本報記者 張穎 吳珊 任小雨

    見習記者 徐一鳴

    連續27個交易日凈流入。北上資金自11月14日至12月20日，創近一年半最長連續凈流入交易日天數紀錄，讓A股市場投資者再次感受到外資搶籌的“兇猛”。

    2019年無疑是外資“買買買”的一年。目前外資主要通過QFII/RQFII、滬深股通兩大途徑進入A股市場，可以說，北上資金的動向很大程度上代表了外資布局A股的傾向。

    那么，在即將到來的2020年，北上資金會不會加速涌入？其淘金A股的主線是否會有所變化？今年12月份“買爆”美的集團后，還會盯上哪些品種？帶著投資者普遍關心的話題，《證券日報》市場研究部通過對歷史數據的對比分析，并專訪多家機構首席經濟學家及有關市場人士，一探究竟。

    改革開放紅利加速釋放

    北上資金刷新多項紀錄

    3460.59億元！截至今年12月20日，北上資金年內累計凈流入A股金額已突破3400億元，為A股市場史上年度最高流入額。

    而北上資金今年如此大規模涌入A股，正是發生在中國經濟增長質量不斷提高，改革開放紅利加速釋放，以及中國資本市場基礎制度建設進一步夯實與創新之際。

    與北上資金相關的最新利好是，繼今年9月份取消QFII、RQFII額度限制之后，12月13日中國人民銀行、國家外匯管理局起草了《境外機構投資者境內證券投資資金管理規定（征求意見稿）》，以進一步便利境外機構投資者參與境內證券投資，引入更多境外長期資金，支持中國金融市場高水平對外開放，推動形成全面開放新格局。

    “資本市場的對外開放是中國經濟高質量發展的有力支撐，對外開放本身也是資本市場理性繁榮的長期助力。”工銀國際首席經濟學家程實表示，“過去兩年，國際資本對中國資產特別是對資本市場持有非常積極正面的看法，既有MSCI把A股納入指數、中國債券納入全球指數帶來國際投資者對中國資產被動的增值，也有對中國經濟高質量發展和產業結構變化抱有很高期許的主動加倉，二者共同構成了中國資本市場長周期理性繁榮的重要物質基礎。”

    數據是最忠實的見證者。來自港交所的數據顯示，截至今年10月31日，滬深股通北向累計成交超17萬億元人民幣，累計8600億元人民幣凈流入內地股票市場，中國香港和海外投資者通過滬深股通持有的內地股票總額不斷增長，由2014年底的865億元人民幣，激增至12212億元人民幣。

    “滬港通以最小的制度成本，帶來了最大的市場成效，開創了全新的資本市場雙向開放模式。滬港通不但幫助中國投資者進行多元化的海外資產配置，也方便了國際投資者通過可靠、高效、便利的渠道投資內地市場。”中國香港交易所行政總裁李小加曾如此表示。

    其實，無論是5歲的滬港通，還是3歲的深港通，都是中國資本市場國際化里程中的關鍵一步，滬深股通已然成為外資加碼A股的重要通道。

    北上資金或繼續加碼A股價值投資是主基調

    國泰君安證券最新研報指出，由于MSCI納入比例再向上提升需要時間，因此，眼下在缺少被動型資金流入的情況下，主動流入的北上資金將成為判斷2020年海外增量資金的關鍵。

    事實上，隨著國際資本進入的渠道不斷拓寬，中國資產無論在估值還是利差上都有顯著優勢，未來外資包括北上資金仍會有相當長期的持續單邊流入。

    寶新金融首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示：“北上資金不斷壯大的主要原因有兩方面：首先，MSCI等國際指數擴容，導致一部分被動資金買入A股；其次，歐洲目前投資機會和標的匱乏，而在美國購買中概股的選擇遠沒有A股多，吸引了一些外資通過北上通道買入A股。”

    前海開源基金公司首席經濟學家楊德龍認為，“之前全球資本對于A股市場的配置過低，僅占2.5%，遠低于中國GDP在全球GDP中的占比16%，差距非常大。這從一定程度上也意味著，未來10年外資還會持續流入A股市場”。

    具體到2020年，包括北上資金在內的境外資金增量究竟有多少？對此，招商證券首席策略分析師張夏告訴《證券日報》記者：“2020年MSCI等國際指數針對A股的擴容將有所放緩，由此帶來的被動增量資金會相應減弱。但是，考慮到目前境外資金在A股持股比例水平不高，仍處于加倉階段，參考韓國和中國臺灣納入MSCI的進程，預計2020年境外資金總體仍將保持凈流入狀態，總體預計將達到2500億元-3000億元。”

