上周，銀行理財(cái)結(jié)束了自2022年11月14日以來(lái)連續(xù)十周凈賣出的態(tài)勢(shì)。

    目前，理財(cái)贖回資金正從銀行表內(nèi)和其他渠道再度進(jìn)入市場(chǎng)，增配信用債方向明顯。分析人士認(rèn)為，債市從去年12月中旬以來(lái)逐步恢復(fù)。隨著債券市場(chǎng)的修復(fù)和票息的積累，理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力持續(xù)減輕，信用債配置力量的增強(qiáng)將會(huì)改變其供需格局，目前正是增持短久期和高流動(dòng)性信用債的時(shí)間點(diǎn)。

    據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入2月的第一周，銀行理財(cái)結(jié)束了2022年11月14日以來(lái)連續(xù)十周凈賣出的趨勢(shì)，上周共計(jì)買入93億元債券資產(chǎn)，其中主要買入信用債208億元，并買入少量同業(yè)存單（21億元）；賣出其他（銀行資本債等）券種135億元。

    廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁稱，從結(jié)構(gòu)看，銀行理財(cái)主要在增配信用債，其連續(xù)四周買入信用債，近三周買入規(guī)模分別為254億元、122億元及208億元，主要買入一年期以下的信用債品種。結(jié)合近期銀行理財(cái)主推攤余型及混合估值產(chǎn)品看，銀行理財(cái)或在逐步實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的配置。

    國(guó)盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉表示，隨著理財(cái)自身產(chǎn)品調(diào)整、理財(cái)贖回資金從銀行表內(nèi)和其他渠道再度進(jìn)入市場(chǎng)，債市自去年12月中旬以來(lái)逐步恢復(fù)。隨著債券市場(chǎng)的修復(fù)和票息的積累，理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力持續(xù)減輕。

    “理財(cái)贖回壓力將逐步退去，目前較高的債券票息能保障理財(cái)?shù)氖找妗Ｈ绻什贿M(jìn)一步大幅上行，理財(cái)將逐步恢復(fù)規(guī)模擴(kuò)張，進(jìn)入凈買入階段。”楊業(yè)偉說(shuō)。

    值得注意的是，銀行理財(cái)?shù)膬糍I入將改變信用債供需，銀行理財(cái)?shù)脑雠浞较驅(qū)Q定信用債走強(qiáng)的方向。隨著銀行理財(cái)配置力量的加強(qiáng)，信用債將進(jìn)入良好配置期。

    具體來(lái)看，贖回潮以來(lái)，銀行理財(cái)降低了風(fēng)險(xiǎn)偏好，配置了更多高流動(dòng)性和高等級(jí)債券。

    “在贖回潮中，賣不掉所持有的債券是組合管理面臨的最大問(wèn)題，久期稍長(zhǎng)、交易不活躍的債券，以及低評(píng)級(jí)的債券根本無(wú)法出手。如今，我們采用更加謹(jǐn)慎的策略，只購(gòu)買流動(dòng)性很高的債券。”一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理說(shuō)。

    從供給端看，當(dāng)前信用債供給尚未完全恢復(fù)。楊業(yè)偉表示，貸款利率持續(xù)下行，信用債利率在去年11月回升后處于相對(duì)較高水平，對(duì)發(fā)債企業(yè)而言，目前貸款融資性價(jià)比高于債券，這會(huì)持續(xù)抑制企業(yè)的發(fā)債需求，進(jìn)而導(dǎo)致信用債融資收縮。

    “信用債供給減少，但其需求在增加，供需不平衡將在未來(lái)推高其價(jià)格，目前可適當(dāng)增配高流動(dòng)性債券。”上述投資經(jīng)理說(shuō)。

    也有機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)行情持謹(jǐn)慎態(tài)度。一位券商自營(yíng)交易員透露，其所在團(tuán)隊(duì)判斷今年經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇，債券市場(chǎng)整體利率還將上行，后期減倉(cāng)將面臨更大虧損，所以正在逐步減倉(cāng)長(zhǎng)久期的信用債。