在今年1月舉行的富國基金策略會上，富國基金副總經理、富國天惠基金經理朱少醒表示，公司主動權益的愿景始終如一，要做靠譜的公募資產管理人，持續為持有人創造長久價值。在朝著這一目標前進的過程中，“深度研究”是富國基金一直以來最重要的投資方法論之一。

    何為深度研究，如何研究？即研究優秀的公司。首先，從路徑選擇來看，研究優秀公司是達到投資目標的捷徑。什么樣的公司最可能帶來長期回報？顯然是優秀的公司。真正優秀的公司，作為推動社會進步的中堅力量，本身就是市場在長期商業競爭中選擇的結果，這些公司更具持續創造價值的能力。同時，優秀公司所擁有的核心競爭力在經營層面也會表現出更強的抗風險能力，企業經營的穩定性就是我們投資最好的風控。優秀公司離不開優秀的人，研究優秀公司時間越長，跟這些優秀的人交流和學習的機會就越多，因此，研究優秀公司對于提高自身的研究水平也有非常好的正反饋。

    深度研究是個慢工出細活兒的工作，需要足夠的耐心。巴菲特對科技股的投資就是一個典型的例子。媒體曾多次報道巴菲特“不投資科技股”，但事實上，巴菲特跟科技界人士的交流一直相當密切。據報道，2000年以前巴菲特和比爾·蓋茨就是很好的朋友，2005年蓋茨成為伯克希爾·哈撒韋公司董事……然而直到2011年，巴菲特才開始大舉進軍科技股，買入IBM，一度持有IBM總股本的8.6%；到2018年中期清倉IBM，這次投資效果并不理想。2016年巴菲特再次投資科技股，買入APPLE，2020年底持有APPLE總股本的5.4%，持倉市值約1200億美元，收益頗豐。回顧巴菲特的這段歷程，我們可以看到，巴菲特從研究科技股到成功投資至少經歷20多年，這其中不可或缺的是時間的沉淀和非凡的耐心。

    深度研究，是面向未來的，應該是一種開放的研究，是一種積極擁抱變化的研究。時間、空間的差異，會賦予同一行業、同一公司不同的發展邏輯和特點。在不同時期，“價值”的定義是不一樣的，比如馬車時代和汽車時代是不一樣的，PC互聯網時代和移動互聯網時代也是不同的。這些都是動態變化的，但也有不變的，比如人對美好生活的追求。因此，深度研究要真正把握到行業、公司的脈搏，必須與時俱進，跟上時代進步的節奏，理解推動時代進步的核心驅動力，發掘出哪些企業在真正創造價值、推動社會進步。基于過去的認知到達不了未來，企業必須敢于自我否定、重新定義自己、重構自己，用新思維做新勢力。我們研究的目的，實際上就是在尋找未來真正的“新勢力”。換個角度來看，時代一直在變化，深度研究沒有終點，要特別注意階段性研究成果的保質期。

    深度研究，轉化為投資實踐時要注意敬畏市場。芒格把投資項目分成三種，可以投資、不能投資、太難理解。實際上，這三個選項就是深度研究的三種結果。后兩種可以直接略過、選擇不投資。對于可以投資的，有必要對研究的結論進一步評估，因為所有的研究都是有局限的。敬畏市場，就是要避免高估研究結論的置信度，不斷跟蹤公司經營等多方面情況做驗證、更新，動態評估安全邊際。

    有位著名投資人曾說，在投資這場競爭游戲中取得優勢的唯一方法就是在正確的道路上堅持不懈地努力工作。對我們來講，做“靠譜”的投資是正確的道路，“深度研究”就是努力要做的工作。