    知己知彼，百戰不殆。面對外資在A股市場的影響力與日俱增，內資機構也在持續關注與外資在投資理念方面的差異，研究外資的交易行為及買賣節奏。

    滬港通和深港通先后開通之后，北上資金的進出就成為觀察A股市場趨勢的一個重要指標。甚至可以說，近幾年A股市場價值投資理念的風生水起，北上資金功不可沒。

    令人記憶猶新的是2018年，在上證指數持續調整、累計跌幅達24.59%的過程中，北上資金義無反顧，堅定持續買入，全年合計凈流入2942.18億元。這一年，有聲音開始質疑北上資金作為“聰明資金”，是否還是市場的方向標。

    但所謂“好飯不怕遲”，2019年元旦后，A股市場迎來了一波自2440點-3288點的中級反彈行情。北向資金長線投資、價值投資的理念結出碩果，“聰明資金”的稱號再次被印證。

    當前A股市場不斷在3000點一線震蕩，2020年應如何把握北上資金的布局節奏及投資方向？對此，鄭磊認為：“北上資金的布局節奏是逢低買入，而且主要聚焦于有基本面支撐的板塊和上市公司。把握這個特征，有助于投資者踩準節奏。另一個方法是，投資一些與主要大盤指數掛鉤的ETF，這樣可以避免選股上可能出現的失誤。”

    “頭啖湯”獨愛白馬藍籌

    2020年或盯上硬核科技股

    “繼大族激光之后，美的集團又快被外資買爆了。”“北向資金最近太猛了！”受訪投資者無不發出如此驚嘆。

    深交所披露的最新數據顯示，截至12月19日，美的集團境外投資者持股比例再創新高，達到27.59%，距離交易所28%的“限購線”僅一步之遙。

    另據《證券日報》市場研究部統計，多家A股優質上市公司也獲外資高比例持倉。截至12月19日，華測檢測的QFII/RQFII/深股通投資者持有A股總數達4.31億股，占公司總股本的26.02%。

    受訪分析人士普遍認為，美的集團被外資買入接近30%的持股上限，從一定角度說明，外資對于中國真正優質的資產愿意溢價買入，而該公司股價在過去三年不斷創出新高。

    一位私募基金人士稱：“一般來說，取得流通盤30%以上的股票，就可以控盤了。北向資金事實上已經主導了很多‘核心資產’股票的短期漲跌。”

    “外資堅決買入白龍馬股，體現出投資價值的確定性。”楊德龍說。

    張夏分析指出，北上資金偏好中高市值、高分紅、低估值、業績優的股票，在市場風險偏好提升的階段，對市值、分紅、估值等的容忍度也會相應有所提升。

    總體上看，目前北上資金基本還是延續價值投資的方向來進行布局。《證券日報》市場研究部統計數據顯示，今年1月1日截至11月13日，北上資金期間凈買入的84只前十大成交活躍股中，平安銀行、格力電器、招商銀行等消費、金融股均受到逾100億元資金搶籌，年內累計漲幅均逾50%。

    而在外資持續買入的推動下，上述個股表現亮眼。今年以來，實現股價上漲的個股達79只。其中，億緯鋰能、立訊精密、歌爾股份、牧原股份、正邦科技、匯頂科技、華測檢測、深南電路、泰格醫藥、藍思科技、信維通信等11只個股不負眾望，年內股價實現翻番。

    “現金流充沛、利潤值居前、市場份額較大的個股，是北上資金首選的品種。”首創證券研究所總經理王劍輝對《證券日報》記者表示，“當市場較為低迷時，北上資金往往以左側建倉的策略提前布局，加大對行業龍頭白馬股的持股力度”。

    近期北上資金的布局情況，印證了王劍輝的上述觀點。《證券日報》市場研究部統計發現，自11月14日以來至今的27個交易日中，共有74只個股現身滬股通、深股通每日前十大榜單。以中國平安、五糧液、美的集團、立訊精密、恒瑞醫藥、貴州茅臺為代表的6只個股期間實現“全勤”，上榜次數為27次，成為北上資金每天重點關注的品種。

    王劍輝認為，在全球經濟下行壓力的背景下，外資眼中的中國市場有一種特殊的意義，國內巨大的消費潛力以及受益于國內龐大的人口經濟體所帶來的公司業績增長紅利，尤其是以食品飲料和醫療保健為代表的行業領域有望繼續站上風口。

    科技板塊中的硬核科技股也有可能成為2020年北上資金瞄準的對象。“隨著A股開放程度越來越高，境外機構開始以價值投資的理念入場，價值股將會成為主角，這是‘核心資產’的一部分。另一部分應該屬于科技板塊。”鄭磊預測說。