2018年上半年，天風證券取得券商公募基金傭金分倉收入前五的成績。盡管全年數據尚待基金年報的披露，天風證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受中國證券報記者采訪時表示，天風研究所能取得如今的成績，與管理結構、研究體系、企業文化和人才梯隊的建設是分不開的。在他看來，券商研究所實際上是就一個為分析師提供做自己喜歡事情的平臺，大家在研究的過程中能夠獲得成長。

    堅持數據為核心

    趙曉光表示，經過三年多的發展，天風證券研究所探索出了一條特色化的發展之路。

    首先，天風研究所有一套屬于自己的模塊化、數據化、制度化的管理結構。這種管理模式以數據為核心，有些類似于互聯網的架構，使得研究所成員的績效獎金均可量化，例如研究所采用大組長式的模塊化管理，研究所可以對組長進行科學的評價。同時，研究所中后臺有專業的運營團隊和產品團隊，這些團隊每周會收集所有人的工作情況，從數據中發現投資機會，并及時與客戶溝通。

    其次，建立科學研究、數據研究的體系，能夠更準確地跟蹤產業趨勢并為客戶提供有價值的信息。“讓研究變為以數據為核心的科學的工作，一直是我個人的理想。”趙曉光坦言，大數據的背后就是邏輯，例如對消費品行業的研究，主要需要通過對終端電商渠道和合作物流渠道進行跟蹤，而對于互聯網企業，則主要是通過人工智能進行數據挖掘。其他一些主流的行業，也有非常好的數據挖掘渠道。這些數據可以驗證研究員的分析邏輯。未來天風研究所會沿著科學研究、數據研究的路徑堅定不移地走下去。

    第三，人才梯隊的建設。趙曉光透露，天風研究所自己培養的一批分析師正在成長起來，同時也從外部招聘了一批優秀的分析師。在趙曉光看來，賣方研究是很難通過一個人的研究就下結論的，更核心的能力是研究資源的整合能力。

    好奇心賦能研究

    趙曉光表示，現在市場上很多比較淺層次的研究報告對投資者沒有太大用處，未來研究慢慢地肯定要回歸到深層次研究的方向上去。

    “好的分析師一定要對行業充滿好奇心并熱愛這個工作，只有好奇心才會帶著目標做研究。”趙曉光認為，有問題才會激發研究動力，如果分析師只是為了寫報告而寫報告，那最后的研究成果一定不是合格的。

    趙曉光認為，分析師需要做到研究渠道多元化。所謂研究渠道多元化，是指分析師在研究時不能只聽片面的結論，比如在研究一家公司時，不能只接受來自公司的觀點，而要多方位多角度地拓展一些研究渠道。天風研究所與外部平臺的合作，也為研究員提供了一些獲取信息的渠道。

    作為研究電子產業十余年的分析師，趙曉光非常重視產業鏈的整合。他認為，未來跨行業的研究很重要，作為分析師要學會通過上下游產業進行分析。例如研究汽車行業，就必須要對電力設備、機械電子、通信以及有色等行業有清楚的認識，才能明白上下游的供需結構。“我們會組織五六個行業一起去路演，這樣客戶可以得到一個全景圖，分析師把產業弄明白，就有了研究的專業性甚至權威性，這樣也更容易得到客戶的認可。”

    趙曉光表示，作為分析師一定要避免追漲殺跌。過去很多分析師都太容易被市場左右，在上漲時看多，在下跌時沉默，但實際上真正優秀的分析師應該在上漲時發現風險，在下跌時尋找機會。

    回歸客戶服務

    在提及賣方研究轉型時，趙曉光認為，與其說是賣方研究轉型，倒不如說是賣方研究的回歸。

    在他看來，過去市場上普遍的狀態是，研究員的部分精力被外部評選所分散，導致研究所沒有服務好核心客戶。賣方研究未來肯定要回歸到對客戶的服務上。他說：“面對客戶時，要有不安感，要思考自己對他們到底有什么價值，能為其提供什么服務。如果分析師判斷錯了趨勢，就無法拿到派點，也無法獲取買方的認可。”

    “轉型的核心還是要把問題搞明白，把產業研究明白。”趙曉光表示，只有正確的判斷才能帶來轉型的機會。過去幾年的市場環境使得很多人的心態變得浮躁，現在應該是賣方研究反思自己商業價值到底是什么的時候了。

    科創板的漸行漸近，為賣方研究帶來了新的機遇。趙曉光表示，科創企業在發展中面臨很多問題，在戰略發展方向、盈利模式、人才建設等方面可能有短板，在科創企業未上市之前，研究所可以利用其自身的資源稟賦，為科創企業做產業資源整合，提供產業賦能。而在二級市場上，面對新的模式和新的技術，分析師也需要研究清楚。