A股市場(chǎng)正在逐步吸引居民儲(chǔ)蓄等增量資金流入，居民家庭資產(chǎn)配置走到新“十字路口”，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展空間巨大。作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者代表的公募基金迎來(lái)良好發(fā)展時(shí)機(jī)，也將挑起責(zé)任重?fù)?dān)。如何實(shí)現(xiàn)“光榮與夢(mèng)想”，真正為投資者賺到錢(qián)，成為擺在所有基金管理公司面前的一道必答題。

    中國(guó)證券報(bào)記者日前專(zhuān)訪了銀華基金總經(jīng)理王立新。這位行業(yè)老將擔(dān)任銀華基金總經(jīng)理已近14年，是資歷最深的公募基金總經(jīng)理之一。截至目前，銀華基金七次榮膺金牛基金管理公司。

    前有“狼”后有“虎”

    “這是一個(gè)非常好的行業(yè)。”說(shuō)起基金行業(yè)，從業(yè)22年的王立新難掩對(duì)它的熱愛(ài)。“金融領(lǐng)域里資管行業(yè)擁有較好的業(yè)務(wù)模式，輕資本，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)小，業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定。”他說(shuō)，但也面臨巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，降費(fèi)是需要直面的問(wèn)題。國(guó)外ETF降費(fèi)明顯。去年，作為ETF市場(chǎng)后來(lái)者的富達(dá)甚至發(fā)行了零費(fèi)率ETF，目前全球市場(chǎng)ETF規(guī)模最大的三家資管機(jī)構(gòu)Vanguard、BlackRock和StateStreet都在打價(jià)格戰(zhàn)。價(jià)格戰(zhàn)攤薄了資管公司利潤(rùn)，一些全球大型資管公司近年來(lái)出現(xiàn)規(guī)模漲利潤(rùn)不漲的局面。此外，為降低成本，提高競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)資管行業(yè)出現(xiàn)大面積并購(gòu)，集中度不斷提升。

    “外資資管公司加入后將對(duì)行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”王立新表示，中國(guó)的資管市場(chǎng)還處在起步階段，居民大部分財(cái)富以儲(chǔ)蓄為主。面對(duì)這片廣闊的藍(lán)海，外資資管機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相入局。

    前有堵截，后有追兵。“銀行理財(cái)子公司未來(lái)也是個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。”王立新坦言，盡管目前銀行理財(cái)子公司以低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品為主，從老百姓熟悉的銀行理財(cái)產(chǎn)品過(guò)渡到凈值型產(chǎn)品還有一段路要走。但在中國(guó)，銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展多半是高舉高打式，未來(lái)理財(cái)子公司會(huì)投入大量資源建設(shè)隊(duì)伍，開(kāi)發(fā)系統(tǒng)，打造全功能的資管機(jī)構(gòu)，成為其他資管機(jī)構(gòu)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

    理財(cái)子公司與基金管理公司側(cè)重不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域，基金管理公司將在權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。“未來(lái)理財(cái)子公司更傾向于做資產(chǎn)配置，構(gòu)建FOF或MOM組合，選擇基金管理公司作為子管理人。”王立新說(shuō)，在此背景下，銀行理財(cái)子公司依托合作基金管理公司過(guò)硬的主動(dòng)管理能力以及與客戶建立的長(zhǎng)期信任關(guān)系，將逐步形成自己的品牌影響力。而基金管理公司必須強(qiáng)化主動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)，打造鮮明的公司品牌。

    “整個(gè)資管行業(yè)機(jī)構(gòu)類(lèi)型多樣。如果說(shuō)未來(lái)對(duì)行業(yè)還有哪些期待，希望包括銀行理財(cái)子公司在內(nèi)的整個(gè)資管行業(yè)可以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一監(jiān)管，各類(lèi)機(jī)構(gòu)都能在資管新規(guī)框架下公平競(jìng)爭(zhēng)。大機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將促進(jìn)大家共同努力，一起把行業(yè)做大做強(qiáng)。”他篤定地說(shuō)。

    脫穎而出的“法寶”

    大浪淘沙始見(jiàn)金。

    面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，基金公司靠什么脫穎而出？參與過(guò)行業(yè)變革，經(jīng)歷過(guò)行業(yè)快速發(fā)展期與瓶頸期，見(jiàn)證過(guò)多家公司起落沉浮，王立新用二十多年的從業(yè)經(jīng)歷給出答案：在穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)下，執(zhí)行相對(duì)正確的戰(zhàn)略。

