本報記者 劉琪

    3月20日，最新LPR報價出爐。但是報價結果卻讓市場的下行預期落空——1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均維持前值。

    對于本次LPR報價不變，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，一方面是3月16日MLF操作利率與2月份持平，這意味著3月份LPR報價的主要參考基礎沒有變化；若本月LPR報價下行，商業(yè)銀行必須下調(diào)報價加點，而一季度央行已實施兩次降準，2月份以來貨幣市場資金利率快速走低，銀行邊際資金成本有所下降。但考慮到當前銀行資金來源中，存款約占九成左右，而存款基準利率保持不動使得銀行整體有息負債成本下行受阻，因此，銀行下調(diào)報價加點動力不足。

    王青表示，另一方面，當前全球疫情迅速升溫，美聯(lián)儲降息至零利率水準，帶動新一輪全球降息潮。不過，我國疫情已進入穩(wěn)定控制階段，國內(nèi)外疫情周期不同步；更為重要的是，在國內(nèi)貨幣政策權衡中，監(jiān)管層仍然注重在穩(wěn)增長、控通脹和防風險之間把握好平衡，注重把握貨幣政策邊際寬松節(jié)奏，避免市場形成大水漫灌預期，這也是本月LPR報價保持不變的一個重要原因。

    雖然3月份的MLF操作利率不變、LPR報價也維持前值，但反而給下一階段的貨幣政策實施留下了較大空間。《證券日報》記者注意到，截至3月20日，央行已連續(xù)24個工作日暫停逆回購，央行表示目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平。流動性的充裕從近期的Shibor也有所反映，3月20日，除了7天和14天Shibor有所抬升外，其余各期限Shibor均下行。

    “今年以來貨幣市場利率在波動中走低，顯示了在經(jīng)濟整體收縮和略寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行間市場的流動性始終處于較寬松的狀態(tài)。”蘇寧金融研究院陶金在接受《證券日報》記者采訪時表示，3月16日定向降準疊加MLF操作，釋放了長期資金，加強了這一狀態(tài)。

    從當前市場流動性來看，央行近期是否會開展逆回購？如果開展逆回購，是否會為下月LPR下行進行鋪墊而下調(diào)操作利率？陶金表示，短期內(nèi)市場流動性充裕，實施逆回購必要性不大。通過調(diào)降政策利率，寄希望于信貸市場價格回調(diào)，增加信貸需求，是央行短期內(nèi)的目標。但我國疫情控制較好，復工復產(chǎn)情況明顯好轉，經(jīng)濟自身恢復速度也在加快。加之貨幣市場的流動性較寬松，利率調(diào)降緊迫性不大。

    民生銀行首席研究員溫彬認為，隨著我國通脹水平逐步回落以及全球主要經(jīng)濟體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國貨幣政策空間打開，建議在4月中上旬下調(diào)存款基準利率10個基點。

    在王青看來，考慮到我國貨幣政策空間較為充足，金融嚴監(jiān)管能在很大程度上防范大水漫灌風險，未來MLF降息、全面降準的力度有可能加大；另外，也不排除下半年CPI漲幅明顯回落后，央行小幅下調(diào)存款基準利率的可能，這將在一定程度上緩解銀行凈息差收窄壓力，激勵銀行進一步下調(diào)企業(yè)貸款利率。