交通銀行金融研究中心 連平（首席經濟學家） 劉健（研究專員）

    2019年4月，中國進出口總值3731億美元，同比增長0.4%。其中，出口1935億美元，同比下降2.7%；進口1797億美元，同比增長4%。貿易順差138億美元，收窄47%。

    我們認為，外需疲弱疊加高基數，出口增速再度負增長。中國經濟企穩及減稅效應帶動進口出現正增長。短期來看，外需依然疲軟，中國經濟可能保持弱平穩態勢，進出口增速或將維持在較低位置。

    一、出口增速波動加大，進口增速轉正

    外需疲弱疊加高基數，出口再度負增長。美國經濟好轉主要是受衰退型順差拉動，即進口負增長，4月美國制造業PMI指數降至52.8，創30個月以來新低，非制造業PMI指數降至55.5，為2017年9月以來最低。歐元區制造業PMI等數據小幅回升，但依然在榮枯線以下，外需持續疲弱對出口構成較大壓力。而2018年二季度開始出現顯著的“搶出口”效應，進一步壓低了出口增速。

    經濟企穩及政策效應帶來進口增速轉正。2018年12月至今年3月，進口連續四個月負增長，4月進口首度轉正，主要原因有兩個：一是3月以來工業需求和生產回暖帶動內需增長的滯后效應逐步顯現；二是4月起，進口貨物增值稅稅率正式下調，前期的部分進口可能推遲至4月，帶來進口增長。

    數據來源：Wind

數據來源：Wind

    二、對美國進出口大幅下降，對其他國家進出口穩定增長

    對美國進出口大幅下降。2019年以來，中美貿易摩擦的負面影響逐步顯現，我國對美進出口金額及占比降幅明顯。1-4月我國對美國進出口1612億美元，同比下降15.8%，其中，出口下降9.7%，進口下降30.4%。進口降幅遠大于出口降幅。我國對美進出口金額占我國外貿的比重也由此前的14%左右，降至目前的11%左右。

數據來源：Wind

    對歐盟等國家和地區進出口保持穩定增長。1-4月，我國對歐盟進出口2201億美元，同比增長5.9%；其中，出口增長8.3%，進口增長2.5%。我國對東盟、拉美和非洲進出口分別增長3.4%、9.1%和3.3%。尤其值得注意的是，我國對“一帶一路”沿線國家的地區的貿易保持較快增長，廣交會的數據顯示，我國對“一帶一路”沿線國家出口成交106.3億美元，增長9.9%，占總成交額的35.8%。

    三、短期內進出口可能保持較低增長，貿易順差可能收窄

    短期內進出口可能保持較低增長。近期歐盟委員會進一步下調了歐盟及歐元區經濟增長預測，而美國經濟增長主要受衰退型順差帶動，外需疲弱態勢短期內難以明顯改觀，我國短期經濟可能保持弱平穩態勢，加之去年同期高基數效應，短期內進出口增速難有明顯好轉。不過，隨著“一帶一路”倡議的穩步推進，我國與沿線國家進出口貿易有望保持穩定增長。

    隨著我國經濟逐步企穩，進口有望基本穩定，但外需疲弱，出口不確定性依然較大，未來貿易順差有收窄壓力，凈出口對經濟增長的拉動作用可能下降。

（編輯 上官夢露 策劃 連平 劉健）