本報記者 謝若琳 見習記者 武琪

    3月9日，樂華娛樂提交了港股上市申請書，樂華娛樂旗下擁有韓庚、王一博、孟美岐等知名藝人，阿里影業和字節跳動旗下公司量子躍動均為其股東。

    九成收入來自藝人管理

    根據招股書顯示，2019年至2021年，樂華娛樂營業收入分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，復合年增長率為43%；凈利分別約為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復合年增長率為67.6%。

    工商信息顯示：樂華娛樂成立于2009年06月，是中國內地集音樂影視制作發行、藝人經紀、藝人培訓、公關活動策劃執行、娛樂營銷、數字媒體推廣等多項內容于一體的大型娛樂公司，也是一家與海外多家頂級娛樂、影視公司合作的跨國型娛樂公司。樂華娛樂在藝人的鑒別、培養、全方位包裝及市場推廣等方面擁有豐富的經驗和日漸成熟的管理系統。

    從招股書來看，包括藝人管理、音樂IP制作運營及泛娛樂業務是樂華娛樂的三大業務板塊，在2021年的營收占比分別為91%、6.1%和2.9%。

    從過往數據來看，藝人管理的收入占公司整體收入也在九成左右。2019年、2020年，該板塊營收分別為5.3億元、8.1億元，分別占2019年及2020年總營收的84%、87.7%。

    “九成營收來自藝人管理收入，也意味著樂華娛樂對藝人管理業務的依賴程度較高，這也造成了樂華的利潤波動幅度較大。”中研普華研究員張星表示。

    樂華娛樂創始人杜華很早就提出樂華要擺脫對藝人的依賴，將影視業務提升到50%左右的比例。

    此前樂華文化公布的2016年4.74億元營收中，影視業務收入達到2.38億元，在總營收中占比59.84%，一度超越藝人經紀收入，成為第一大營業收入來源。

    不過從目前來看，藝人管理依然占據絕對比例。樂華娛樂在風險披露中也提示：“我們的大部分收入來自藝人管理業務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關系或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。”

    據了解，為了保持與藝人的持續關系以及公司利益，樂華娛樂通常與簽約藝人簽訂獨家藝人管理合同，合同期5年至15年不等。

    一位業內人士向《證券日報》記者表示：“在目前的監管背景下，娛樂品牌想要長久發展，必須靠作品內容來立身。”近年來，國家正加強對飯圈文化的整治，相關部門也發布政策，取消誘導粉絲消費為愛豆助力、明星榜單排名等，這對樂華來說也存在一定的挑戰，加之藝人管理本身存在一定風險，旗下藝人如出現劣跡行為等相關事件，也容易讓企業陷入爭議漩渦。

    不過，張星也認為，“樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司，憑借該優勢，樂華娛樂或將逐步拓展泛娛樂市場，改善產品結構單一的問題。”

    “突擊分紅”存疑

    這不是樂華娛樂第一次沖刺IPO。

    2015年9月22日，樂華娛樂曾以“樂華文化”為名掛牌新三板，考慮到交易活動、股票流動性和品牌知名度可能無法滿足預期，2018年3月，其從新三板退市。在披露原因時，樂華方面表示：“主要是‘為配合公司業務發展需要和長期戰略發展規劃，以及考慮到目前股票流動性較低、融資成本較高等問題。’”

    這其中，還有一段“插曲”。樂華文化掛牌新三板3個月后，其宣布擬以23.2億元的價格將100%股權轉給深市主板上市共達電聲，為登陸A股市場做準備。根據當時的收購方案，樂華文化估值23.2億元，承諾2016年實現凈利潤1.7億元。在2016年10月，經過雙方調整估值，共達電聲將以18.87億元收購樂華文化全部股權，樂華文化亦承諾2016年至2018年凈利潤分別達到1.5億元、1.9億元、2.5億元。

    而后續的企業經營卻與目標數據大相徑庭。根據樂華文化財報，其2014年到2016年的凈利潤分別為3131萬元、5010萬元和6448萬元。到了2017年上半年，這一指標更是只剩1873.35萬元。

    這也意味著，樂華“借殼”落空。

    “樂華不管是業務形態，或者未來的業務成長模式，各方面我覺得都有發展的空間，我們對自己的未來充滿信心。因此，我們想單獨IPO。”杜華曾在接受媒體采訪時稱。

    查詢證監會官網可知，從2018年4月到2021年6月4日，樂華娛樂接受上市輔導16期。但后面輔導終止，原因為：“其他原因”。

    去年，字節跳動和阿里影業的投資樂華，樂華向登陸資本市場的意圖再一次浮出水面。現今，樂華娛樂赴港股IPO，處于重要的上市階段。

    招股書顯示，上市之前，公司創辦人兼董事長杜華持股50.18%，孫一丁（杜華配偶）持股3.31%，二人控制約53.49%權益；阿里影業持股14.25%；華人文化持股14.25%；字節跳動持股4.74%；韓庚持股為2.35%，王歡持股為4.77%，空中網聯合創始人楊寧持股為0.95%，盛石信托持股為3.67%，方舟信托持股為1.33%……

    張星向《證券日報》記者表示，“此次樂華娛樂在港股上市，為國內的藝人經紀公司的上市融資提供了參考，在國內A股上市存在較大的不確定性，而在港股的上市步伐卻較暢通。”

    從新三板到A股，再到港股，樂華娛樂在資本市場尋求的是什么？

    張星告訴記者，“企業需要不斷‘推陳出新’，需要擴大公司簽約藝人及訓練生的數目，這對樂華的現金流提出了較大的挑戰，其希望通過上市融資，獲得較充沛的資金，在國內偶像產業中建立核心競爭力。”從文化傳媒行業整體的基本面來看，“2021年，文化傳媒行業整體的基本面情況表現處于底部持續回升的階段，各個子行業的業績改善較為明顯，但幅度有所分化。在疫情逐漸得以控制的情況下，文化傳媒行業具有相對較強的穩健成長能力。”

    但在國際經濟形勢不明朗的背景下，樂華娛樂赴港IPO，以及后面的股價、市值表現，依然值得關注。

    值得一提的是，樂華娛樂在招股書中表示，2020年10月，樂華娛樂子公司樂華有限公司向股東宣派股息2億元，2022年3月份提交招股書之前，再度分派股息4億元。

    如文前所述，以樂華娛樂近2年實現盈利6.27億元的數字來看，兩次分紅共計6億元，樂華上市前分派利潤已所剩不多。從主要股東持股情況對應相應權益來看，各方獲益頗豐。對此，《證券日報》記者聯系杜華求證具體分紅緣由以及上市后的布局，但截至目前尚未得到回復。

（編輯 喬川川）