昨日，次新股順控發(fā)展復(fù)牌以“意料之中”的跌停報(bào)收，其此前的連續(xù)21個(gè)交易日漲停，離不開(kāi)游資的力捧。回顧近幾年行情，游資爆炒次新股的場(chǎng)景時(shí)有出現(xiàn)，但相關(guān)標(biāo)的多逃不過(guò)估值回歸、股價(jià)現(xiàn)原形的結(jié)局。且一旦觸及市場(chǎng)操縱的法律紅線，次新股“炒家”還將面臨監(jiān)管的巨額罰單。

    次新股緣何被捧成“主角”

    近期游資之所以活躍度驟增，一是由于機(jī)構(gòu)及外資的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)有所下降，二是碳中和題材熱度持續(xù)性高，使各路游資得以聚成合力。

    今年年初，天量的基金發(fā)行將市場(chǎng)“抱團(tuán)”風(fēng)格引向極致。截至春節(jié)假期前最后一個(gè)交易日，基金百大重倉(cāng)股估值普遍升至歷史90%分位以上。但如此極致的風(fēng)格難以長(zhǎng)期延續(xù)。春節(jié)假期過(guò)后，隨著基金發(fā)行趨緩，再疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行等邊際因素，“抱團(tuán)”逐漸瓦解。截至最新收盤，A股千億市值公司平均已較今年以來(lái)高點(diǎn)回撤約25%。

    外資流入同樣也放慢腳步，北向資金今年以來(lái)的凈買入額剛剛超過(guò)1000億元，不及2019年同期水平。

    機(jī)構(gòu)與外資后勁不足，游資卻迎來(lái)碳中和這一重磅題材。此前，在2012年、2013年、2015年、2017年，幾乎每一次有“高規(guī)格”題材出現(xiàn)，游資都會(huì)借機(jī)表現(xiàn)。而樹(shù)立領(lǐng)漲標(biāo)桿，則是游資運(yùn)作一個(gè)題材的基本套路。此時(shí)，剛剛上市、主業(yè)包含垃圾焚燒發(fā)電的順控發(fā)展進(jìn)入游資視野。

    為什么選順控發(fā)展？整體看，游資近期選股有兩個(gè)特征：一是主打上市不久的次新股，二是聚焦電力、環(huán)保等相對(duì)冷門的行業(yè)。

    與已上市多年的股票的相比，次新股有流通市值小、機(jī)構(gòu)持股輕等特點(diǎn)，這有利于游資吸籌并拉抬股價(jià)。以順控發(fā)展為例，即使在21連板之后，公司流通市值也僅為35億元（昨日跌停后已不到32億元），仍低于A股的中位數(shù)水平（39億元）。

    在順控發(fā)展之前，從2017年的張家港行開(kāi)始，游資近年來(lái)對(duì)次新股始終保持很高的敏感度。一旦有新題材出現(xiàn)，相關(guān)次新股品種往往率先異動(dòng)，并有很大概率成為領(lǐng)漲龍頭。

    此外，在近期的碳中和概念炒作中，順控發(fā)展、新天綠能、長(zhǎng)源電力等領(lǐng)頭品種不但買方機(jī)構(gòu)關(guān)注度低，甚至連賣方研究的覆蓋率也基本為零。游資選擇將這些標(biāo)的捧為領(lǐng)漲龍頭，反映出當(dāng)下游資對(duì)機(jī)構(gòu)熱門股避而遠(yuǎn)之的態(tài)度。

    早在2017年4月，市場(chǎng)曾熱炒雄安概念。當(dāng)時(shí)，機(jī)構(gòu)在華夏幸福、金隅股份、唐山港等多只概念股對(duì)高位搶籌的游資展開(kāi)狙擊，其中華夏幸福4家機(jī)構(gòu)聯(lián)合賣出60億元的龍虎榜一度引發(fā)熱議。在機(jī)構(gòu)大舉拋售下，資金實(shí)力不濟(jì)的游資無(wú)力承接，多數(shù)被迫割肉離場(chǎng)。游資也從此對(duì)機(jī)構(gòu)持股量較大的標(biāo)的心存忌憚。

