延安不僅是中華民族五千年文明的發祥地之一，也是近代我國紅色革命的搖籃，在中華民族的發展進程中占據重要地位。在全面建設小康社會的偉大進程中，延安精神更是為人民指明了方向。然而，作為紅色革命老區，延安由于地處偏遠經濟發展相對較慢，2017年的GDP和地方財政收入分別為1266.39億元和140億元，落后于陜西省市級的平均水平。作為衡量經濟發展水平的重要指標之一，延安上市公司數量在2018年以前始終未能實現零的突破。

    近日，A股上市公司必康股份（002411.SZ）的一紙公告給延安乃至全國人民帶來了好消息。依據公告，延安國資旗下的鼎源投資將受讓必康股份5%的股份，必康股份將按照法律規定程序將公司住所遷入延安市，并在醫藥領域展開廣泛、深入的合作。此舉意味著延安將迎來首家上市公司，從而實現上市公司“零”的歷史性突破。9月25日，必康股份再發公告稱，為進一步實現資源共享和相融互動，公司控股股東新沂必康擬與鼎源投資進行包括但不限于股權合作等多種合作模式的深化合作，鼎源投資有意受讓新沂必康超50%股權，目前正在就相關事宜進行磋商。若上述交易最終完成，延安市政府將成為必康股份的實際控制人。

    以停牌前必康股份的市值計算，拿下必康股份的控制權將花費延安市數十億元資金，這對于任何一個地方政府而言都是一筆不小的支出，而從公開資料可了解，不論是延安市還是必康股份，都對本次交易以及未來的發展前景抱有高度的期望。

    必康股份：國內大型綜合醫藥大健康公司

    從山陽小廠到大型醫藥上市公司

    必康股份的前身是陜西省商洛市一家小型制藥廠，一度瀕臨破產清算。在李宗松入主后，公司逐步發展壯大，2011-2012年期間成功收購了武漢五景制藥、西安交大藥業集團（現為西安必康）、西安靈丹制藥有限責任公司（現為西安必康嘉隆）等生產不同藥品的醫藥工業企業。截至2015年底，必康股份已形成了以中成藥產品為主導、化學藥普藥為基礎的產品結構，擁有超過400個藥品生產批準文號，掌握獨家品規近20個，100多個產品進入國家醫保目錄，為后續的業績增長和綜合競爭力的提升奠定了基礎。在CFDA南方所《醫藥經濟報》發布的2013年、2014年和2015年“中國制藥工業百強”排名中，陜西必康分別獲得了第23位、第21位、第19位的名次，公司在醫藥制造領域的綜合實力已經位居全國前列。

    2015年下半年，新沂必康作價70.2億元將陜西必康注入到了“九九久”，借殼登陸資本市場，于2016年3月4日正式更名“必康股份”，李宗松為必康股份實際控制人。重大資產重組后，“九九久”的新能源、新材料等原有業務繼續保留在上市公司，必康股份也因此成為橫跨醫藥、新能源、新材料的跨行業綜合性上市公司。

    藥品品類豐富，不乏全國知名品牌

    2015年上市后，必康加速了發展步伐，目前已發展為集中成藥、化學藥、健康產品、健康飲品生產和營銷于一體的現代化大型醫藥企業集團，主營產品涵蓋循環系統、消化系統、呼吸系統、神經系統、眼科、兒科、骨科、補益類、維生素類、抗生素類、抗過敏、抗感染、抗腫瘤、抗風濕、電解質等十多個常見醫學臨床用藥類別，400多個品規，140個產品進入《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》，其中化學制劑104個，中成藥36個。

    必康還擁有享譽全國的品牌藥品，其中“心榮”系列產品以其獨特的修復心肌功能優勢及確切的療效在心腦血管領域取得了良好的口碑，被認定為西安市著名商標；“唯正”被認定為陜西省著名商標，主要產品以“唯正”為品牌打造的多種藥品組合也具有廣泛的市場知名度，“唯正牌感冒清熱顆粒”、“唯正安胃膠囊”、“古道今牌強身補腎膠囊”被授予陜西省名牌產品稱號，“唯正牌安胃膠囊”、“唯正牌八正片”在第二、三終端有很好的美譽度；“博士寶寶”也被認定為陜西省著名商標，以“博士寶寶”小兒感冒顆粒、小兒止咳糖漿、小兒化痰止咳顆粒為核心的兒科系列產品組合，在第三終端兒科用藥中擁有良好的口碑。

    初步形成醫藥產業完整產業鏈

    雖然是跨行業綜合性上市公司，但必康股份未來戰略發展的側重點依然在醫藥領域，戰略依托上市公司平臺，打造貫穿上游中草藥種植和中草藥儲備庫、中游藥品研發制造、下游醫藥批發零售、醫養融合等醫藥大健康生態的全產業鏈，致力于打造全球大健康領域的標桿企業。

    在上游中藥材環節，必康股份用50億元自有資金，在陜西山陽縣建設“國家中藥材儲備庫暨大數據交易平臺項目”。該項目是陜西省政府規劃的重點工程，立足大秦嶺豐富的中藥材資源，實現中藥材由初級加工向精深加工轉變，由傳統加工工藝向采用先進適用技術轉變。項目建成后，年可收儲中藥材60萬噸，中藥材種植基地建設40多萬畝，為公司藥品生產和銷售在原材料的源頭上提供強有力的保障。與此同時，通過構建“云+數+端”智能化生態體系，在云平臺進行開放式的應用創新和推廣，有助于公司集合龐大的人才、資本、營銷網絡及科技優勢，打造大健康產業平臺，為中國醫藥健康產業樹立新的標桿，推動中醫藥產業水平全面提升，有效提升公司的盈利能力和綜合競爭能力。

