本報記者 王曉悅

    科創板市場開啟進入倒計時，各路資金也聞風而動，準備在科創板新股網下配售中“分一杯羹”。《證券日報》記者了解到，與其他板相比，科創板在網下詢價和交易制度方面都有諸多突破性設置，對參與機構的投研定價和主動管理能力均提出更高要求，多家公募及私募機構均表示，正在積極準備科創板打新產品。

    私募積極備戰科創板

    目前，申報企業已突破百家，第三輪問詢也于近日啟動，首批科創板企業或于6至7月上市。從目前申報科創板企業所屬領域來看，申報企業多屬于新一代信息技術、生物醫藥、高端設備及新材料行業，估值溢價較高。而參考2014年以來IPO中上述行業新股首發上市后的平均漲幅約為300%，投資潛力巨大。

    首批7只科創板公募基金因異常火爆均提前結束募集，首募規模合計約1222億元。其中，匯添富科技創新基金以首募276億元和3.62%的配售比刷新記錄，成為公募基金歷史上配售比例最低的基金。

    近日，記者走訪了多家在2018年表現優異的私募機構，相關人員均表示看好科創板企業上市后的表現，也正在醞釀和布局參與科創板網下配售策略。其中，廣州市玄元投資管理有限公司（簡稱“玄元投資”）表示，公司針對客戶是否承擔底倉波動風險，開發了三套策略方案，且得到其客戶的積極認可，已有多個產品在備案當中。

    玄元投資表示，科創板網下詢價及定價機制的專業性、復雜性均較高，這更加考驗投資機構的主動管理能力、對規則理解和準備的充分性。資料顯示，玄元投資此前已有豐富的獨角獸投資經驗，研究或參與了20余個獨角獸港股IPO項目，包括小米、美團、海底撈及中國鐵塔等，建立了一套基于基本面的公司綜合評價分析體系。

    機構要靠投研能力說話

    過去，投資者打新往往是“躺著中簽”，再“躺著賺錢”。但此次科創板的注冊制改革把IPO定價權還給市場，在詢價和交易機制上做了突破性設置，如何提高中簽率成為參與網下配售業務的難點和焦點，“躺著中簽”在科創板將不復存在。

    在科創板的詢價機制下，科創板網下申購采用區間三檔報價，如何保障入圍有效報價，將成為參與網下申購業務的重中之重，考驗著投資機構的投研定價及主動管理能力。另一個重要的變化是，科創板的交易機制與目前A股差別較大，與香港類似，熟悉香港市場的機構或有一定優勢。

    目前，網下配售被譽為參與科創板的不二之選，主要系網下配售參與對象將大幅減少，配售比例預計大幅提升。根據相關機構預測，科創板網下配售比例，平均網下配售比例為53%，是目前A股網下配售比例的5.3倍。機構更預計，A類和C類投資者占網下配售部分的比例分別為70%和15%，其中C類配售比例預計最高不超過25%。

    與其他板不同，科創板限定網下詢價的參與對象為7類專業機構投資者，并大大提高了C類投資者中私募基金管理人的參與門檻，據統計符合條件的私募預計只占4%，C類投資者數量將急劇下降。

    根據華泰證券測算，在以上假設條件下，C類投資者獲配比例達0.1%，對比現有A股，C類投資者的配售比例中位數為0.011%，提升倍數為9倍。記者統計了2019年3月份以來首發的18只A股新股，主承銷商限定的單個配售對象擬申購數量上限對應的資金規模平均為9000萬至1億元。結合目前市場上籌備參與科創板網下配售的A類和C類投資者的主流規模分別為2億元、7000萬至8000萬元，A類賬戶和C類賬戶的收益率差距將進一步縮小。

（編輯 白寶玉 策劃 王曉悅）