證券時報記者 方麗 陸慧婧

    一項8月開始執行的新政策讓基金公司忙活起來。

    據證券時報記者了解，《公開募集證券投資基金側袋機制指引》從8月1日起開始執行，該指引要求新設立開放式基金要引入側袋機制為備用工具，并在合同中體現。近期，基金公司忙著根據新規來更改新基金合同，而8月1日之后發布招募書的新基金數量銳減。

    新基金招募數量銳減

    近期基金公司發布招募數量銳減，引起市場關注。數據顯示，7月下旬以來，每日發布招募說明書等文件的新基金都在5只以上，多的時候甚至達到16只，而進入8月份明顯下滑，僅1日、4日和5日各發布1只新基金的招募文件。

    據記者了解，這背后可能和側袋機制新規安排有關。一家基金公司產品人士表示，因側袋機制指引在8月1日開始執行，目前行業都在等待細則來完善基金合同。按照側袋機制指引要求是“新老劃斷”，明確規定對已獲核準但尚未辦理基金份額發售的債券基金，應當變更基金合同后方可辦理基金份額發售。

    “8月1日之前拿到批文的新基金中，只要不是債券基金，可以由基金公司與托管行協商是否修改合同再對外發售，而8月1日之后上報的所有基金都要修改合同。”深圳一家基金公司人士表示。

    也有基金公司產品人士表示，目前相關側袋機制的合同模板已經發布，公司正在積極根據這一模板對合同進行修改，備案完畢之后就可以進入發行。

    “側袋機制指引還只是原則上的規定，基金業協會可能還會出臺相關細則。”深圳一家基金公司監察稽核部人士表示，只要投資范圍包含信用債的，未來12個月內也會修改合同，且此次修改合同應該無需召開持有人大會，所以傾向將所有存量基金合同全部改掉。

    流動性管理新工具登場

    近年來流動性風險頻出，市場也在尋求各種解決方案。事實上，專戶產品、私募產品都曾經有過實踐的側袋機制，如今，公募基金也正式迎來流動性管理新工具。

    深圳一位基金人士表示，公募基金正式施行側袋機制，對公募基金行業是一大利好，側袋機制將起到積極、正面作用。以往基金行業頻頻遭遇流動性問題，如某只基金持倉的股票出現長期停牌、持有債券缺乏流動性、持有資產突然遇到負面消息影響流動性暫時性缺失等，這些情況都會導致基金估值不準確或資產難以估值。側袋機制的推出，有利于實現公募基金估值的合理化，是一個流動性管理的好工具。

    “出臺側袋機制指引對中小投資者是好事情，可以防止機構投資者提前贖回套利。”上海一家基金公司監察稽核人士稱。

    “側袋機制可以防止基金踩雷時引發的集中贖回現象，避免進入‘凈值下跌—集中贖回—凈值繼續下跌’的惡性循環。”上海一位債券基金經理認為，側袋機制有利于債券基金流動性管理，“此前缺乏側袋機制時，基金持有人就比拼踩雷時誰跑得快。”

    不過，也有業內人士認為，在基金公司宣布啟用側袋機制之后，多數投資者還是會選擇盡快贖回主袋資產，基金規模也不可避免出現縮水。“整體而言，側袋機制出臺之后，公募基金投資信用債會更為謹慎，因為一旦債券爆雷導致啟動側袋估值，將影響到基金公司聲譽。側袋機制主要目的還是為了在發生持倉債券違約之后，投資者能夠公平受償。”

    “側袋機制的出臺對于基金行業整體而言是利好，基金公司在投資過程中會更為審慎，不會依靠下沉債券評級追求短期收益。”一位基金公司人士分析，“為了避免啟動側袋估值可能帶來的商譽影響，未來也許部分公募基金只要碰到稍微存在違約可能的債券都會減持，以較低的價格拋售出現潛在風險的資產，從而避免側袋估值。”