本報記者 吳曉璐

    5月25日，中金所黨委書記、董事長何慶文在第二十屆上海衍生品市場論壇上表示，黨的二十大報告明確指出，要健全資本市場功能，提高直接融資比重。建設中國特色現代資本市場是貫徹黨的二十大精神，構建高水平社會主義市場經濟體制的必然要求。金融期貨市場與現貨市場同根同源、緊密相連，建設好、發展好金融期貨市場，是建設中國特色現代資本市場的應有之義。

    何慶文表示，下一步，中金所將扎實做好安全生產、一線監管、風險防范、市場培育等各項工作，進一步豐富產品供給，持續優化參與者結構，提升中長期資金參與的廣度和深度，加快推進高水平對外開放。

    助力資本市場穩定運行

    “金融期貨市場是多層次資本市場發展到一定程度的產物和有機組成部分。”何慶文表示，近年來，在證監會的堅強領導和上海市委市政府的關心指導下，在社會各界的大力支持和共同努力下，金融期貨品種進一步豐富、交易機制進一步完善、市場管理進一步優化、一線監管進一步加強，風險防控手段整體有效、市場運行安全有序。實踐表明，金融期貨可以為投資者提供精細化、低成本、高效率的風險管理工具，有助于進一步在交易、融資、投資等各環節健全資本市場功能，為助力資本市場穩定運行作出了應有貢獻。

    一是在交易層面有助于服務增強資本市場韌性，塑造穩健的改革發展環境。隨著全面深化改革和監管效能提升，資本市場內在穩定性不斷增強，為全面注冊制改革推行創造了穩健環境。股指期貨及期權有助于對沖持股風險、穩定持股信心、平抑市場波動。對比滬深300股指期貨推出前后12年，標的指數年化波動率、平均日內波幅均降低約3成，漲跌幅超過5%以上的天數下降約4成；指數市盈率的5年歷史波動率下降了約7成。國債期貨則為投資者提供了利率風險管理工具，增強了金融機構持債信心，特別是在市場劇烈波動時可緩解現貨市場拋壓，保障現貨市場功能正常發揮。

    2022年11月份，在宏觀政策調整、經濟預期向好和資金面收斂背景下，我國債券市場出現較大幅度波動。國債期貨經受住了債市劇烈波動考驗，成交量、持倉量創歷史新高，對債券一、二級市場流動性起到積極促進作用，較好發揮了債市“避風港”和“減震器”功能。機構普遍主動運用國債期貨對沖承銷、做市、組合管理中的利率風險，不僅能夠增強自身穩健經營能力，也為防范化解金融風險、促進宏觀金融穩定作出了積極貢獻。

    二是在發行層面有助于服務注冊制等重大改革，提升直接融資質量效率。金融期貨依托對風險進行市場化定價、轉移和重新配置，有助于引導資金資源流向國家戰略支持領域。在服務股票發行方面，股指期貨可用于對沖投資者打新底倉股票的價格波動風險，幫助參與主體在鎖定期內消除后顧之憂，從而擴大認購參與面、增強參與積極性。同時，股指期貨和期權為投資者提供了管理系統性風險的有效工具，投資者得以更加專注于篩選優質企業標的，挖掘超額收益，助力市場估值合理回歸，形成“科技-產業-金融”良性循環。在服務政府發行債券和經濟社會發展方面，國債期貨有助于投資者抵御利率風險，增強投標和持有積極性。2020年國家招標發行1萬億元抗疫特別國債，中金所第一時間將抗疫特別國債納入可交割券范圍，以切實行動便利投資者對沖風險，增強持債動力。

    三是在投資層面有助于服務資金專業便利入市，滿足居民理財需求。實現交易端、融資端與投資端可持續循環，是資本市場全面深化改革的重要內涵。專業機構可充分運用金融期貨靈活調節風險-收益結構，創設出更多滿足不同風險偏好的資產管理產品，更好順應居民多元化的財富管理需求。隨著全市場注冊制改革推向深入，上市公司數量增加、個股質地分化等對投資者的價值識別和甄選能力提出了更高要求，個人投資者將更加傾向于通過專業投資渠道入市，指數化投資等將迎來更大發展空間。中證1000股指期貨及期權產品上市半年間，掛鉤中證1000指數的公募基金產品數量和規模，從上市前的36只、約80億元，增長至57只、491億元，數量和規模分別增長58%和514%，相關品種的最大規模由43億元增至118.2億元。股指期貨和期權產品的上市，顯著推動了標的指數相關金融產品的開發與投資策略的創新運用，有助于提升ETF等指數產品的投資交易需求，促進產品規模穩步擴大。

    四是在開放層面有助于服務境外投資者風險管理需求，提升資本市場國際競爭力影響力。2022年中央經濟工作會議明確提出，要更大力度吸引和利用外資。今年4月28日中央政治局會議也強調要擴大高水平對外開放，把吸引外商投資放在更加重要的位置。近年來，受多種因素影響，股債匯市場波動加大、共振增強，發揮金融期貨功能、擴大金融期貨開放，能夠塑造更加積極的開放形象，進一步滿足境外投資者風險管理需求。比如，在債券市場對外開放的重要渠道——“債券通”下，境外客戶對報價和服務質量要求較高，部分機構在相關做市策略中運用國債期貨提升自身定價和現貨持倉管理能力，為客戶提供多品種、全曲線的優質報價，在處理大額單筆交易需求時也更加從容，這在微觀上可以幫助機構有效控制風險、提升業務可持續性，在宏觀上則有助于提升人民幣資產的國際吸引力，也將為服務上海打造國內大循環中心節點和國際國內雙循環戰略鏈接發揮積極作用。

    進一步豐富產品供給

    “經過10余年的努力耕耘，金融期貨市場建設雖然取得了一定成效，但我們也深刻認識到，金融期貨市場的發展仍處于初級階段，功能作用發揮仍顯不足。資本市場全面深化改革帶來的市場環境和生態重塑，為金融期貨市場建設創造了新的廣闊機遇，也對我們的工作提出了新的更高要求。”何慶文說。

    何慶文表示，下一步，中金所將深入貫徹黨的二十大精神，在證監會黨委的正確領導和上海市委市政府的關心指導下，進一步提高政治站位，主動融入國家戰略和資本市場改革開放大局，堅持穩中求進工作總基調，堅持“四個敬畏，一個合力”，不忘初心，守正創新，扎實做好安全生產、一線監管、風險防范、市場培育等各項工作，進一步豐富產品供給，持續優化參與者結構，提升中長期資金參與的廣度和深度，加快推進高水平對外開放，為建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，為推動上海國際金融中心和浦東引領區建設作出新的更大貢獻，以實際行動在服務中國式現代化中彰顯新擔當、展現新作為。

（編輯 張明富）