■本報記者 余若晰

    努力尋求突破市值、營收突破“雙千億”的蒙牛乳業，近段時間內可謂動作不斷。

    近日，一則重磅消息刷爆朋友圈，中國圣牧發布公告稱，其已與蒙牛乳業全資子公司內蒙古蒙牛訂立投資協議，將向后者出售內蒙古圣牧高科奶業有限公司51%股權，代價為3.03億元人民幣。

    對于蒙牛收購中國圣牧，乳業行業高級分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，從奶源角度來講，目前中國正處于長期缺奶的窘境。而蒙牛，出于奶源安全的角度，先一步布局牧業產業，將中國圣牧收入囊中，欲實現奶源安全和產業鏈體系的打造。

    此外，在宋亮看來，實際上，蒙牛收購中國圣牧，是一筆非常劃算的買賣。“目前，中國圣牧的股價非常低，現在收購中國圣牧是非常好的時機。”

    圣牧被蒙牛“救贖”

    中國圣牧發布公告稱，中國圣牧及圣牧高科分別向內蒙古蒙牛出售目標公司26.67%權益及24.33%權益。于股份購買協議完成后，內蒙古蒙牛及公司將分別持有目標公司51%及49%權益，收購完成后，圣牧高科將并表蒙牛。內蒙古蒙牛將向圣牧控股及圣牧高科分別支付人民幣約1.59億元及約1.45億元。

    其中，約2.73億元將于付款確認回執日期后五個營業日內支付，余下的約3000萬元將于付款確認回執的首個周年日起計五個營業日內支付。

    根據公告，中國圣牧應將其所有下游乳制品業務鏈及相關資產轉讓目標公司，包括但不限于知識產權。重組完成后，呼和浩特市乳品將由目標公司持有100%權益，而目標公司將成為一家擁有完整業務鏈及資產的公司，以進行有機乳制品的生產及分銷。

    對于蒙牛此次的收購，中國圣牧方面在接受《證券日報》記者采訪時認為，蒙牛的加入肯定是對公司利好的。首先，憑借蒙牛強大的管理團隊及穩固的中國乳制品分銷網絡，該交易能夠協助圣牧實現上下游更好的協同；其次，中國圣牧的有機奶源通過歐盟和華夏有機雙認證，蒙牛是圣牧現有有機奶業務重要的客戶，未來蒙牛也將成為圣牧有機奶戰略重要的合作伙伴；再次，下游有機乳品市場前景可觀，有了蒙牛下游產品分銷網絡的保障，以合資公司為平臺，圣牧將加速有機乳制品的業務擴張；最后，基于蒙?，F有的牧業投資（如現代牧業、富源牧業等），蒙牛與圣牧將會在牧場的質量管理以及供應鏈方面形成良好的協同效應，幫助圣牧取得更好的成本/營運效益。

    實際上，近年來，中國圣牧的業績表現一直不甚理想。早在2016年，中國圣牧的業績就有所下滑。資料顯示，2016年，中國圣牧凈利潤為6.8億元，同比下滑15%；營收為34.66億元，同比增長11.8%。2017年，是中國圣牧創立8年的首次虧損。具體營收為27.07億元，同比下滑21.9%；凈利潤為-9.86億元，同比下降244.8%。

    2018年上半年，中國圣牧上虧損10.66億元，凈利潤降幅達到了16819.9%；除了凈利潤，中國圣牧的毛利也下降了13.1%，為4.35億元。

    此外，根據中國圣牧此前發布的業績預警公告，稱其受旗下兩家全資附屬公司貿易應收款和其它應收款項計提減值撥備10.6億元影響，預計公司2018年度將繼續虧損。

    這樣一個處于懸崖邊緣的上游乳企，蒙牛出手，將其拉了回來。對于蒙牛收購中國圣牧，宋亮認為，蒙牛的眼光非常獨到，在這個時候收購中國圣牧是一個非常好的機遇，而蒙牛的風險管控能力非常強，對于預期的判斷十分精準。不過，目前看來，最大的風險還是在于其對中國圣牧整合上的難度。“中國圣牧是一個經歷過多年的乳企，其中的管理層等各方面都是非常成熟的，對其進行收購之后，能否進行有效的融合，是一個很大的問題。”

    蒙牛欲打穿上下游

    據《證券日報》記者了解，在上游奶源方面，蒙牛已經擁有現代牧業，而現代牧業依靠蒙牛這棵大樹，近年來的虧損收窄。但是，目前來看，上游奶源企業的虧損目前仍未解決。

    數據顯示，在2018年上半年，同為上游乳企的中國圣牧、現代牧業以及西部牧業，都難以逃脫虧損的命運。

    不過，在這三家上游乳企中，因為有了蒙牛的助力，現代牧業的境遇相對較好。

    2018年上半年，現代牧業實現收入約為24.68億元，和2017年同期23.44億元相比，增幅在5%以上；期內虧損1.43億元，和2017年上半年虧損6.87億元相比，大幅減虧5.45億元。

    而根據最新的業績預報，受益于蒙牛的幫助，2018年前三季度，現代牧業營收36.53億元，同比增長約2.4%；虧損1.77億元，交2017年同期的虧損7.26億元，大幅度減虧。

    2018年上半年，現代牧業83%的原奶都銷售給了蒙牛。根據相關資料顯示，截至2018年6月30日，現代牧業原奶外部銷售單價為3.73元/公斤，同比增長3.9%。除了原奶的銷售，現代牧業還表示，會繼續深化與蒙牛的合作，通過世界杯、電影贊助、活動冠名等方式重塑品牌。

    另外，在2018年3月份，蒙牛還完成了對現代牧業旗下肥東工廠和蚌埠工廠50%所有權的收購。

    既然已經坐擁現代牧業，蒙牛為何又要收購同為上游乳企的中國圣牧？

    宋亮在接受記者采訪時表示，中國圣牧是中國唯一一個從物業到管理到認證各方面，有機最成熟的企業，收購中國圣牧，彰顯了蒙牛打造有機牛奶產業的決心，此外，收購中國圣牧之后，在港股市場，蒙?？梢哉犀F代牧業、中國圣牧、雅士利，上下游打穿，方便進一步融資。

    事實上，在實現“雙千億”目標的路上，蒙牛乳業在上下游的整合也在繼續。2018年12月31日，現代牧業間接非全資附屬公司現代牧業（塞北）擬以626.79萬元的價格，向蒙牛附屬公司蒙牛（包頭）出售閑置資產。此外，2019年1月7日，現代牧業間接非全資附屬公司商河與歐世蒙牛訂立供應協議，于供應協議期限內，商河同意不時出售，而歐世蒙牛同意不時購買產品。