【天風證券】

    鋼鐵：一季度板塊走勢與大盤趨勢相同，但進入4月份后隨著其他板塊賺錢效應 明顯，鋼鐵板塊相應走弱。截至4月8日，鋼鐵行業指數較年初上漲35.37%， 同期上證綜指僅上漲31.62%；而隨后的二季度以來，申萬鋼鐵指數快速 下滑。進入11月中旬以來，鋼鐵板塊快速反彈，截至11月25日，鋼鐵 申萬指數為2118.23，較年內低點上漲10.19%。從個股上看，今年以來近 半數個股股價大幅回調，其中回調最深的多達14.68%。優質標的估值仍 處于低位水平。隨著行業基本面的持續好轉，鋼鐵企業財務狀況好轉，鋼 鐵公司持續進行高分紅回報股東。我們認為，在宏觀預期好轉，估值底部、 高分紅預期下我們重點推薦：中信特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光、 方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

    化工：巴斯夫VA未來預計低負荷運行，明年下半年計劃停產，因此VA價格有 望大幅上調；能特與帝斯曼正式簽訂轉讓協議，VE行業格局重大變化， 飼料需求回升邏輯后續將兌現，朗盛間甲酚裝置復產推遲，ve市場價大 幅反彈，推薦維生素龍頭新和成，關注浙江醫藥。監管高壓常態化，農藥 行業集中度提升有望超預期，分兩條投資主線，一是漲價彈性大品種，受 益標的為百傲化學和湖南海利；二是中長期打開成長空間品種，受益標的 為揚農化工和利爾化學，建議關注利民股份和廣信股份等。補貼影響電動 汽車銷量，動力電池龍頭公司排產下滑導致鋰電材料預期悲觀，行業洗牌 利好龍頭，推薦電解液龍頭新宙邦。柴油車國六推行致沸石需求高增長， OLED業務進入業績釋放期，推薦萬潤股份。內生外延產能加速擴張，行 業發展機遇及自身優勢使得公司具備持續成長潛力，推薦利安隆。基本面 有望超預期，長期看好低估值龍頭萬華化學、華魯恒升、三友化工。

    【財富證券】

    宏觀策略：存量市場博弈，北上資金大幅流入。截止收盤，上證綜指漲0.03%，中小板指漲0.61%，創業板指漲1.04%；行 業板塊方面，電子、休閑服務、農林牧漁漲幅居前，建筑材料、采掘、鋼鐵跌幅居前；主題概念方面，雞產業指數、 智能音箱指數、觸摸屏指數漲幅居前。估值鐘擺效應主導市場邏輯。近期市場的波動來自于過高估值的藍籌板塊調整，過低估值的周期板塊修復。疊加 近期基本面的好轉，經濟下行壓力較大，逆周期調控持續發力，市場對上游、中游明年業績確定性、可持續性形成了 正面預期。中觀數據顯示周期性板塊出現邊際改善，代表中游需求的幾組數據均發生了同方向改善，近期水泥價格指 數、挖掘機銷量同比、玻璃價格指數、高爐開工率、發電耗煤量同比均發生了趨勢性反彈。傳統行業對國內經濟繼續 發力維穩，根據前瞻數據，11、12月PPI或有所回升，周期板塊具有一定基本面的支撐。此外汽車板塊尚未到拐點， 但產能利用率有望復蘇，未來業績無需過于擔憂。當前經濟下行壓力較大，此波醫藥、消費、電子類白馬的回調還會 延續，但持續時間不會太長，可以重點關注上述板塊中基本面沒有發生惡化、估值波動較大的個股標的。

    券商：近期，野村控股株式會社宣布，其外資控股合資證券公司野村東方國際證券有限公司已獲得中國證券監督管理委 員會頒發的經營證券業務許可證，可開展的經營業務范圍包括證券經紀、證券投資咨詢、證券自營及證券資產管理。 野村相關負責人曾在合資證券公司設立時表示，合資公司在成立初期將以財富管理為主營業務，憑借財富規劃的咨詢 優勢服務中國高凈值人群。在財富管理業務以外，合資證券公司將逐漸建立金融產品銷售渠道，以及拓展機構及其他 業務，并最終發展成為一家綜合性證券公司。 證券公司外資持股比例限制取消時點提前，QFII及RQFII投資額度限制取消，以及多家外資控股券商獲批設立， 均表明國內證券行業對外開放正在加速推進。短期角度看，國內券商傳統通道業務（經紀、投行等）的經營格局并不 會發生顯著變化，外資券商更為關注財富管理、FICC等優勢業務領域的藍海市場。目前，國內券商經紀業務正在進 行財富管理轉型，對FICC等創新業務仍處于探索過程中，中長期角度看，資本實力較強的外資券商進入將在一定程 度上加劇行業競爭。維持行業“同步大市”評級，仍然建議持續關注資本、政策及資源優勢明顯的頭部券商，推薦中 信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。

    【渤海證券】

    醫藥：本周醫藥行業跌幅較大，主要系投資者收益兌現需求導致前期超漲的白馬股出現抱團松動跡象，我們認為 在當前市場部分標的估值過高的情況下有助于市場風險回調，中長期來看，順應政策走勢且具有基本面支撐 的優質個股易燃是是市場追逐的熱點。從行業層面看，仿制藥帶量采購、分級診療以及創新藥械研發依舊是 政策主推焦點，建議投資者繼續關注以創新藥為主的專科制藥龍頭恒瑞醫藥（600276）、健友股份（603707） 以及產業鏈外溢的外包領域優質企業凱萊英（002821）、泰格醫藥（300347），同時看好進口替代下的優質國 產高端器械龍頭安圖生物（603658）、樂普醫療（300003）以及不受醫保的約的消費類服務商安科生物 （300009）。

    通訊：本周以來，外圍市場較為平靜，而接近年底，市場兌現氣氛較為濃厚，高位科技股調整壓力較大。雖然前期 通信板塊也走出了一波行情，但是幅度偏弱，而且在當前5G建設周期中，市場看好明年5G建設高峰的到 來，所以整個板塊的壓力相對不大。經過本周MSCI配置的推動后，行業藍籌品種將隨著高品種進行一定的 調整，而一直走低的業績較差的低價品種在年底也會有一波反彈，但這也只是存量資金推動，在基本面沒有 改觀之前，參與的價值不大。時值年底，國內5G建設正加速推進，運營商集采不斷發布，同時加之行業物 聯網應用招標也紛紛展開，行業的景氣度依然保持較高，市場對明年的5G建設預期已經在行業內各個公司 市值層面有所體現。隨著這次調整，我們集中在個股年報中進行挖掘，尋找業績同比和環比高增長的品種， 有望借助高景氣度之際獲取超額收益。同時根據近期以華為為代表終端類企業不斷發布新品，我們還將從新 產品新技術角度配置5G產業鏈和華為產業鏈的相關品種，此類公司將迎來訂單與估值的雙料上漲。本周給 予通信板塊“中性”評級。股票池推薦5G品種中際旭創（300308）和物聯網品種岷江水電（600131）。