上周滬指在上升到3586點(diǎn)后戛然而止，連續(xù)四日“跌跌不休”，也結(jié)束了自1月以來(lái)A股“扶搖直上”的行情，同時(shí)也意味著震蕩行情正式拉開(kāi)帷幕，周線圖上，滬深300下跌2.51%，上證指數(shù)下跌2.7%，深證成指下跌5.47%，中小板指下跌5%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.3%。截至上周五，上證A股滾動(dòng)市盈率、市凈率分別為16.9倍、1.83倍，均較前一周有所下降。

    以簡(jiǎn)單平均方法計(jì)算，上周全部參與監(jiān)測(cè)的股票型基金（指數(shù)基金，下同）和混合型基金平均倉(cāng)位為55.22%，相比上期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為86.41%，下降0.81個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位52.18%，下降1.13個(gè)百分點(diǎn)。

    從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉(cāng)位為86.41%，相比上期下降0.81個(gè)百分點(diǎn)；混合型基金中，靈活配置型基金倉(cāng)位下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，至47.39%；平衡混合型基金下降4.81個(gè)百分點(diǎn)，至60.36%；偏股混合型基金倉(cāng)位下降2.83個(gè)百分點(diǎn)，至77.43%，偏債混合型基金倉(cāng)位下降0.98個(gè)百分點(diǎn)，至21.4%。

    以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計(jì)算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉(cāng)位為68.19%，相比上期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中股票型基金倉(cāng)位為87.38%，下降1.16個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金倉(cāng)位65.73%，下降0.53個(gè)百分點(diǎn)。

    綜合簡(jiǎn)單平均倉(cāng)位和加權(quán)平均倉(cāng)位來(lái)看，上周公募基金倉(cāng)位相比上期有所下降，顯示基金經(jīng)理有所減倉(cāng)。從監(jiān)測(cè)的所有股票型和混合型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，本周基金倉(cāng)位在九成以上的占比13.6%，倉(cāng)位在七成到九成的占比29.3%，五成到七成的占比15.6%，倉(cāng)位在五成以下的占比41.4%。本周加倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比23.7%，15.5%的基金加倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，28.5%的基金倉(cāng)位減倉(cāng)幅度在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉(cāng)超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)的基金占比32.3%。

    2017年以來(lái)，受益于供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。分行業(yè)來(lái)看，2017年上游采礦業(yè)盈利大幅改善，拉升了整體工業(yè)的利潤(rùn)增速中樞，中、下游行業(yè)在成本壓力下實(shí)現(xiàn)行業(yè)出清，行業(yè)集中度提升，上游行業(yè)盈利改善向下游傳導(dǎo)。

    數(shù)據(jù)顯示，央行已連續(xù)七個(gè)交易日暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，凈回籠11500億元。2月1日，央行發(fā)布了1月份SLF、MLF、PSL的使用情況。當(dāng)月，央行共通過(guò)這三個(gè)貨幣政策工具向市場(chǎng)補(bǔ)充了4954.5億元的流動(dòng)性。再加上普惠金融定向降準(zhǔn)和金融機(jī)構(gòu)有序動(dòng)用臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排（CRA）等工具的使用，今年春節(jié)前后的流動(dòng)性將不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，合理穩(wěn)定有充足保證。另外，人民幣持續(xù)升值，升值預(yù)期抬頭，企業(yè)和個(gè)人持匯意愿下降，跨境資金流入也可能增多，為平抑貨幣市場(chǎng)單邊波動(dòng)，央行收購(gòu)?fù)鈪R的力度可能加大，使得外匯占款增長(zhǎng)可能加快，這也是未來(lái)流動(dòng)性供求面臨的有利因素。

    具體到基金投資方面，建議投資者仍以相對(duì)積極的心態(tài)把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，在風(fēng)格上堅(jiān)持均衡配置，價(jià)值為主。從估值水平看，大盤藍(lán)籌板塊仍具備一定的優(yōu)勢(shì)，疊加目前投資者結(jié)構(gòu)逐漸機(jī)構(gòu)化、監(jiān)管趨嚴(yán)、外資入境等，具備真成長(zhǎng)、行業(yè)景氣度較高、防御能力較強(qiáng)的價(jià)值股仍將主導(dǎo)市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板的放量回升表明成長(zhǎng)性較好的個(gè)股具有反彈空間，隨著年報(bào)的披露，高速成長(zhǎng)的個(gè)股有望繼續(xù)上漲，建議搭配具備突出選股能力的成長(zhǎng)風(fēng)格基金。