主持人孫華：日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知稱(chēng)，擬對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》部分條文進(jìn)行修改，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。證監(jiān)會(huì)表示，此次修訂將進(jìn)一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”。今日本報(bào)記者采訪專(zhuān)家學(xué)者對(duì)取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)等擬修改內(nèi)容給予解讀。

    ■本報(bào)記者 孟珂

    日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知稱(chēng)，擬對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《管理辦法》”）部分條文進(jìn)行修改，現(xiàn)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。其中《管理辦法》顯示，擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，支持上市公司依托并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

    興業(yè)證券策略分析師張兆6月21日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次修訂對(duì)借殼上市行為進(jìn)行了一定程度的放松，適當(dāng)放松當(dāng)前環(huán)境下借殼上市行為的管制，有利于緩解連續(xù)虧損公司被強(qiáng)制退市后的投資者保護(hù)問(wèn)題，提升企業(yè)盈利能力和水平，改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性。

    目前，在現(xiàn)行的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中重大資產(chǎn)重組的認(rèn)定中有如下對(duì)凈利潤(rùn)的要求：“購(gòu)買(mǎi)的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告凈利潤(rùn)的比例達(dá)到100%以上”。

    本輪擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)是基于哪些原因？中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任卞永祖6月21日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于業(yè)績(jī)相對(duì)差的上市公司來(lái)說(shuō)，進(jìn)行兼并重組可能很容易達(dá)到這個(gè)條件，從而觸發(fā)重組上市的審批流程，不利于這些公司通過(guò)兼并重組盡快改善業(yè)績(jī)，在一定程度上抑制了資本市場(chǎng)的兼并重組功能，不利于上市公司質(zhì)量的改善和資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮。從這方面講，取消這一規(guī)定也是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的客觀要求。

    張兆表示，本次修改意見(jiàn)將推動(dòng)直接融資發(fā)展，增加一級(jí)市場(chǎng)資金退出機(jī)制，助力金融支持實(shí)體。借殼上市中的凈利潤(rùn)指標(biāo)放松，對(duì)于暫時(shí)還未實(shí)現(xiàn)盈利但發(fā)展前景明確或研發(fā)等投入較大的企業(yè)是直接利好，并有助于引導(dǎo)市場(chǎng)融資成本下降。在當(dāng)前IPO常態(tài)化的背景下，殼資源價(jià)值已有較大下降。借殼放松有助于進(jìn)一步拓寬PE/VC等一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的退出通道，并提高一級(jí)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)培育企業(yè)的積極性。

    對(duì)于對(duì)“凈利潤(rùn)”指標(biāo)的修改，卞永祖表示，現(xiàn)在擬取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，可以加快公司的兼并重組的進(jìn)程，有利于公司通過(guò)兼并重組盡快改善公司的運(yùn)營(yíng)情況。

    “對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可以加快上市公司質(zhì)量的改善，激活市場(chǎng)活力，恢復(fù)投資者信心，并吸引更多投資者進(jìn)入。隨著資本市場(chǎng)更加健康發(fā)展，企業(yè)直接融資的比例會(huì)上升，從而改善整個(gè)金融體系的結(jié)構(gòu)，加快我國(guó)金融強(qiáng)國(guó)的步伐。”卞永祖說(shuō)。