證券時報記者 沈寧

    10月20日，受高層打出煤價調控組合拳影響，商品期貨市場“空氣彌漫”。錳硅、硅鐵、甲醇等10個品種聯袂跌停，并引發相關市場連鎖反應，商品基金中能源化工ETF亦直接跌停。

    10月20日晚，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。會議決定，要全力保障供暖用煤生產和運輸。依法打擊煤炭市場炒作。

    分析人士認為，在超預期的政策調控和供需緩解下，煤價及關聯工業品價格短期承壓，但現階段仍難看到基本面拐點，大宗商品市場難以趨勢性下跌。

    期貨市場大面積跌停

    截至周三下午收盤，錳硅、硅鐵、甲醇、焦炭、焦煤、尿素、純堿、動力煤、乙二醇、PVC在內共10個品種的主力合約跌停，其中錳硅、硅鐵的跌幅高達10%。周三晚上夜盤交易，動力煤各主要合約又一字跌停。

    上述品種多數自周二夜盤交易時段就已跌停，動力煤是率先觸及跌停的品種。值得注意的是，鋅、鋁、短纖等品種也出現較大幅度下跌，商品市場合計17個品種周三跌幅超過4%。

    煤價調控是此次商品市場大面積跌停的導火索。國家發改委10月19日晚間表示，研究依法對煤炭價格實行干預措施，組織召開煤電油氣運重點企業保供穩價座談會，同時在鄭州商品交易所調研強調依法加強監管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨。

    “在此消息影響下，動力煤期貨夜間跌停，下游煤化工、限電品種均大幅跟跌。此輪煤價下跌，一是來自政策調控下的情緒轉向；二是超市場預期的供需端明顯改善。”東證衍生品研究院黑色資深分析師許惠敏表示。

    許惠敏還指出，截至10月18日，全國日均煤炭產量已經達到1160萬噸/天，環比9月份的1114萬噸/天增加46萬噸/天，折合季度增量4100萬噸。疊加十一后內蒙新核增產能11月初才釋放，煤炭保供增量持續增加。在假設天氣不出現極端變化的條件下，今年整體冬季動力煤缺口約6000萬-7000萬噸。隨著保供增量持續釋放，煤炭供需緩解的概率大大提高。

    伴隨商品市場大跌，商品基金中能源化工ETF直接跌停，頗為罕見。此外，A股市場上煤炭板塊大跌，兗州煤業、山煤國際、蘭花科創等9只個股跌停。

    川財證券最新研報指出，短期內謹慎看待煤炭板塊，關注價格調控帶來的風險。國家能源集團和晉能集團承諾港口價不高于1800元/噸，可以看出宏觀調控在現貨端初見成效，短期內煤炭板塊或迎來回調。四季度對煤炭板塊從需求端會有比較強的支撐，而供給的放量情況是最大的變量，當前，煤炭價格已在高位，需要關注相應的價格調控風險。

    商品仍難趨勢性下跌

    能源價格大漲和通脹升溫是近期各方關注的焦點。

    興業期貨資深研究員魏瑩認為，從短期看，此輪嚴厲的政策調控大概率將對市場情緒產生較大沖擊，期價中隱含供給或成本溢價較高的品種或有較大跌幅，但待市場情緒釋放后，宏觀和大宗商品中觀基本面未發生實質性改善的話，大宗商品價格難以趨勢性下跌。

    在魏瑩看來，三季度開始，大宗商品供給收縮推動的價格上漲逐步由黑色金屬行業蔓延至幾乎所有大宗工業品，其背后隱藏的邏輯是“能源危機“，在國內表現為煤（電）比較短缺，在歐洲表現為天然氣危機。

    “就四季度而言，國內煤炭供應缺口或難以彌補。拉尼娜天氣帶來的冷冬已使多地提前降溫，預計今冬對應用煤需求依然旺盛，港口、電廠煤炭庫存普遍偏低，當前全社會煤炭庫存相較2020年年末下降1.2億噸，其中電廠庫存下滑較為顯著。雖然政府著手推進煤炭產能釋放，7月至今已核增煤礦產能1億噸，陸續開工生產，但總量上仍小于煤炭供應缺口。在此情況下，預計煤炭價格下方支撐較強，對其下游其他產品的成本也存在較強支撐。”魏瑩說。

    許惠敏也認為，受制于運力限制，以及電廠庫存依然處于較低水平，且保供增量需要時間積累來兌現。基本面趨勢性拐點尚未看到，煤炭價格波動風險加大。