兩個(gè)多月前，上海證券報(bào)的獨(dú)家報(bào)道《深圳斥資數(shù)百億馳援上市公司》震動(dòng)市場，有關(guān)部門很快發(fā)聲支持，各地政府、各方機(jī)構(gòu)迅速行動(dòng)，掀起一場“紓困民企”的行動(dòng)。

    兩個(gè)月過去了，部分公司資金鏈緊張甚至斷裂的問題是否得到解決？民營企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境改善了沒有？這場馳援行動(dòng)效果如何？

    近期，上海證券報(bào)記者前往深圳，對(duì)實(shí)施馳援計(jì)劃的國資平臺(tái)、接受馳援的上市公司，以及陸續(xù)加入馳援隊(duì)伍的機(jī)構(gòu)代表進(jìn)行了調(diào)研。

    調(diào)研結(jié)果顯示，在深圳國資馳援下，深圳上市民企股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度控制，33家深圳本地民企贏得了進(jìn)一步化解流動(dòng)性困局的寶貴時(shí)間。不過，現(xiàn)在遠(yuǎn)沒有到“松一口氣”的時(shí)候。

    浴火方能重生。經(jīng)歷了一輪股權(quán)質(zhì)押危機(jī)后，一些深圳上市民企開始反思戰(zhàn)略，調(diào)整業(yè)務(wù)布局，改善流動(dòng)性。深圳也已將民企支持力度從數(shù)百億升級(jí)至“四個(gè)千億”。民營企業(yè)家坦言，感受到了政策的“春風(fēng)拂面”。市場也在期待，民企的積極自救，與深圳支持民營企業(yè)、服務(wù)民營企業(yè)、尊重民營企業(yè)的“春風(fēng)”，能夠發(fā)生令人欣喜的化學(xué)反應(yīng)。

    平倉風(fēng)險(xiǎn)緩解但企業(yè)仍喊“渴”

    “差不多是從5、6月份開始，不斷有深圳上市公司股權(quán)質(zhì)押進(jìn)入警戒線或平倉線，企業(yè)家們四處籌錢，寢食難安，有的為了拖延時(shí)間甚至借故停牌，一些聽到風(fēng)聲的銀行停了或要停相關(guān)企業(yè)的貸款，大股東流動(dòng)性困難很快演變成上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”一位監(jiān)管層人士如此向記者講述政府不得不出手的原因，如果大批上市公司陷入股票質(zhì)押危機(jī)，將對(duì)資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展造成破壞。

    彼時(shí)的深圳，281家上市公司中，有198家實(shí)際控制人或大股東質(zhì)押所持股票，其中，72家公司至少有1筆質(zhì)押股權(quán)觸及平倉線，28家公司至少有1筆質(zhì)押股權(quán)觸及警戒線，情況非常危急。

    “深圳的資本圈都在傳我們公司沒錢了，其實(shí)是董事長需要不停地補(bǔ)充質(zhì)押物而到處借錢，結(jié)果銀行一哄而上要公司提前還款，有時(shí)候一天有七八名銀行工作人員來辦公室‘堵’我們。一家愿意給公司提供短期借款的小貸公司看到這樣的情景，借款利息直接從月息3分漲到5分。”位于深圳科技園的某上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，回憶起這幾個(gè)月的經(jīng)歷，仍心有余悸。

    面對(duì)這樣的情況，深圳方面“快刀斬亂麻”，先安排了100億元資金，承接那些進(jìn)入平倉線的質(zhì)押股權(quán)；同時(shí)拿出50億元，吸引社會(huì)資本一起設(shè)立股權(quán)投資專項(xiàng)基金，收購面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)的上市公司股票。

    紓困很快初見成效。10月份以來，已有33家上市公司公告了實(shí)際控制人或大股東收到紓困資金，贖回了瀕臨被平倉的質(zhì)押股票。“還有20多家在辦理相關(guān)手續(xù)，也會(huì)陸續(xù)發(fā)布相關(guān)公告。”有接近深圳國資的人士透露。

