6月14日，兩市小幅高開(kāi)上行后旋即下行，全天整體走勢(shì)偏弱，成交清淡。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.99%，報(bào)2881.97點(diǎn)，深證成指跌1.58%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.75%。

    從周度看，上周滬指收漲1.92%，兩市的整體反彈仍在一定程度上拉升了人氣。但分析人士表示，從上周后幾個(gè)交易日兩市的再次調(diào)整來(lái)看，市場(chǎng)回暖仍難一蹴而就，在周初大漲過(guò)后，板塊持續(xù)性有所減弱。不過(guò)，往后看，在外圍因素影響邊際遞減，多重積極因素漸聚之下，市場(chǎng)向好邏輯未改。整體而言，當(dāng)前階段市場(chǎng)的整體基調(diào)仍處在蓄勢(shì)待發(fā)階段，針對(duì)后市，投資者已可適度樂(lè)觀。

    兩市震蕩回調(diào)

    6月14日，兩市主要指數(shù)整體收跌，早盤(pán)熱點(diǎn)板塊方面雖一度有所表現(xiàn)，無(wú)奈指數(shù)方面相繼回落，滬指失守2900點(diǎn)。整體來(lái)看，盤(pán)面觀望情緒濃厚，賺錢(qián)效應(yīng)偏弱，個(gè)股跌多漲少。

    截至收盤(pán)，滬指報(bào)2881.97點(diǎn)，跌0.99%；深成指報(bào)8810.13點(diǎn)，跌1.58%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1453.96點(diǎn)，跌1.75%。滬市成交1943.03億元，深市成交2546.18億元，兩市合計(jì)成交4489.21億元。

    一方面，不難發(fā)現(xiàn)，上周初短暫的行情演繹過(guò)后，兩市出現(xiàn)調(diào)整，成交量再度走低，表明市場(chǎng)熱度并未出現(xiàn)持續(xù)性改善。在此背景下，華鑫證券認(rèn)為，指數(shù)方面并未結(jié)束調(diào)整周期，轉(zhuǎn)而進(jìn)入趨勢(shì)性上行周期。從目前來(lái)看，上周三、周四指數(shù)并沒(méi)有出現(xiàn)較為明顯的連續(xù)突破行情，說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)多數(shù)投資者仍舊猶豫不決，或者說(shuō)目前資金敢于在2800點(diǎn)看多，但卻顯然不敢在2900點(diǎn)之上持續(xù)樂(lè)觀。因而短期內(nèi)指數(shù)若不能快速的突破2950點(diǎn)關(guān)鍵區(qū)域，那么行情仍將大概率處于弱勢(shì)。

    但另一方面，同樣值得注意的是，即便在上周后半周的盤(pán)面震蕩調(diào)整中，個(gè)股方面的賺錢(qián)效應(yīng)其實(shí)也并沒(méi)有過(guò)分降溫，部分熱點(diǎn)板塊仍不時(shí)有所表現(xiàn)。不難發(fā)現(xiàn)，此前市場(chǎng)的波動(dòng)使得A股自年初以來(lái)大幅上漲的調(diào)整壓力差不多全部釋放。此外，也有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)依舊明確，因而市場(chǎng)在短暫的蓄勢(shì)整理后，仍將有望繼續(xù)維持此前上行趨勢(shì)。

    針對(duì)后市，分析人士指出，脫離此前調(diào)整，盤(pán)面再度選擇向上表明，此前的短期波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)整體以及個(gè)股趨勢(shì)上意義并不高。換言之，也就是說(shuō)盡管短線指數(shù)和股價(jià)仍有向下波動(dòng)的可能，但這與市場(chǎng)和個(gè)股的價(jià)值其實(shí)沒(méi)有直接的聯(lián)系。由于基本面并未出現(xiàn)較大波動(dòng)，市場(chǎng)即便再度出現(xiàn)調(diào)整也只會(huì)是暫時(shí)的。種種跡象表明，后期積極因素有望繼續(xù)形成合力，推動(dòng)A股企穩(wěn)回升。

    仍有修復(fù)動(dòng)力

    不難發(fā)現(xiàn)，雖然情緒性因素仍不時(shí)擾動(dòng)市場(chǎng)，但在盤(pán)面初步企穩(wěn)過(guò)后，對(duì)于后市投資者已不必過(guò)分謹(jǐn)慎。畢竟經(jīng)過(guò)此前調(diào)整后，當(dāng)前市場(chǎng)估值已回落至相對(duì)較低水平。綜合來(lái)看，市場(chǎng)中機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，靜待好轉(zhuǎn)催化，緊緊圍繞盈利增長(zhǎng)進(jìn)行選股，注重業(yè)績(jī)和估值的匹配性，投資機(jī)會(huì)不會(huì)缺乏。

