12月24日早盤，券商板塊再度活躍，中信建投、華創(chuàng)陽(yáng)安、華林證券等領(lǐng)漲，尾盤再度發(fā)力，華林證券、浙商證券、中信建投、華泰證券等集體上攻。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至24日，12月以來(lái)申萬(wàn)證券板塊43只個(gè)股均呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，漲幅超10%的個(gè)股有24只。機(jī)構(gòu)測(cè)算，上周北上資金對(duì)銀行、非銀金融和家用電器板塊的凈流入額居前，但是23日非銀板塊主力資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

    展望券商板塊后市，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也有所分化。謹(jǐn)慎派認(rèn)為，牛市不會(huì)一蹴而就，策略上調(diào)倉(cāng)優(yōu)于加倉(cāng)，配置方面重視低估值且受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)，如大金融板塊中的地產(chǎn)和銀行等；而看多的機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，券商板塊有望快速實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。

    謹(jǐn)慎派：策略上調(diào)倉(cāng)優(yōu)于加倉(cāng)

    中信證券認(rèn)為，12月行情只是2020年“小康牛”的預(yù)演，基本面預(yù)期改善抬高了市場(chǎng)底部，但牛市不會(huì)一蹴而就，需要注意節(jié)奏，外資流入趨緩，解禁高峰與減持壓制下，春節(jié)前A股波動(dòng)區(qū)間有限，市場(chǎng)風(fēng)格將更偏向金融和消費(fèi)藍(lán)籌，策略上調(diào)倉(cāng)優(yōu)于加倉(cāng)。

    中信證券建議把握風(fēng)格切換，配置方面重視低估值且受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)的品種。具體來(lái)說(shuō)，宜聚焦三條主線：大金融板塊中的地產(chǎn)和銀行；大消費(fèi)板塊中的家電和汽車零部件；周期板塊中的重卡、水泥、工程機(jī)械。

    中信建投證券認(rèn)為，情緒面上，上周券商板塊漲幅已超8月跌幅，銀保監(jiān)會(huì)表示“會(huì)根據(jù)實(shí)際情況研究是否對(duì)（資管新規(guī)）相關(guān)政策進(jìn)行小幅適度調(diào)整”，為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升提供新的邏輯；政策面上，近期多項(xiàng)深化資本市場(chǎng)改革舉措陸續(xù)落地，都將在一定程度上激活資本市場(chǎng)功能，為中長(zhǎng)期資金入市保駕護(hù)航；資金面上，短期內(nèi)貨幣政策變化或趨于中性。因此，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)適合長(zhǎng)期投資者對(duì)頭部券商進(jìn)行左側(cè)布局，短期投資者也可關(guān)注券商板塊波段機(jī)會(huì)。

    看多派：估值有望快速修復(fù)

    中金公司認(rèn)為，短期來(lái)看，估值修復(fù)行情已然啟動(dòng)，當(dāng)前板塊倉(cāng)位和估值仍處歷史低位，證券行業(yè)有望復(fù)制過(guò)去兩年“開(kāi)門紅”行情，快速實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。若假設(shè)板塊估值有望達(dá)到2019年初高位，則對(duì)應(yīng)A股券商指數(shù)、A股大券商、H股主要券商仍有18%、18%、36%上行空間。

    中期來(lái)看，自上而下的資本市場(chǎng)改革與開(kāi)放進(jìn)程有望繼續(xù)推動(dòng)頭部券商由估值提升到盈利改善。證券公司作為資本市場(chǎng)重要的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，將迎來(lái)市場(chǎng)廣度及深度提升下的全面發(fā)展機(jī)遇，綜合實(shí)力領(lǐng)先的頭部公司受益更明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理、產(chǎn)業(yè)投行以及以強(qiáng)大中后臺(tái)建設(shè)和領(lǐng)先公司治理為基礎(chǔ)的全業(yè)務(wù)鏈協(xié)同方面具備優(yōu)勢(shì)的公司，有望具備長(zhǎng)期的alpha。

    興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前外部風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)落地，內(nèi)部市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性放松的預(yù)期仍然較高。當(dāng)前券商板塊整體PB仍處于合理估值偏下的水平，疊加券商政策面及基本面繼續(xù)向好，建議投資者增持券商板塊。

    長(zhǎng)城證券認(rèn)為，此時(shí)正值逆周期調(diào)節(jié)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策拐點(diǎn)，券商板塊估值處于歷史中樞，春季躁動(dòng)行情或已經(jīng)提前到來(lái)，應(yīng)戰(zhàn)略性與積極布局券商行業(yè)。但行業(yè)分化與發(fā)展并存，需精選個(gè)股配置。