近日，證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》（以下稱“意見”）。全文十六條意見，為公募基金行業高質量發展開出了“良方”，體現了監管層對行業發展的關注與呵護。《意見》的出臺及時給蓬勃發展的公募基金行業“補鈣”，使公募基金行業在未來的發展中更加強壯、有力，公募基金行業有望迎來高質量發展的新時代。

    支持基金公司差異化發展，專注提升投研核心能力

    目前公募基金行業已形成較強的馬太效應，非頭部公司不必追求大而全，可考慮結合自身特點在細分賽道做強做精，打造差異性優勢。頭部機構積極發揮表率作用，努力做“難而正確”的事，財富端“難而正確”的事情是逆勢銷售、長期定投以及銷售長久期產品，資產端“難而正確”的事情是堅持深度宏觀、策略研究，發掘優秀公司，堅持價值投資。公募REITs、股權投資、基金投資顧問、養老金融服務未來有可能需要成立獨立子公司，可保持母公司主業的“純潔性”，同時防范風險傳染、提高運作效率，未來也或成為基金公司特色業務方向，實現彎道超車；大力支持公募基金后臺運營業務外包，支持中小基金管理公司降本增效，專注提升投研能力，提高持有人體驗。投研能力建設強調團隊化、平臺化、一體化，要將依靠“明星基金經理”的發展模式向依靠平臺綜合實力發展模式轉變，“風格漂移”和“高換手率”的監管手段可能會更加豐富，未來甚至會納入常態化監管。

    強化長效激勵約束機制，著力提高投資者獲得感

    《意見》將合規風控水平、三年以上長期投資業績、投資者實際盈利等納入績效考核范疇，弱化規模、短期業績、收入利潤指標，嚴格執行薪酬遞延，嚴禁短期激勵和過度激勵。《意見》中的這些要求都是公募基金行業發展弊病，體現了監管呵護行業發展的細心和決心；提出放寬國有基金管理公司的員工持股政策限制，這為行業發展提供了廣闊的想象空間，也呼應了《意見》中提到的建立符合中國特色的現代資產管理機構治理體系的問題。《意見》很明確提出“逆向營銷”，是對基金管理人銷售的重大挑戰。回溯行業內優秀機構的發展，首先是較強的投資能力和優秀的投資文化，其次是“克制”，在市場火爆的時候不為規模和利潤所誘惑，采取限制大額申購或干脆暫停申購的措施，第三是“逆向營銷”，逆向營銷又為在低位建倉提供彈藥，形成下一個正向循環，當然“逆向營銷”的成功還是取決于前兩項的基礎，“逆向營銷”的成功是對管理人“匠心”投資管理精神的深度認可。

    鼓勵業務守正創新，健全完善產品譜系

    《意見》強調推進公募基金產品發展和創新，重點集中在個人零售債基、權益基金、指數產品、ETF產品、中低波動型產品（養老投資產品）等；權益基金的發展，將直接為優質上市公司帶來的長期資金，有助于更加準確地對上市公司進行定價，更好地發揮上市公司股東的監督作用，對于提升上市公司整體質量、實現資源有效配置至關重要；而養老投資產品的發展，對于引入長期資金、優化資本市場投資者結構也具有重要意義；公募基金投資范圍和投資策略一直以來較為受限，公募產品標準化是公募基金的優勢，但也是制約公募基金進一步發展的因素，此次《意見》特別強調推進金融衍生品投資，對未來發展打開想象空間。

    優化監管牌照制度，為基金行業注入活水

    《意見》指出積極推進商業銀行、保險機構、證券公司等優質金融機構依法設立基金管理公司，調整優化公募基金牌照制度，適度放寬同一主體下公募牌照數量限制，支持專業資產管理機構依法申請公募基金牌照，審慎有序核準自然人發起設立基金管理公司。早期對金融機構持有公募基金牌照的限制是“一參一控”，后期適度放寬為“一參一控一牌”，未來有可能取消同一主體下的牌照數量限制，公募基金公司數量或將持續擴容。一方面，公募基金行業的競爭將更加激烈，中小基金公司突圍需深入挖掘公司特色，走好差異化競爭路線，打造屬于自身的核心競爭力；另一方面，支持優質境外金融機構設立基金管理公司，有助于借鑒海外成熟市場先進的投資、風控、營銷、管理體系，促進了基金行業的成熟化與國際化，為國內公募基金發展提供了有益借鑒，也將為投資者提供更加多元的資產管理服務。

    （作者系中銀證券資管總監趙青偉，中銀證券產品部兼資產配置部聯席總經理王浩志）

（編輯 李波）