    在中游藥品研發、制造環節，必康股份在原有制造能力的基礎上，與其大股東在新沂必康合力打造了全球頂級的，也是目前全球唯一落地的“醫藥數字工廠”，該項目占地5000畝，投資超過100億元，建有云計算中心、智能制造、智慧醫療、智慧物流、智慧體驗等多種業態，綜合運用了云計算、人工智能、大數據、物聯網、3D打印等多個前沿技術，建成后，“必康醫藥數字工廠”將成為全球醫藥領域最富科技感和體驗感的超現代智慧創新園區。研發方面，必康與西安交大攜手，加速自身在創新藥研發領域的趕超，雙方將共同建設“西安交大必康藥物研究院”，搭建“血管藥物國家工程中心”，形成國家級“一帶一路”一流藥學創新人才培養基地，高水平創新藥物和尖端分析儀器開發基地，未來將在抗癌、血管等創新藥研發領域進行深度合作。

    下游批發零售環節，過去必康股份主攻以中小連鎖、單體藥店、村衛生室、診所為主的第三終端市場，并在第三終端市場樹立了牢不可破的渠道優勢。2017年，必康股份開啟了工商融合戰略，從2017年上半年開始大規模布局自有醫藥批發及零售連鎖渠道（第二終端），先后公布收購潤祥醫藥、百川醫藥等區域性醫藥商業龍頭企業，在河北、河南等區域的醫藥商業市場形成優勢。

    經營業績處于快速速增長軌道，營收、凈利潤行業排名靠前

    自2015年借殼上市以來，必康股份的收入規模就進入了快速增長軌道，營業收入從2015年剛上市時的20.23億元增長到了2017年的53.68億元，2016年、2017年營收增長率分別為84%和44.15%，2018年上半年必康股份營業收入更是同比增長了119.5%，呈現加速發展趨勢。從橫向對比看，必康股份2018年上半年營業收入在A股主要中成藥上市公司中排名第7。

    表1：A股上半年營收排名前10的中成藥上市公司

    與收入增長相比，必康股份凈利潤增長也十分強勁，公司2015年剛上市時的凈利潤為5.68億元，到2017年的凈利潤為9.01億元，兩年增長了58.63%。2018年上半年的凈利潤4.38億元，同比略微下滑，主要原因是六氟磷酸鋰價格下跌導致公司新能源板塊業績大幅下滑，拖累了公司整體凈利潤增長。實際上，公司醫藥板塊凈利潤增長還是不錯的。

    橫向對比，必康股份2018年上半年凈利潤在A股主要中成藥上市公司中排名第9。

    表2：A股上半年凈利排名前10的中成藥上市公司

    剝離新能源、新材料，專注醫藥領域

    必康股份（002411.SZ）今年5月7日發布公告，公司擬以原則上不低于26億元的價格將全資子公司江蘇九九久科技有限公司100%股權轉讓給A股上市公司東方日升（300118.SZ），最終轉讓價格將根據目標公司以2017年12月31日為基準日的審計和評估值由雙方協商確定。

    必康股份出售九九久的主要目的是進一步完善和調整公司產業和投資結構，更好的聚焦醫藥主業的發展。財報顯示，全資子公司九九久所屬的新能源、化工、新材料等業務2017年在必康股份全部營業收入中的比重僅為22%，大幅低于2016年的35%，相比而言，醫藥主業的營收貢獻從2016年的65%上升到了78%，聚焦主業的趨勢愈發明顯。

    在戰略規劃上，必康股份將持續推進醫藥工業和醫藥商業的工商融合，打造涵蓋中草藥種植加工、醫藥智能制造、醫藥商業及零售連鎖、醫養融合等在內的醫藥全產業鏈的布局。出售九九久資產，不僅可以減少上市公司在新能源、化工等非主業領域的投入，還使公司有更多的資金和資源投入到醫藥產業，從而加速公司醫藥產業的發展。因此，總體而言，剝離“九九久”對必康股份而言是一項有利的戰略選擇。

    引入必康，實現企業與地方的合作共贏

    龍頭帶動，發展醫藥支柱產業

    過去，延安的經濟結構主要以石油、煤炭、蘋果、蔬菜農業等為主，除蘋果、蔬菜等農業外沒有明顯的優勢產業，導致延安地區經濟發展相對落后。對延安來說，最重要的還是發展自己的優勢產業，形成較強的自我造血能力。正因如此，延安市近兩年提出了產業扶貧的策略，其中一個重要方面就是依托自身資源稟賦優勢，引入社會資金做大、做強相關產業。

    資料顯示，延安作為中草藥適生區，中草藥資源豐富，品種繁多，被冠以“延無閑草、中藥寶庫”的稱號，據記載，延安的中藥材多達494種，有191種被列為常用大宗收購藥材，延安的中草藥不僅有藥用價值，而且還兼有其它多種用途，在歷史上就久負盛譽。

    延安如何充分發揮當地的中草藥資源優勢？一個好的選擇就是引進一家全國大型中藥企業，以龍頭企業帶動當地醫藥產業的發展。而必康不僅是全國大型中藥企業，也是陜西土生土長的企業，與延安的契合度較高，未來的融合與發展的前景值得期待。