百年人壽再現(xiàn)股權變更。

    7月24日，21世紀經濟報道記者獲悉，中國奧園（03883.HK）公告稱擬斥資32.62億元收購百年人壽保險股份有限公司（下稱“百年人壽”）13.86%股權。在此之前，百年人壽尚有兩筆股權變更有待監(jiān)管批準。

    對此，7月24日，百年人壽回復21世紀經濟報道記者稱，公司經過十年發(fā)展，實現(xiàn)了健康快速成長，得到了全體股東的大力支持和高度認可。公司近期發(fā)生的股權轉讓是老股東根據自身戰(zhàn)略調整，在符合法律法規(guī)的前提下，采取的正常轉讓行為。新股東實力雄厚、資質優(yōu)良，與公司發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)同、業(yè)務互補，將對公司未來發(fā)展產生積極影響。

    第一大股東生變

    此次交易，中國奧園將受讓大連城建、大連乾豪坤實和大連國泰3家公司所持的百年人壽股權。大連城建、大連乾豪坤實和大連國泰分別持有百年人壽8億股、2億股及1.43億股，占比10.26%、2.57%及1.83%。其中，大連城建、大連乾豪坤實擬出清百年人壽股權，大連國泰轉讓后仍持有0.81%股權。這意味著，交易完成后，中國奧園將持有百年人壽11.43億股，占比13.86%。

    今年早些時候，百年人壽曾披露股東變更信息，科瑞集團擬將持有的百年人壽8.98%股權轉讓給國測地理集團。變更完成后，國測地理集團持股比例8.98%，科瑞集團持股比例1.28%。此外，大連萬達將持有11.55%的百年人壽股份全部轉讓給綠城房產。

    值得一提的是，此前，綠城房產有望取代大連萬達成為百年人壽第一大股東，但此次中國奧園入局后，百年人壽第一大股東花落誰家則平添變數(shù)。

    在收購價格上，綠城中國（03900.HK）此前的公告稱，綠城房產與賣方訂立股份轉讓協(xié)議，綠城房產同意向賣方收購目標公司百年人壽9億股股份，占比11.55%，金額為27.18億元。若以此對比，綠城中國收購百年人壽價格為3.02元/股；中國奧園收購百年人壽價格為2.85元/股。

    2018年末，百年人壽保險業(yè)務收入385.65億元，凈利潤6.97億元。截至2019年1季度末，百年人壽保險業(yè)務收入175億元，凈虧損1.8億元。

    投資者趨于理性

    對于擬收購百年人壽股權的原因，從中國奧園的解釋看，約有兩層邏輯：一是看好保險業(yè)和百年人壽的發(fā)展前景。中國奧園表示，中國人壽保險市場發(fā)展?jié)摿薮螅藟郾ｋU公司擁有穩(wěn)定的收入，且保險牌照進入門檻高，具獨特的投資價值。目標公司近年于中國人壽保險市場業(yè)務發(fā)展迅速，覆蓋中國20個省市，保費年復合增長率領先行業(yè)，目前已進入成長收獲期，預計將帶來穩(wěn)定、可觀的投資回報。

    與此同時，此次收購有利于發(fā)揮中國奧園與百年人壽的戰(zhàn)略協(xié)同及互補優(yōu)勢。隨著中國經濟發(fā)展水平的提升、人口日趨老齡化，國家對健康、康養(yǎng)產業(yè)給予積極的政策鼓勵，以滿足國民對提高生活品質的需求。由于中國奧園健康、康養(yǎng)產業(yè)與保險服務的緊密連接關系，收購事項可為集團與目標公司在健康、康養(yǎng)產業(yè)上相互合作提供理想的潛在機會和平臺。因此，此次收購將有利于集團與目標公司在業(yè)務板塊、客戶資源、客戶體驗等方面更好地發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同及互補優(yōu)勢。

    對此，美銀美林發(fā)布研究報告稱，中國奧園擬收購百年人壽股權與其健康住宅項目管理相符，但收購未改變公司業(yè)務增長組合，而收購價格已反映所有潛力，且業(yè)務多元化的效益并不確定。不過，收購規(guī)模為公司可管理范圍內，不會令公司盈利增長脫軌，因而維持其“買入”評級與目標價12.3港元。

    事實上，今年以來，約有20家保險公司發(fā)生股權變更。例如，國華人壽控股股東天茂集團以及三家新股東完成95億元增資；華泰保險部分小股東相繼離場，安達保險持股比例持續(xù)上升；中國信達正在掛牌出售幸福人壽股權等。

    普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對21世紀經濟報道記者表示，從行業(yè)看，頻繁更迭股東，對保險公司的戰(zhàn)略延續(xù)性會有一定影響。但是，如果引進的是一些有實力有資源且了解認可保險經營規(guī)律有戰(zhàn)略定力的優(yōu)質股東，對行業(yè)長期發(fā)展也是有裨益的。

    此外，還有一些此前有意進軍保險業(yè)的股東心生退意。周瑾認為，最近兩年投資者趨于理性。這一方面是因為行業(yè)回歸本源，資產驅動負債的模式失靈，無法滿足部分股東的特定預期，所以選擇退出；另一方面是前幾年市場新進入主體多，短期的發(fā)展壓力導致市場競爭非理性，部分公司經營業(yè)績堪憂，對投資者的吸引力也在下降。