本報(bào)記者 王寧

    近日，銀華基金最新觀點(diǎn)指出，目前，在我國(guó)行之有效的抗“疫”措施和貨幣財(cái)政政策支持下，A股市場(chǎng)已接近恢復(fù)到疫情之前的水平。值得欣慰的是，在市場(chǎng)恐慌之時(shí)并沒(méi)有自亂陣腳而是堅(jiān)定信心、堅(jiān)持用長(zhǎng)期價(jià)值投資的視角積極投資，公募基金從而在上半年取得了不錯(cuò)的成績(jī)，也給投資者交出了一份亮麗的答卷。展望下半年，看到了眾多良好的投資機(jī)會(huì)，但也認(rèn)為存在不容忽視的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    銀華基金認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)整體估值位于歷史55%分位左右的合理位置，存在提升空間。隨著時(shí)間推移，下半年市場(chǎng)的核心矛盾將從對(duì)疫情二次暴發(fā)的擔(dān)心逐步轉(zhuǎn)向觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。整體來(lái)看，短期不確定因素已較上期減少，依然保持“寬信用”和“資本市場(chǎng)改革開(kāi)放”的政策導(dǎo)向，疊加企業(yè)盈利增速的逐步向上，非?？春肁股市場(chǎng)在中長(zhǎng)期的回報(bào)。

    從行業(yè)配置建議來(lái)看，首先是堅(jiān)守長(zhǎng)期視角。重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革、微觀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善，給頭部企業(yè)帶來(lái)的長(zhǎng)期有利變化，有利于核心資產(chǎn)的長(zhǎng)期表現(xiàn)，長(zhǎng)期看好食品飲料、醫(yī)藥、科技等領(lǐng)域頭部企業(yè)的投資價(jià)值。

    其次，重視經(jīng)濟(jì)周期的邊際變化。預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)，建議在組合中適度增加宏觀風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露度，周期敏感性行業(yè)可能開(kāi)始有相對(duì)收益，較為看好的行業(yè)有保險(xiǎn)、家電、地產(chǎn)、造紙等。

    再次，中期看好政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。以補(bǔ)短板為目標(biāo)的國(guó)家后續(xù)重點(diǎn)建設(shè)領(lǐng)域、受益于科技周期以及受中美沖突影響的成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)或相對(duì)較強(qiáng)，但短期或受流動(dòng)性影響相對(duì)較弱，如半導(dǎo)體、新能源車(chē)、光伏等行業(yè)。

    不過(guò)，銀華基金同時(shí)提醒潛在風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注四大主要下行風(fēng)險(xiǎn)所在。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度仍有不確定性，主要上行風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于一旦疫苗研發(fā)進(jìn)度超預(yù)期，將顯著減弱疫情的影響，有利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；另一方面，主要下行風(fēng)險(xiǎn)包括：一是疫情后續(xù)是否反復(fù)，如果疫情在9月份-10月份有2次沖擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)再度向下；二是出口鏈目前的壓力還沒(méi)有體現(xiàn)，但是新出口訂單已經(jīng)持續(xù)萎縮一個(gè)季度；三是疫情影響居民收入下降以及對(duì)居民消費(fèi)傾向的影響；四是中美關(guān)系的不穩(wěn)定。上述事件發(fā)生可能會(huì)打斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，改變基本面走向，從而影響市場(chǎng)。

（編輯 白寶玉）