本報兩會報道組 周尚伃

    日前，全國政協(xié)委員、申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學(xué)家楊成長在北京市西城區(qū)金融街接受了《證券日報》記者的專訪。

    全面實行股票注冊制是今年全國兩會的重要話題之一。楊成長表示，全面注冊制正式實施具有四大優(yōu)勢：一是基礎(chǔ)性制度統(tǒng)一優(yōu)勢。全面注冊制使得中國資本市場基礎(chǔ)性制度統(tǒng)一，包括發(fā)行、上市、交易、退市制度以及監(jiān)管理念，推進資本市場制度體系的一體化。二是銜接通暢優(yōu)勢。全面注冊制下，中國的多層次資本市場既能多層次又能互通共融，這點非常重要，注冊制使得多層次市場之間形成了貫通，多層次市場之間的銜接機制更加通暢。三是信息披露優(yōu)勢。全面注冊制以信息披露制度為基礎(chǔ)，上市公司需要借助高質(zhì)量的信息披露向市場和投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營的信息，投資者需要以信息披露為基礎(chǔ)對上市公司投資價值進行判斷，各類中介機構(gòu)借助自身的專業(yè)能力來引導(dǎo)上市公司提升信息披露質(zhì)量，監(jiān)管部門基于信息披露來衡量上市公司及各類主體運行的規(guī)范程度。四是服務(wù)實體經(jīng)濟優(yōu)勢。全面注冊制正式實施后，資本市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)企業(yè)、服務(wù)創(chuàng)新的功能將大大增強。

    對于服務(wù)資本市場的重要中介機構(gòu)——投資銀行，楊成長坦言，全面注冊制下投行的責(zé)任意識以及風(fēng)險意識都將大幅提升，但對投行的要求也更高，主要體現(xiàn)在三方面。

    第一方面，估值定價能力。全面注冊制下非常關(guān)鍵的問題就是定價問題。投行需要具備產(chǎn)業(yè)研究背景，包括對公司的發(fā)展路徑、科技含量、創(chuàng)新能力等做出價值判斷。

    第二方面，價值發(fā)現(xiàn)能力。在多層次資本市場體系背景下，市場定位更加明晰，投行如何幫助企業(yè)選擇市場、選擇時機非常重要。

    第三方面，綜合服務(wù)能力。全面注冊制下，投行需要對企業(yè)上市后進行持續(xù)督導(dǎo)，同時，在跟投制度下，投行更要衡量與企業(yè)上市后的關(guān)系，如果企業(yè)股價不能在市場得到充分表現(xiàn)，投行自身也需要承擔(dān)風(fēng)險損失。