邦收購）的資深研究員。記者查閱招股書發現，這兩家公司都是酶制劑和微生態領域中的世界級公司。此外，截止2018年6月，公司有博士19名，碩士177名。公司下屬三家院士工作站，兩家博士后科研工作站。

    招股書顯示，公司技術水平和研發能力在業內領先。2015年到2018年上半年三年半時間里，公司投入研發的費用合計2.64億元，研發投入占營業收入比例約10%。持續的研發造就了公司業內領先的技術水平。招股書顯示，蔚藍生物及子公司先后榮獲國家科技進步二等獎一項，教育部技術發明一等獎一項，擁有國內授權專利199件，美國授權專利3項PCT國際申請9項及國家級新獸藥證書30項。公司主持國際合作專項、國家863課題等國家級項目33項，參與20項。主持、參與酶制劑和動保行業方面的國家和行業標準制定41項。

    2015年中國科學院發布的“中國工業生物技術白皮書”發明專利公開數量TOP25顯示，蔚藍生物集團位列第一。2015年全國1098家國家認定的企業技術中心評價結果顯示，公司位列生物行業第一。

    酶制劑、微生態、生物獸藥三箭齊發

    酶制劑、微生態和生物獸藥是蔚藍生物主營業務的三駕馬車。

    招股書顯示，微生態制劑主要用于飼料、養殖、種植、食品保健以及醫藥。酶制劑應用廣泛，在食品領域，功能性低聚糖和啤酒釀造都會用到。工業酶則以紡織酶為主，在紡織領域紡織酶可以起到降低成本和保護環境的作用。飼料養殖行業也都要用到酶制劑，飼用酶制劑、微生態是一種安全有效無殘留的綠色飼料添加劑，可提高飼料利用率、降低飼料成本。公司主要生產工業酶、食品酶和植物微生態，其中食品酶以果汁酶和啤酒酶為主，植物微生態適用于蔬菜、瓜果的種植。

    根據招股書披露的信息，我國傳統畜牧業一般通過在飼料中添加抗生素以幫助動物預防疾病改善營養吸收促進動物生長，但抗生素的濫用將導致動物性食品中出現農藥殘留，危害人體健康。而微生態和酶制劑產品是飼料抗生素的替代產品，其普及有助于減少對抗生素的依賴，滿足消費者對安全和高質量食品的要求。而從動保角度看，獸用生物制品能幫助動物預防疾病。

    化肥的大量使用，造成了我國土壤和水體等嚴重的環境污染問題，土壤鹽漬化、土壤板結問題出現，植物微生態制劑在解決土壤水體環境污染方面的作用逐漸被認可，需求量逐漸擴大。招股書披露的信息顯示：2015年中國新型肥料中的微生物肥料產量為960-1100萬噸，產值180億元。2017年8農業部微生物肥料和食用菌菌種質量監督檢驗測試中心主任李俊報告指出，目前生物肥料產業年均增數10%，十三五末年總產量將達到3000萬噸。

    隨著民眾對食品安全問題的日益關注和防疫意識的提高，以及農業管理部門對濫用抗生素行為的管理力度不斷加大，國內酶制劑、微生態以及生物類動保產品的需求將迎來快速增長期。根據國外權威市場咨詢機構2017年的報告，2016年全球微生態市場規模397億美元，預計2021年將達到582億美元，年均復合增長7.94%。全球動物用微生態制劑2016年32億美元，2021年將達到47億美元，年復合增長率7.7%。而諾維信和孟山都聯合發布的研究報告顯示，2014年全球植物微生態制劑銷售18億美元，未來隨著對可持續增長的重視，預計未來年增長增長率將達10%以上。

    根據國際酶制劑行業龍頭諾維信的年報資料，2008年到2017年全球行業市場規模年復合增長率7.34%。2017年國內酶制劑產量134萬標準噸，年復合增長率9.04%。美通社的數據顯示，2014年中國酶制劑消費規模僅占全球市場份額的9.4%。未來空間很大。

    募投項目助力業績翻番

    生物制品作為新興產業，是典型的知識密集產業，產品毛利率高，目前國內生物制品上市公司平均毛利率為60%。

    招股書顯示，國內主要酶制劑生產企業有國際跨國公司在國內的分支機構，包括諾維信、杜邦、帝斯曼，以及國內的蔚藍生物、廣東溢多利（300381）和山東隆科特。2017年全國酶制劑行業十強，蔚藍生物排名第一，第二名為溢多利（300381），第三名山東隆科特，第四名為武漢新華揚。國內微生態行業起步晚，目前有400家企業，獲得行業生產批文的有140家，銷售收入過億的5家，第一名寶來利來（NEEQ831827，新三板掛牌）1.54億元，第二名為蔚藍生物1.51億元。

    招股書顯示，蔚藍生物本次募投項目有三項：10000噸新型生物酶項目和年產10000噸植物用微生態制劑項目，以及1500噸獸用粉劑項目。

    根據招股書的介紹，10000噸新型生物酶項目包括年產5000噸包衣顆粒蛋白酶，該項目是公司打破國際壟斷的進口替代產品，市場明確，利潤豐厚。還包括年產3000噸B葡萄糖酶產品，這是公司正在培育的新品，功效確切，市場廣闊。另外還有年產2000噸葡萄糖氧化酶為原有暢銷產品。該項募投投產后年銷售收入30000萬元，新增凈利3882萬元。

    招股書顯示，公司微生態產品最新一期產能利用率98.11%，植物微生態存在明顯的季節性，現有微生態產線產能難以滿足市場對公司植物微生態產品需求。同時，受國家化肥稅收政策的直接影響，2016年以來微生物菌肥行業進入快速發展期，公司產品供不應求，產能存在季節性不足，急需擴大。該項目達產后將新增收入16003萬元，凈利潤2787萬元。

    此外，年產1500噸獸用粉劑項目，將帶來每年9993萬元的營業收入，凈利潤1105萬元。目前公司的獸用粉劑產品產銷率104.9%，供不應求。

    上述三項募投項目達產后，將年增凈利潤7774萬元。而2016年和2017年公司實現的扣除非經常性損益后的凈利潤為6684萬元和6854萬元。這也就意味著，募投項目達產后將使公司凈利潤水平在目前基礎上實現翻番。