科創(chuàng)板運(yùn)行即將滿(mǎn)三周年，券商跟投的股票也迎來(lái)一波解禁小高峰。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，券商跟投科創(chuàng)板業(yè)務(wù)收益“冰火兩重天”。

    今年6月至7月，共有19家參與科創(chuàng)板跟投的券商解除24個(gè)月的限售股鎖定期，按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，限售股解禁市值約62億元。浮盈前三位分別為中金公司、海通證券、華泰證券，浮盈金額分別超過(guò)7億元、6億元、4億元。

    跟投制度，是科創(chuàng)板一項(xiàng)制度創(chuàng)新，有利于改善券商在IPO過(guò)程中“只薦不保”的情況，與投資人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益。近兩年來(lái)，包括中銀證券、南京證券、中泰證券、東方證券、國(guó)泰君安等多家券商對(duì)旗下從事另類(lèi)投資業(yè)務(wù)的全資子公司進(jìn)行了增資，用于補(bǔ)充“彈藥”。

    券商跟投盈虧現(xiàn)差異

    中金公司為最大贏家

    從19家券商跟投的科創(chuàng)板項(xiàng)目來(lái)看，頭部券商優(yōu)勢(shì)明顯。中金公司、海通證券盡管解禁項(xiàng)目不多，但跟投浮盈較為豐厚。

    2020年7月16日，中芯國(guó)際在科創(chuàng)板上市，首日上漲202%，成交額高達(dá)479.67億元。中芯國(guó)際保薦機(jī)構(gòu)為海通證券和中金公司，據(jù)公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，海通證券另類(lèi)投資子公司海通創(chuàng)投與中金公司子公司中金財(cái)富均分別獲中芯國(guó)際戰(zhàn)略配售3371.24萬(wàn)股，首日均分別浮盈18.7億元。截至目前，兩家機(jī)構(gòu)浮盈均接近6億元。

    中金公司參與跟投、近兩個(gè)月內(nèi)將解禁的項(xiàng)目還包括君實(shí)生物、神州細(xì)胞，跟投股數(shù)為180.18萬(wàn)股、200萬(wàn)股，按最新收盤(pán)價(jià)算，跟投收益均超5000萬(wàn)元。

    華泰證券保薦的7家科創(chuàng)板公司跟投股份在解禁時(shí)有4家盈利，其中盈利最為豐厚的是天合光能，浮盈超過(guò)5.3億元。不過(guò)，華泰證券在醫(yī)療保健行業(yè)上虧損較多，跟投的三生國(guó)健、艾迪藥業(yè)均錄得浮虧。

    中信證券跟投項(xiàng)目總體來(lái)看虧多盈少。震有科技、慧辰股份分別浮虧約1500萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。中信證券在寒武紀(jì)上跟投浮盈約588萬(wàn)元，總體仍浮虧約1912萬(wàn)元。方正證券、長(zhǎng)江證券、華安證券等券商也面臨浮虧。方正證券是科創(chuàng)板*ST第一股*ST恒譽(yù)的保薦機(jī)構(gòu)，目前跟投浮虧約800萬(wàn)元。

    “一些醫(yī)藥、軟件類(lèi)公司解禁時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)可能正處于調(diào)整時(shí)期，持股浮虧是正常現(xiàn)象。同時(shí)也體現(xiàn)出發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化。”寧波彩霞灣投資管理合伙企業(yè)基金經(jīng)理傅寧認(rèn)為，“假如科創(chuàng)板公司有較強(qiáng)業(yè)績(jī)護(hù)城河，未來(lái)3至5年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，在科創(chuàng)板行情不斷回暖下，機(jī)構(gòu)投資者有較大概率斬獲不錯(cuò)的跟投收益。”

    根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月2日，7月科創(chuàng)板解禁市值為2711.4億元，是今年以來(lái)解禁市值最高的一個(gè)月，較今年上半年月度均值高453.1%。

    德邦證券首席策略分析師吳開(kāi)達(dá)認(rèn)為，科創(chuàng)板在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)存在增量驅(qū)動(dòng)，而2711億元解禁規(guī)模將是科創(chuàng)板7月份的試金石。由于解禁以后股票供給增加，基本面較弱的個(gè)股在大規(guī)模解禁前后往往表現(xiàn)不佳。7月將是考驗(yàn)科創(chuàng)板的重要窗口期，也需觀察是否有新的規(guī)則變動(dòng)，幫助科創(chuàng)板提升流動(dòng)性、消化解禁減持壓力。

    還有投行人士認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本的減持相對(duì)理性，此前未出現(xiàn)解禁后大比例減持情況，因而投資者對(duì)7月份科創(chuàng)板解禁高峰不必悲觀。

    券商強(qiáng)化“跟投”實(shí)力

    提高發(fā)行定價(jià)效率及合理性

    跟投制度是科創(chuàng)板的一項(xiàng)制度創(chuàng)新。2019年4月，上交所發(fā)布了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)業(yè)務(wù)指引》，要求科創(chuàng)板企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)使用自有資金認(rèn)購(gòu)發(fā)行人IPO股票數(shù)量的2%至5%，鎖定期為24個(gè)月。從“保薦”兩字看出，跟投制度要求保薦機(jī)構(gòu)既是擔(dān)保人，又是推薦人。

    “強(qiáng)制跟投是科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的必要措施，核心是讓保薦機(jī)構(gòu)通過(guò)利益捆綁，推薦真正有‘硬科技’屬性、有增長(zhǎng)潛力的企業(yè)來(lái)上科創(chuàng)板。”中信建投某投行人士認(rèn)為，“目前券商行業(yè)的平均承銷(xiāo)費(fèi)率在4%至6%浮動(dòng)，相當(dāng)于大部分承銷(xiāo)費(fèi)用于認(rèn)購(gòu)跟投股份，這樣投行的收入來(lái)源主要來(lái)自于投后收益了。這也倒逼投行從源頭把關(guān)，持續(xù)勤勉盡責(zé)，不然保薦的企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，跟投機(jī)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生較大虧損。”

    科創(chuàng)板跟投業(yè)務(wù)正成為各家券商密集投入資源發(fā)展的業(yè)務(wù)。2021年以來(lái)，包括中銀證券、南京證券、中泰證券、山西證券、東方證券多家券商對(duì)旗下從事另類(lèi)投資業(yè)務(wù)的全資子公司進(jìn)行了增資，用于補(bǔ)充“彈藥”。

    今年3月29日，中銀證券發(fā)布公告稱(chēng)，為滿(mǎn)足中銀資本業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司擬以現(xiàn)金方式出資3億元向中銀資本增資，將中銀資本注冊(cè)資本增至20億元。5月24日，國(guó)泰君安公告同意公司向國(guó)泰君安證裕增資20億元，相關(guān)資金主要用于補(bǔ)充其可投資資金。

    粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔表示，作為機(jī)構(gòu)投資者，券商戰(zhàn)略配售相對(duì)更加注重長(zhǎng)線投資，主要考量因素包括解禁收益率、市場(chǎng)預(yù)期以及對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)可等。