本報記者 謝嵐 見習(xí)記者 李昱丞

    招商積余的一小步，可能是物業(yè)行業(yè)上市公司的一大步。

    12月14日，招商積余公告，接到中外運航運有限公司（以下簡稱“SSH”）通知，建議公司考慮中國香港上市公司創(chuàng)毅控股（3992.HK）53.51%股份的收購機(jī)會。招商積余稱，公司擬對本次項目機(jī)會進(jìn)行可行性研究，并根據(jù)需要開展盡職調(diào)查、交易協(xié)商等工作。

    對此，物業(yè)行業(yè)資深專家、淡茶先生創(chuàng)始人金永宏在接受《證券日報》記者采訪時表示：“過去物業(yè)公司相互之間收并購，主要在上市公司和非上市公司之間或者非上市公司之間進(jìn)行。此次收購若能實施，將成為首例上市物業(yè)公司之間的收并購，會成為物業(yè)行業(yè)中里程碑式的事件。”

    招商積余或?qū)⑷胫鲃?chuàng)毅控股

    招商積余公告顯示，此次項目收購機(jī)會直接起源于12月11日，招商局集團(tuán)全資子公司SSH與香港上市公司創(chuàng)毅控股的控股股東Genesis Group Limited就收購其持有的創(chuàng)毅控股約2.68億股股份（占創(chuàng)毅控股總股本的53.51%）意向，簽署了《諒解備忘錄》。

    根據(jù)《諒解備忘錄》，SSH可推薦招商局集團(tuán)下屬控股公司作為收購主體與Genesis Group Limited進(jìn)行交易。作為招商局集團(tuán)下屬控股公司之一，招商積余也成為了潛在收購人。事實上，創(chuàng)毅控股從事的物業(yè)管理業(yè)務(wù)正是招商積余的主營業(yè)務(wù)范圍。

    公開資料顯示，創(chuàng)毅控股是一家位于中國香港的物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，主要為公共及私人物業(yè)提供物業(yè)管理服務(wù)及其他相關(guān)服務(wù)，包括屋苑一般管理、租務(wù)管理、租金及管理費收取服務(wù)、護(hù)衛(wèi)、清潔、小型維修及保養(yǎng)、項目管理服務(wù)、法律及行政支持服務(wù)，2018年底在聯(lián)交所上市。

    2019年4月1日至2020年3月31日，創(chuàng)毅控股在12個月內(nèi)實現(xiàn)營收7.84億港元，凈利潤2991.90萬港元。

    友鄰出行創(chuàng)始人、物業(yè)和社區(qū)經(jīng)濟(jì)分析師黃昇在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對于物業(yè)公司而言，在管面積和盈利規(guī)模仍然是最重要的兩大因素。收購如果成功，招商積余的物業(yè)范圍將更加國際化，對于規(guī)模和營收的擴(kuò)大也有助益。”

    根據(jù)招商積余中報，2020年上半年，公司業(yè)務(wù)收入主要來自中國大陸，來自中國港澳臺區(qū)域的收入為1124.17萬元，僅占當(dāng)期營業(yè)收入的0.29%。并且，1124.17萬元海外收入中1123.66萬元收入來自招商局集團(tuán)（香港）有限公司，屬于關(guān)聯(lián)性交易。

    對于招商積余的這一動作，資深物業(yè)專家金永宏認(rèn)為是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。他表示：“目前，物業(yè)行業(yè)上市公司和非上市公司之間的收并購，市盈率估值已經(jīng)給到了10-15倍，嚴(yán)格來說已經(jīng)較高。而就上市物業(yè)公司來看，很多公司市盈率還不到15倍，有的公司甚至低于10倍。這意味著，如果上市公司對非上市物業(yè)公司的收購都能給出10-15倍的市盈率估值，那么上市公司之間收并購就有了非常大的可能性。”

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，創(chuàng)毅控股市盈率（TTM）為14.05倍。同期，40家港股上市物業(yè)公司市盈率（TTM）的算術(shù)平均值為32.42倍，其中最高的是華潤萬象生活，高達(dá)116.74倍。40家企業(yè)中，市盈率（TTM）低于15倍的共12家，占比三成。

    “上市物業(yè)公司之間估值分化非常明顯，有的市盈率高達(dá)六七十倍，有的甚至超過100倍，但也有一大部分估值低于15倍，但也有近三分之一的公司低于15倍。”金永宏認(rèn)為，“非上市物業(yè)公司的報表、數(shù)據(jù)、管理規(guī)范度等與上市公司之間還有一定的差距，真實性也不是非常有說服力，而上市公司在公司治理、數(shù)據(jù)完整度、運營邏輯上相對來說比較理想。這樣來看，為什么不直接收購上市公司呢？”

    創(chuàng)毅控股股價波動較大

    對于這一潛在的收購事項，創(chuàng)毅控股和招商積余受到了市場的不同對待。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，12月14日，創(chuàng)毅控股開于1.92港元/股，但隨即無力阻擋下跌趨勢，最低探至1.46港元/股，收于1.50港元/股，跌幅高達(dá)21.05%，抹去上一交易日（12月11日）24.18%的漲幅。相比之下，招商積余的表現(xiàn)稍好。截至12月14日收盤，公司股價收于21.9元/股，微漲0.32%。

    黃昇認(rèn)為：“短期而言市場可能不太看好這一收購，但長期來看，這一收購如果成功，將有利于招商積余拓寬融資渠道，產(chǎn)生一加一大于二的效果。”

    “股價波動是正常的情況，畢竟創(chuàng)毅控股是中國香港上市公司，業(yè)務(wù)也主要集中在那里，如果未來并購得以施行，創(chuàng)毅控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事以及管理架構(gòu)都可能會改變，股民的心態(tài)會有一定影響。”金永宏認(rèn)為。

    值得注意的是，如若招商積余收購創(chuàng)毅控股成行，那么創(chuàng)毅控股現(xiàn)控股股東將“凈身出戶”。公告顯示，截至2020年9月30日，Genesis Group Limited持有約53.51%的股份，和《諒解備忘錄》中的意向收購股份份額一致。

    與此同時，根據(jù)公告，招商積余或其控股子公司在收購成功后需根據(jù)中國香港《公司收購和合并守則》以及聯(lián)交所上市規(guī)則對創(chuàng)毅控股剩余股份進(jìn)行全面要約。

    金永宏對此表示：“大股東準(zhǔn)備將股份全部轉(zhuǎn)讓，創(chuàng)毅控股關(guān)聯(lián)方、投資方可能會有心態(tài)的變化，也會體現(xiàn)在股市上。”

    就招商積余收購創(chuàng)毅控股可能會遇到的困難，金永宏認(rèn)為更多地會體現(xiàn)在收購達(dá)成之后。

    “如果收購成功，招商積余本來是A股上市的企業(yè)，控股公司在中國香港上市，需要去思考港股運營邏輯，這方面的經(jīng)驗需要補(bǔ)充。”金永宏認(rèn)為，“這對行業(yè)不是考驗，因為國內(nèi)很多物業(yè)公司在港上市。但這對公司（招商積余）是一個考驗。”

（編輯 白寶玉）