    “領(lǐng)漲標(biāo)桿”風(fēng)險(xiǎn)積聚

    機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”總有瓦解的一天，游資炒作也終有熄火的一日。隨著股價(jià)持續(xù)拔高，順控發(fā)展等部分熱門品種的交易風(fēng)險(xiǎn)快速積聚。

    順控發(fā)展上市以來(lái)21連板的走勢(shì)雖較為罕見(jiàn)，但A股歷史上仍能找出一些相似案例。目前來(lái)看，這些個(gè)股盡管一度漲勢(shì)凌厲，但只要股價(jià)見(jiàn)頂，其隨后的調(diào)整也十分劇烈。

    2017年下半年，人工智能概念發(fā)酵，次新股中科信息在上市之初的22個(gè)交易日連續(xù)上漲，其中包括18個(gè)漲停。中科信息股價(jià)在上市第22個(gè)交易日見(jiàn)到階段高點(diǎn)，這也成為該股迄今的最高點(diǎn)。截至目前，中科信息股價(jià)已較當(dāng)初的高點(diǎn)回撤近70%。

    2015年上半年，受當(dāng)時(shí)極度亢奮的市場(chǎng)環(huán)境影響，次新股鮑斯股份在上市初狂攬24連板，較發(fā)行價(jià)上漲近12倍。隨后，鮑斯股份以同樣極端的尾盤“天地板”結(jié)束了瘋狂漲勢(shì)，并在不到30個(gè)交易日內(nèi)急劇回撤超過(guò)70%。

    股價(jià)大幅偏離基本面是造成這些股票估值回歸的主要原因。順控發(fā)展也在最新披露的公告中強(qiáng)調(diào)，公司估值已遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。據(jù)公告，截至今年4月6日，順控發(fā)展所處的“水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”市盈率為22.77倍，而公司市盈率已達(dá)到148.89倍。

    順控發(fā)展昨日復(fù)牌跌停，或許就是其估值回歸的開(kāi)始。

    法規(guī)紅線不可逾越

    游資的活躍雖是一種市場(chǎng)現(xiàn)象，海外市場(chǎng)也存在大量的高頻交易，但法律和監(jiān)管規(guī)定的紅線始終是不可逾越的。

    借鑒2017年初次新股張家港行被爆炒的案例，根據(jù)2018年底證監(jiān)會(huì)披露的行政復(fù)議決定書，北八道集團(tuán)控制使用數(shù)百個(gè)證券賬戶，采用多種手段操縱張家港行股價(jià)，被沒(méi)收其違法所得4.67億元，并處罰款23.34億元。

    自2018年至今，證券市場(chǎng)法規(guī)體系進(jìn)一步完善，市場(chǎng)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)操縱行為“零容忍”態(tài)度明確。如新證券法將操縱證券市場(chǎng)行為由四類擴(kuò)展到八類，并明確“編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場(chǎng)，給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。”刑法修正案（十一）也明確，“幌騙交易操縱”“蠱惑交易操縱”“搶帽子操縱”等操縱市場(chǎng)行為將被追究刑事責(zé)任。

    今年初，證監(jiān)會(huì)開(kāi)出行政處罰“1號(hào)罰單”，熊模昌、吳國(guó)榮因操縱華平股份被合計(jì)罰沒(méi)390萬(wàn)元。3月下旬，上海證監(jiān)局披露投資者保護(hù)“十大案例”，其中包括不法分子利用網(wǎng)絡(luò)媒體薦股幫助“莊家”出貨，以及個(gè)人投資者拉抬股票盤中價(jià)格被書面警示等案例。

    2017年年中，上海證券報(bào)曾刊發(fā)題為《游資敢死隊(duì)遭遇“艱難時(shí)刻”》的文章，當(dāng)時(shí)，在監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格、市場(chǎng)風(fēng)格急劇改變、場(chǎng)內(nèi)投資者警惕性不斷提高的“三重趨勢(shì)”下，部分游資擅長(zhǎng)的短線操作模式接近失效。此后，不少游資大戶一度淡出了江湖。

    如今，游資重新活躍，還在市場(chǎng)舞臺(tái)上“搶鏡”奪眼球，但上述“三重趨勢(shì)”并未發(fā)生改變，游資的這些套路，又能有多大施展空間？