證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、全國(guó)工商聯(lián)日前聯(lián)合下發(fā)的“關(guān)于進(jìn)一步支持上市公司健康發(fā)展的通知”（即“支持上市公司發(fā)展12條”，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“12條”）明確，完善有利于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)的制度機(jī)制，鼓勵(lì)和支持社保、養(yǎng)老金、信托、保險(xiǎn)和理財(cái)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，增加資本市場(chǎng)投資，特別是優(yōu)質(zhì)上市公司的股票投資。在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，長(zhǎng)線資金是資本市場(chǎng)的壓艙石，近期政策頻頻引導(dǎo)長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)發(fā)揮更大作用，有助于推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。從政策、基本面、估值等多個(gè)維度考慮，當(dāng)前增配優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)已成為主流機(jī)構(gòu)共識(shí)。

    長(zhǎng)線資金助力資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    就鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)線投資的政策，中歐基金多資產(chǎn)策略組負(fù)責(zé)人黃華認(rèn)為，無(wú)論是對(duì)資本市場(chǎng)還是資產(chǎn)管理行業(yè)來(lái)說(shuō)，這都是好消息。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市有利于提高資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，減少短期各類(lèi)噪音對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)。同時(shí)，長(zhǎng)期資金作為市場(chǎng)的壓艙石有助于控制市場(chǎng)波動(dòng)，幫助資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    南方基金總經(jīng)理?xiàng)钚∷傻目捶H為相似。在他看來(lái)，長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者不僅擁有相對(duì)更加優(yōu)秀的投資回報(bào)表現(xiàn)，還具備投資周期長(zhǎng)、投資風(fēng)格穩(wěn)健等特征。長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者在A股的投資占比提升將有助于引導(dǎo)市場(chǎng)投資風(fēng)格向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)降低市場(chǎng)波動(dòng)等作用，推動(dòng)打造有韌性、長(zhǎng)期健康的資本市場(chǎng)。

    各類(lèi)機(jī)構(gòu)也在不斷引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。云南信托透露，近年來(lái)信托行業(yè)整體轉(zhuǎn)型節(jié)奏不斷加速，尤其是加大了資本市場(chǎng)綜合服務(wù)力度，并發(fā)揮信托優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化資產(chǎn)配置服務(wù)。公司不斷引導(dǎo)投資者關(guān)注權(quán)益資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值和發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)不斷加大對(duì)投研的支持和投入力度，增加權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)或相關(guān)策略的投資配比。

    立足于當(dāng)前市場(chǎng)，匯添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺表示，由于近些年權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，部分投資者低估了權(quán)益投資所隱含的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的意識(shí)尚未完全建立，因而在下跌過(guò)程中，產(chǎn)品的贖回壓力會(huì)加大。未來(lái)投資者教育要進(jìn)一步強(qiáng)化，建立長(zhǎng)期投資、風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的投資理念，以適應(yīng)大財(cái)富和大資管的時(shí)代浪潮。

    加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)成機(jī)構(gòu)共識(shí)

    作為機(jī)構(gòu)投資者的重要代表，近年來(lái)，公私募、信托等機(jī)構(gòu)吸引了大量資金涌入，權(quán)益資產(chǎn)成為居民理財(cái)重要配置方向。同時(shí)，增加資本市場(chǎng)投資，買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)股票并長(zhǎng)期持有也已成為主流機(jī)構(gòu)共識(shí)。

    中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，信托業(yè)資金信托規(guī)模為15.01萬(wàn)億元，資金信托投向證券市場(chǎng)的占比達(dá)到22.37%，同比上升了8.5個(gè)百分點(diǎn)。類(lèi)似的還有，私募證券投資基金2021年初僅3.77萬(wàn)億元規(guī)模，僅一年多時(shí)間已經(jīng)增至6萬(wàn)億元以上；2021年，公募權(quán)益基金產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)2萬(wàn)億元。

    黃華表示，對(duì)于資產(chǎn)管理行業(yè)而言，雖然股票波動(dòng)性較債券更高，但長(zhǎng)期來(lái)看，相較于債券，股票投資有著更高的收益空間，提高股票配置比例有助于獲取中長(zhǎng)期投資回報(bào)機(jī)會(huì)，幫助居民更好地分享到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和優(yōu)質(zhì)公司發(fā)展的成果。

    在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，A股市場(chǎng)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。富國(guó)基金首席策略分析師馬全勝認(rèn)為，A股的整體估值處于歷史相對(duì)低位，企業(yè)的盈利將是未來(lái)A股的核心驅(qū)動(dòng)力。從估值、股債性?xún)r(jià)比、投資者入場(chǎng)熱情、新基金發(fā)行等指標(biāo)來(lái)看，市場(chǎng)已處于歷史相對(duì)“冰點(diǎn)”的水平，雖然短期市場(chǎng)或仍有波動(dòng)，但就中長(zhǎng)期而言，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。

    險(xiǎn)資入市絕對(duì)規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)升

    接受采訪的多家保險(xiǎn)資管公司認(rèn)為，從時(shí)間換空間的角度看，此時(shí)或是逆勢(shì)操作的時(shí)機(jī)。

    截至2021年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬(wàn)億元，其中投資股票2.5萬(wàn)億元，股票型基金0.7萬(wàn)億元。此外，保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類(lèi)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬(wàn)億元，主要投向債券、股票等。

    據(jù)了解，目前，大部分大中型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的權(quán)益資產(chǎn)比例在10%左右，離監(jiān)管規(guī)定的比例上限仍有較大空間。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，對(duì)于追求絕對(duì)收益的保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)，通常會(huì)在市場(chǎng)下跌之后積極尋找投資機(jī)會(huì)，尤其是會(huì)增加高分紅藍(lán)籌股的配置比例。

    東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，結(jié)合此前監(jiān)管的表態(tài)，未來(lái)保險(xiǎn)資金仍有加倉(cāng)空間。

    滬上一家大型保險(xiǎn)資管公司發(fā)給投資者的內(nèi)部觀點(diǎn)稱(chēng)：“A股市場(chǎng)整體估值已跌至合理水平，市場(chǎng)波動(dòng)其實(shí)提供了更好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)和收益空間。從長(zhǎng)期價(jià)值投資的角度來(lái)看，在市場(chǎng)大跌之后，買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的、具有安全邊際的上市公司，或許可以獲得穿越牛熊周期的投資回報(bào)。”

    生命資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在當(dāng)下經(jīng)歷了大幅下跌的A股市場(chǎng)，很多股票的估值都處于歷史最低區(qū)間，其長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。保險(xiǎn)資金正好可以逆勢(shì)操作，加大投資，這對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)而言具有重要意義。

    事實(shí)上，為了支持資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，監(jiān)管部門(mén)已給保險(xiǎn)資金增加權(quán)益投資比例預(yù)留了空間。2020年7月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，核心是對(duì)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資實(shí)施差異化分類(lèi)監(jiān)管。其中，手握巨資的優(yōu)質(zhì)大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的自主運(yùn)作空間將變大，配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的彈性和靈活性增強(qiáng)，最高可占到上季末總資產(chǎn)的比例從過(guò)去的30%增至45%。

    容易被投資者忽略的一點(diǎn)是，雖然這幾年保險(xiǎn)資金配置權(quán)益資產(chǎn)的規(guī)模比例比較穩(wěn)定，通常占上季末總資產(chǎn)的10%至15%，但由于保險(xiǎn)資金總資產(chǎn)的規(guī)模一直在增加，實(shí)際上保險(xiǎn)資金投入權(quán)益市場(chǎng)的絕對(duì)資金規(guī)模是穩(wěn)步增長(zhǎng)的。