本周A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，上證指數(shù)在周五的一根放量長(zhǎng)陽(yáng)K線幾乎吞食了本周前四根陰K線，領(lǐng)漲品種是銀行股等為代表的金融股。金融股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)參與者對(duì)貨幣政策有所轉(zhuǎn)向的預(yù)期，這種向好的預(yù)期無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步刺激了各路資金對(duì)半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的水泥股的股價(jià)預(yù)期，使得其有望成為近期A股市場(chǎng)參與者積極關(guān)注的品種。

    業(yè)績(jī)超預(yù)期，減弱估值束縛

    不可否認(rèn)的是，水泥行業(yè)與固定資產(chǎn)投資規(guī)模有著直接的關(guān)聯(lián)，畢竟水泥的下游需求主要集中在地產(chǎn)與大型基建項(xiàng)目。但由于近年來(lái)的宏觀政策導(dǎo)向引導(dǎo)的因素，固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，地產(chǎn)與大型基建項(xiàng)目開(kāi)工數(shù)據(jù)也隨之萎縮，這就導(dǎo)致水泥的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間并不是太樂(lè)觀，如此就導(dǎo)致了市場(chǎng)參與者對(duì)水泥股有著一定的“歧視”，不愿意加大對(duì)水泥股的投資倉(cāng)位比重。

    然而，今年以來(lái)的水泥股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，從海螺水泥、華新水泥、萬(wàn)年青等水泥上市公司相繼發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，萬(wàn)年青預(yù)計(jì)2018年半年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.73億元至5.16億元，同比增長(zhǎng)440%至490%；海螺水泥預(yù)計(jì)2018年半年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)同比增加53.73億元至67.17億元，同比增長(zhǎng)80%至100%。另外，冀東水泥、福建水泥等二、三線的水泥股也從去年“虧損”的陰霾中走出，紛紛預(yù)期2018年半年報(bào)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)盈利的信息。這些信息的疊加，無(wú)不意味著水泥行業(yè)的基本面有著較大的改善，進(jìn)而有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)參與者重新評(píng)估水泥股的二級(jí)市場(chǎng)估值坐標(biāo)。

    供給側(cè)效應(yīng)顯現(xiàn)，改變供求關(guān)系

    水泥股2018年上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的誘因，主要來(lái)源于供給端的萎縮。據(jù)了解，截至2017年年底，全國(guó)新型干法水泥生產(chǎn)線累計(jì)1715條，設(shè)計(jì)熟料產(chǎn)能達(dá)18.2億噸，同比下滑0.5%。其中，2017年全國(guó)新點(diǎn)火水泥熟料生產(chǎn)線共有13條，合計(jì)年度新點(diǎn)火熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能2046萬(wàn)噸，較2016年減少512萬(wàn)噸，降幅為20%，已連續(xù)5年呈遞減走勢(shì)。這體現(xiàn)在產(chǎn)量上，就是2018年上半年全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量9.97億噸，同比下降0.6%。

    相較產(chǎn)能的下滑，水泥行業(yè)的市場(chǎng)需求卻仍然處于相對(duì)穩(wěn)定的格局中。無(wú)論是房地產(chǎn)項(xiàng)目還是大型基建項(xiàng)目，增速只是有所放緩，而不是懸崖式下跌。在增量生產(chǎn)線方面，新增水泥熟料生產(chǎn)線的數(shù)據(jù)自從2010年達(dá)到211條之后，就步入加速收縮的態(tài)勢(shì)中。其中，2013年新增72條，至2017年時(shí)，僅新增13條。存量生產(chǎn)線中，由于環(huán)保力度加大，限產(chǎn)、錯(cuò)峰生產(chǎn)的情況仍然在延續(xù)。據(jù)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2018年全國(guó)夏季水泥行業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)計(jì)劃趨嚴(yán)，疊加環(huán)保因素，整體供需有望維持緊平衡。

    另外值得一提的是，水泥行業(yè)的傳統(tǒng)旺季是下半年，這就意味著今年下半年水泥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)更為樂(lè)觀一些，2018年水泥行業(yè)利潤(rùn)有望創(chuàng)歷史新高。更何況，我國(guó)出口壓力有所增強(qiáng)，此時(shí)內(nèi)需消費(fèi)和投資拉動(dòng)的作用有所體現(xiàn)。因此，下半年為了平滑出口減速對(duì)經(jīng)濟(jì)的壓力，不排除加大財(cái)政支出，推出更多的基建項(xiàng)目開(kāi)工的可能性，這有利于穩(wěn)住水泥行業(yè)的下游需求，進(jìn)而給水泥股的2018年業(yè)績(jī)打下更為樂(lè)觀的基石。

    跟蹤低成本與競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)寬松品種

    在投資方向和標(biāo)的選擇上，海螺水泥的管理效率高，水泥單位成本是目前水泥類上市公司中較低的，盈利能力一直居于水泥行業(yè)的前列，因此，海螺水泥的股價(jià)表現(xiàn)值得期待。

    與此同時(shí)，由于新增生產(chǎn)線的放緩，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將趨于改善。尤其是兩類地區(qū)，一是南方區(qū)域類的相關(guān)上市公司，主要是因?yàn)槟戏浇?jīng)濟(jì)活躍度高，城市化進(jìn)程仍在繼續(xù)，因此，水泥需求較為穩(wěn)定，這就賦予南方區(qū)域水泥股的業(yè)績(jī)彈性，如華新水泥、萬(wàn)年青、尖峰集團(tuán)等品種。二是相對(duì)獨(dú)立區(qū)域的水泥股。由于水泥有著運(yùn)輸半徑，超過(guò)500公里，運(yùn)輸成本大大上升，所以，海南、新疆等區(qū)域的水泥類上市公司競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)寬松一些。因此，海南瑞澤、青松建化、天山股份等品種也可跟蹤。