    深圳國資通過受讓實(shí)際控制人或大股東質(zhì)押股權(quán)，為上市公司贏得了進(jìn)一步化解流動(dòng)性困局的寶貴時(shí)間，但企業(yè)家們稱，還遠(yuǎn)沒有到“松一口氣”的時(shí)候。

    “我們已經(jīng)收到高新投和中小擔(dān)兩筆紓困專項(xiàng)貸款，把兩筆進(jìn)入警戒線的質(zhì)押股份置換到深圳國資旗下，算是暫時(shí)安全了。但是，這兩筆股權(quán)僅占質(zhì)押股份的25%左右，剩余股份仍存在被平倉的風(fēng)險(xiǎn)。”一家上市公司的董事長如是說。不過，跟兩個(gè)月前記者見他時(shí)相比，他的狀態(tài)明顯輕松了很多。

    據(jù)了解，由于需要紓困的民企太多，深圳國資“債權(quán)融資式”紓困，并不是為企業(yè)一次性解決股權(quán)質(zhì)押問題，而是在滿足條件的企業(yè)中，受讓其進(jìn)入平倉線的那一筆或幾筆質(zhì)押股權(quán)。這也使得獲馳援的企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)只是得到暫時(shí)緩解，并非真正排了“雷”。

    “‘股權(quán)收購式’紓困相對(duì)更能解決問題，但涉及吸引社會(huì)資本共同設(shè)立專項(xiàng)基金，流程會(huì)相對(duì)較長。而且，不像債權(quán)紓困‘救急不救窮’，‘股權(quán)收購式’紓困更聚焦優(yōu)質(zhì)上市公司，盡調(diào)會(huì)更細(xì)致。”鐵漢生態(tài)董事長劉水對(duì)記者表示。調(diào)研過程中，他頻頻看手機(jī)，顯得有些心神不寧，公司董秘后來告訴我們，他們正在等待深圳國資的盡調(diào)結(jié)果。12月20日，鐵漢生態(tài)宣布了獲深圳國資馳援的消息。

    目前深圳國資運(yùn)作平臺(tái)深投控已聯(lián)合建信信托、鯤鵬資本、國信證券、中信證券發(fā)起設(shè)立了兩個(gè)股權(quán)投資基金，總規(guī)模共計(jì)170億元，相關(guān)基金目前已經(jīng)在運(yùn)作中。

    蝴蝶效應(yīng)顯現(xiàn)社會(huì)資本入場

    除深圳市政府外，越來越多社會(huì)資本也參與到對(duì)深圳民企的紓困隊(duì)伍中來。

    11月22日，平安證券整合自有資金以及平安集團(tuán)旗下銀行、保險(xiǎn)、資管等內(nèi)外部資金，成立了一個(gè)總規(guī)模200億元的紓困資管計(jì)劃，擬篩選適合的標(biāo)的企業(yè)，通過股權(quán)投資和債權(quán)投資等方式進(jìn)行投資。

    “我們也準(zhǔn)備跟鯤鵬資本等機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立一個(gè)紓困基金，投資那些有產(chǎn)品、有市場、有發(fā)展前景，僅僅因?yàn)樘厥庠蚨鴷簳r(shí)面臨流動(dòng)性困難的民營企業(yè)。”在深圳福田區(qū)諾德中心，擁有17年投資管理經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)基石資本的董事長張維對(duì)記者表示。

    鑫根資本也覺得危中有機(jī)，并付諸行動(dòng)：鑫根資本正與鯤鵬資本等金融投資機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立“粵港澳國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)馳援母基金”，首期規(guī)模為100億元，將重點(diǎn)馳援新材料、新能源、金融科技、高端制造、生命科學(xué)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)類公司。

    至此，深圳已形成國資、券商、保險(xiǎn)、私募基金多方參與的民企紓困格局。

    “這要感謝媒體的力量，對(duì)于紓困上市民企，深圳原本想‘只做不說’，沒想到經(jīng)上海證券報(bào)報(bào)道后引起如此巨大的連鎖反應(yīng)。”長城證券總裁何偉說。