    正如中金公司（12.76-1.85%）在此前發(fā)布的研報(bào)中所指出，按照A股大級(jí)別牛熊規(guī)律，上證綜指2015年中至2019年初的走勢(shì)已經(jīng)完整經(jīng)歷了“普跌去估值”、“分化看業(yè)績(jī)”和“補(bǔ)跌殺情緒”三個(gè)階段。而上證綜指2019年初的前期低點(diǎn)已較為扎實(shí)，此前日線級(jí)別調(diào)整走勢(shì)，仍可以被看作為對(duì)指數(shù)長(zhǎng)期底部再次確認(rèn)。

    但針對(duì)后市，該機(jī)構(gòu)同樣強(qiáng)調(diào)，在基準(zhǔn)情形之下，年內(nèi)剩下的市場(chǎng)可能是“上有頂、下有底”的走勢(shì)，短期反彈可能還有一定持續(xù)性，但也不宜預(yù)期過(guò)高。市場(chǎng)整體可能處在“增長(zhǎng)壓力”與“政策發(fā)力”的權(quán)衡之中。與今年年初的反彈相比，目前市場(chǎng)估值更高，政策發(fā)力空間比年初可能會(huì)略小；盡管外圍降息概率比年初更高，但增長(zhǎng)下行也更確定。綜合來(lái)看，未來(lái)短期市場(chǎng)反彈的潛在空間可能大幅小于年初那波反彈。

    事實(shí)上，在此前的市場(chǎng)回撤過(guò)后，由于情緒面的壓制，指數(shù)方面短期完成逆轉(zhuǎn)的難度確實(shí)較大。不過(guò)在主要指數(shù)相繼企穩(wěn)當(dāng)下，從大級(jí)別形態(tài)上看，A股上升通道其實(shí)未因此前的回撤而被完全破壞，向上仍有支撐。但整體來(lái)看，由于基本面依舊強(qiáng)勁，后市盤(pán)面依舊不乏交易性機(jī)會(huì)。

    長(zhǎng)城證券強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，多重利好因素以及全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升仍將對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成支撐，但部分事件性因素也仍將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成一定影響。整體而言，雖然短期盤(pán)面仍存一定向下空間，但積極因素的影響可能強(qiáng)于風(fēng)險(xiǎn)因素。有鑒于此，后市向上空間還是要大于向下空間。

    關(guān)注結(jié)構(gòu)性行情

    經(jīng)歷此前調(diào)整，在政策預(yù)期向好的背景下，市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的共識(shí)已經(jīng)形成。從上周兩市的表現(xiàn)來(lái)看，雖然市場(chǎng)整體基調(diào)仍未完全轉(zhuǎn)暖，但整體已可適度樂(lè)觀。不過(guò)，就行情可能的演繹路徑來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)同樣強(qiáng)調(diào)，投資者也應(yīng)做好兩手準(zhǔn)備。一方面，六月中上旬在市場(chǎng)仍存在不確定性的背景下，還是盡可能以防御配置為主。另一方面，如市場(chǎng)一旦有所緩和，投資者也應(yīng)把握有限的時(shí)間窗口進(jìn)行配置。

    從上述邏輯出發(fā)，就當(dāng)前階段資金配置而言，中金公司認(rèn)為，后市持倉(cāng)結(jié)構(gòu)比指數(shù)點(diǎn)位更重要。

    進(jìn)一步來(lái)看，該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，年初至今以消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)為代表的趨勢(shì)龍頭個(gè)股近期盡管有所調(diào)整或者滯漲，但年初至今依然大幅跑贏。在這樣的背景下，往后投資者可關(guān)注以下兩條主線參與潛在的反彈：首先，從相對(duì)短線來(lái)看，可關(guān)注政策直接作用，且此前預(yù)期較低、估值較低的板塊或領(lǐng)域，如基建相關(guān)個(gè)股，此前這類(lèi)個(gè)股下跌已較為充分，估值重新回到歷史低位，倉(cāng)位也較低，借著政策刺激，可能有可以操作的反彈空間；另外，像汽車(chē)類(lèi)的板塊，此前估值較低、低迷較長(zhǎng)時(shí)間、倉(cāng)位也較低，近期政策環(huán)境逐步改善，也值得關(guān)注。其次，可繼續(xù)關(guān)注符合消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭，特別是外資青睞的如食品飲料、家電、醫(yī)藥、科技等領(lǐng)域龍頭。盡管年初至今這些板塊已經(jīng)跑贏，但近期多少有些回調(diào)或滯漲，市場(chǎng)情緒改善、外資流入可能仍會(huì)對(duì)這些板塊形成支持。

    針對(duì)后市，分析人士表示，目前滬指市盈率為13倍，低于全球主要市場(chǎng)。而處于歷史低位的市場(chǎng)估值顯示了A股市場(chǎng)的巨大潛力。后市盤(pán)面一旦完成底部構(gòu)造，就可逐步進(jìn)行加倉(cāng)操作，而在這樣的背景下，投資者可重點(diǎn)關(guān)注估值低、業(yè)績(jī)?nèi)栽谥懈咚僭鲩L(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。