專家稱，有利于穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)形勢(shì)

    本報(bào)記者 劉琪

    今年二季度以來，美國(guó)10年期國(guó)債收益率持續(xù)下行。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月19日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率自今年2月16日以來首次跌破1.20%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月20日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至1.13%，創(chuàng)2月11日以來新低。相較于今年3月30日1.774%的高點(diǎn)，已經(jīng)下跌超過60個(gè)基點(diǎn)。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期長(zhǎng)端美債收益率持續(xù)下挫并跌破1.2%，回到今年2月份左右的水平，主要與市場(chǎng)“復(fù)蘇+再通脹”交易降溫等基本面因素有關(guān)，即實(shí)際利率與通脹預(yù)期同步走弱推動(dòng)美債收益率持續(xù)下行。首先，近期美國(guó)PMI等經(jīng)濟(jì)高頻指標(biāo)連續(xù)回落、財(cái)政刺激拉動(dòng)作用逐漸消退、就業(yè)復(fù)蘇不強(qiáng)，均指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能有所減弱，而6月份美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的點(diǎn)陣圖釋放提前加息信號(hào)，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇可持續(xù)性的擔(dān)憂。其次，5月份以來，主要大宗商品價(jià)格開始調(diào)整、市場(chǎng)開始接受美聯(lián)儲(chǔ)“暫時(shí)性通脹”理論令通脹預(yù)期回落。另外，近日新冠肺炎變種病毒引發(fā)的避險(xiǎn)情緒升溫，以及國(guó)際油價(jià)的大幅下跌，進(jìn)一步助推長(zhǎng)端美債收益率加速下跌。

    “除基本面因素外，美債收益率走低也受到短期市場(chǎng)資金面、交易倉(cāng)位調(diào)整、跨境美債需求增長(zhǎng)等交易和技術(shù)因素的擾動(dòng)。”白雪補(bǔ)充說。

    美債收益率下行將如何影響我國(guó)金融市場(chǎng)？對(duì)此，中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，美債收益率作為全球金融資產(chǎn)定價(jià)參考基準(zhǔn)，其走低有利于將境內(nèi)外利差維持在安全區(qū)間，從而有利于穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)形勢(shì)，人民幣資產(chǎn)將保持較高吸引力；外部輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)降低，有利于提高國(guó)內(nèi)貨幣政策制定的獨(dú)立性和自主性，政策回旋空間將增大，我國(guó)貨幣政策可以更加專注于推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可能遭受的政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)降低，人民幣資產(chǎn)回報(bào)率和穩(wěn)定性將提高。

    在白雪看來，美債收益率下行主要從兩方面影響國(guó)內(nèi)股票金融市場(chǎng)。一方面，近期美債收益率下行的基本面邏輯是海外疫情反復(fù)導(dǎo)致投資者通脹預(yù)期回落、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的憂慮加深，海外資金開啟“risk-off”模式（風(fēng)險(xiǎn)增大，資金逃離股市、大宗商品和貴金屬市場(chǎng)，買入避險(xiǎn)資產(chǎn)）；另一方面，美債收益率下行推動(dòng)中美利差擴(kuò)大，有利債市外資流入和國(guó)內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行。綜合來看，美債收益率下行對(duì)A股的影響將有限。對(duì)我國(guó)債市而言，美債收益率下行的影響相對(duì)直接，從市場(chǎng)情緒和外資流入兩個(gè)角度來看，都給國(guó)內(nèi)債市帶來明確利好。