    “這兩個(gè)月，好幾家機(jī)構(gòu)來我們公司做盡調(diào)，和我們討論了包括收購實(shí)際控制人股權(quán)、入股上市公司子公司等在內(nèi)的多種紓困方案，中信銀行也加大了對(duì)我們的信貸支持力度。”得潤電子董秘王少華告訴記者。

    基石資本統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至10月，各地公開宣布成立的紓困基金規(guī)模合計(jì)4850億元。其中，券商主導(dǎo)的紓困基金規(guī)模最大，規(guī)模約2227.5億元，地方政府主導(dǎo)的紓困基金規(guī)模近1800億元，保險(xiǎn)資管主導(dǎo)發(fā)起的紓困基金約780億元。

    企業(yè)積極自救調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略

    記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷了一輪股權(quán)質(zhì)押危機(jī)后，一些深圳上市民企開始反思戰(zhàn)略，并自發(fā)地通過各種方法改善流動(dòng)性。

    多位民營企業(yè)家向上證報(bào)表示，前期部分企業(yè)養(yǎng)成了高負(fù)債、盲目擴(kuò)張的經(jīng)營慣性，隨著近兩年中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，再疊加外部環(huán)境變化，股市大幅波動(dòng)，前期的經(jīng)營慣性“讓我們?cè)粤舜蟾^，是時(shí)候好好反思一下了”。

    “現(xiàn)在公司的賬上可用現(xiàn)金沒有10億元，我晚上都睡不好覺。”一家生態(tài)園林類企業(yè)董事長跟記者笑稱。上個(gè)月，他把公司的證券業(yè)務(wù)部等部門從深圳福田中心區(qū)某地標(biāo)級(jí)寫字樓搬回了公司總部，以降低運(yùn)營成本。“總部擠擠還是坐得下的，一年的租金和水電費(fèi)，可以節(jié)省500萬元呢。”

    為了化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，一些上市民企的實(shí)際控制人、大股東加快處置名下的房產(chǎn)、其他企業(yè)股權(quán)等資產(chǎn)的速度。“2019年A股股權(quán)質(zhì)押市場會(huì)迎來更大的贖回高峰。”張維認(rèn)為。

    還有一些深圳上市民企則開始調(diào)整公司業(yè)務(wù)布局，剝離非核心業(yè)務(wù)。“經(jīng)歷了這次股權(quán)質(zhì)押危機(jī)后，公司進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，已經(jīng)在逐步剝離光伏電站等非核心業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，聚焦智能電網(wǎng)主業(yè)。”科陸電子董事長饒陸華說。

    10月底，科陸電子將參股的地上鐵租車（深圳）有限公司部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給深圳南山阿斯特創(chuàng)新股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，并將轉(zhuǎn)讓所得1390萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及公司主營業(yè)務(wù)投入。

    該公司12日發(fā)布公告稱，公司擬將生產(chǎn)連接器及精密線產(chǎn)品的得康電子28%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川宜賓市國資，轉(zhuǎn)讓后上市公司仍持有得康電子42%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，得康電子將由深圳市光明新區(qū)遷至宜賓臨港經(jīng)開區(qū)。

    深圳也于12月初推出更大力度支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，在已推出數(shù)百億紓困專項(xiàng)基金的基礎(chǔ)上，再設(shè)立一個(gè)總規(guī)模1000億元的深圳市民營企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展基金，進(jìn)一步為民企紓困。

    此外，深圳還計(jì)劃新增銀行信貸規(guī)模1000億元以上、實(shí)現(xiàn)新增民營企業(yè)發(fā)債1000億元以上，并力求通過階段性降低企業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)率1個(gè)百分點(diǎn)，降低失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降低工傷保險(xiǎn)費(fèi)率30%等，實(shí)現(xiàn)為民營企業(yè)年減負(fù)降成本1000億元以上。

    市場化是深圳始終充滿活力的奧秘所在，相信只要深圳繼續(xù)堅(jiān)持走服務(wù)型政府路線，更好發(fā)揮“有形之手”作用，給企業(yè)松綁，讓市場主體活力充分迸發(fā)，民企發(fā)展中的困難、前進(jìn)中的問題、成長中的煩惱，一定可以在發(fā)展中解決。