在債券發(fā)行全面實(shí)施注冊(cè)制的大背景下，債券融資“大年”疊加資金需求上升，券商債券融資凈額今年成倍提升。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年（截至12月13日數(shù)據(jù)，下同）證券公司的公司債、短期融資券等合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1.64萬(wàn)億元，較去年全年的9044億元增長(zhǎng)81%。從債券凈融資額來(lái)看，券商今年以來(lái)合計(jì)凈融資規(guī)模為3244億元，較去年的1589億元增長(zhǎng)104%，實(shí)現(xiàn)了翻番。

    券商為何在今年“拼命”發(fā)債？招商證券固收分析師李豫澤表示，今年證券公司債券發(fā)行規(guī)模攀升的原因主要有兩方面：一是今年證券公司發(fā)債的融資成本較低，尤其在4月份，證券公司發(fā)行短期融資券的平均票面利率降至1.5%（年化）左右，處于歷史底部區(qū)域；二是今年股票市場(chǎng)走勢(shì)良好，證券公司開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)有較大的資金需求，因此券商紛紛搶抓低成本補(bǔ)充流動(dòng)性的機(jī)會(huì)。

    債券市場(chǎng)實(shí)施注冊(cè)制也在一定程度上使券商債券融資活動(dòng)升溫。今年5月，交易所債券市場(chǎng)迎來(lái)了公開(kāi)發(fā)行短期公司債券產(chǎn)品，豐富了公司債的期限品種。隨后，證券公司聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛公告發(fā)行短期公司債獲注冊(cè)批復(fù)。

    近期如12月12日，銀河證券、申萬(wàn)宏源發(fā)布了發(fā)行短期公司債申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的公告。其中，銀河證券向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行短期公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)為面值余額不超過(guò)300億元，申萬(wàn)宏源的注冊(cè)申請(qǐng)額度為不超過(guò)200億元，有效期均為自同意注冊(cè)之日起24個(gè)月內(nèi)。

    無(wú)論是發(fā)行公司債還是短期融資券，頭部券商均具明顯優(yōu)勢(shì)，其融資規(guī)模遠(yuǎn)超中小券商，且發(fā)行成本相對(duì)較低。

    公司債方面，截至12月13日，中信證券2020年已發(fā)行25只公司債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模726億元，排名第一；其后為華泰證券，合計(jì)發(fā)行14只，發(fā)行規(guī)模625億元；第三名是中金公司，合計(jì)發(fā)行18只，發(fā)行規(guī)模495億元。

    短期融資券方面，截至12月13日，今年以來(lái)發(fā)行規(guī)模居前三位的分別是中信建投、招商證券和中信證券。其中，中信建投合計(jì)發(fā)行17只，合計(jì)規(guī)模685億元；招商證券合計(jì)發(fā)行16只，合計(jì)規(guī)模620億元；中信證券合計(jì)發(fā)行13只，合計(jì)規(guī)模610億元。

    天風(fēng)證券固收分析師孫彬彬認(rèn)為，從證券公司債券的存量到期情況、券商業(yè)務(wù)資金需求以及監(jiān)管趨勢(shì)三方面分析，證券公司發(fā)債規(guī)模有望進(jìn)一步提升。首先，在2023年前，證券公司每年均面臨著大規(guī)模債券到期；其次，近年來(lái)證券公司經(jīng)營(yíng)模式逐漸“重資產(chǎn)化”，業(yè)務(wù)拓展需要疊加盈利模式轉(zhuǎn)型需求，增強(qiáng)了券商通過(guò)補(bǔ)充資本金加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張的動(dòng)力；最后，監(jiān)管規(guī)則的相關(guān)調(diào)整也進(jìn)一步激活證券公司債權(quán)融資。