    在王立新看來(lái)，優(yōu)秀的基金管理公司要有穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定的管理層，良好的激勵(lì)機(jī)制。更為重要的是，整個(gè)公司要用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看待市場(chǎng)。

    說(shuō)起基金行業(yè)的公司，他如數(shù)家珍：有的公司擁有穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)和人才體系，形成了較好的企業(yè)文化，才具有了持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力；有的公司主要人員變化后，有很大波動(dòng)，但在雄厚業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整重新步入正軌；有的一度很好的公司，頻繁換帥后沉寂下去。

    銀華基金得益于穩(wěn)定的治理結(jié)構(gòu)和良好的激勵(lì)機(jī)制，多年來(lái)股東與管理層相對(duì)穩(wěn)定，管理層中有兩位甚至是創(chuàng)始員工。銀華也是業(yè)內(nèi)較早推行員工持股計(jì)劃和團(tuán)隊(duì)增量激勵(lì)政策的公司之一，核心團(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)定。

    作為一家資管機(jī)構(gòu)，我們的想法很簡(jiǎn)單，就是要做長(zhǎng)期正確的事，立足于真正為投資者賺到錢(qián)。首先，體現(xiàn)在基金經(jīng)理業(yè)績(jī)不僅要有超額收益，而且超額收益要穩(wěn)定可持續(xù)。其次，從銷(xiāo)售、客戶服務(wù)角度說(shuō)，以前只關(guān)注產(chǎn)品銷(xiāo)售，現(xiàn)在我們的落腳點(diǎn)發(fā)生變化：更加貼近投資者，從他們的需求和感受出發(fā)，

    將合適的產(chǎn)品匹配合適的投資者。王立新說(shuō)。

    堅(jiān)持純粹的初心才能真正踐行相對(duì)正確的戰(zhàn)略。“銀華的愿景就是要做一家受投資者尊敬的公司，我們的使命就是為投資者賺到錢(qián)，我們的價(jià)值觀就是做長(zhǎng)期正確的事。只要堅(jiān)持做長(zhǎng)期正確的事，愿景和使命一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。”王立新進(jìn)一步解釋。

    基于做長(zhǎng)期正確的事這一理念，銀華實(shí)行了3年至5年長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯目己藱C(jī)制。將公司經(jīng)營(yíng)情況、團(tuán)隊(duì)創(chuàng)收及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)達(dá)成情況等因素進(jìn)行綜合考量，有效地將公司、團(tuán)隊(duì)和個(gè)人利益捆綁。對(duì)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的投資人員，公司會(huì)予以調(diào)崗或免職，并及時(shí)更換業(yè)績(jī)優(yōu)秀的投資人員，以保障基金持有人利益。

    銀華的固收、權(quán)益、社保、企業(yè)年金等業(yè)務(wù)發(fā)展較為均衡，最讓他自豪的還是銀華的主動(dòng)管理團(tuán)隊(duì)。“無(wú)論是債券還是股票，現(xiàn)在的框架、體系和隊(duì)伍，都是銀華歷史上最好的。過(guò)去一家公司的明星基金經(jīng)理、資深經(jīng)理只有兩三個(gè)，整個(gè)公司都靠他們，但現(xiàn)在有一種百花齊放的感覺(jué)。”他說(shuō)。

    讓基民真正獲利

    愛(ài)之深，責(zé)之切。

    “為什么很多時(shí)候基金獲得了較好業(yè)績(jī)，但一些投資者沒(méi)有賺到錢(qián)，很大程度上是因?yàn)椴糠滞顿Y者買(mǎi)入了超出自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，高波動(dòng)疊加追漲殺跌的行為導(dǎo)致投資者實(shí)際收益遠(yuǎn)低于基金收益，成為行業(yè)一大憾事。”王立新直指痛點(diǎn)。

    “有些銀行作為基金銷(xiāo)售渠道，并沒(méi)有把客戶獲取收益作為主要目標(biāo)。”他一語(yǔ)道破，有些銀行受到中間業(yè)務(wù)收入的利益驅(qū)動(dòng)，誘導(dǎo)投資者頻繁申贖，這凸顯投資者教育的緊迫性。王立新說(shuō)：“這些年，行業(yè)一個(gè)明顯不足就是投資者教育做得不夠，沒(méi)有實(shí)實(shí)在在地做，沒(méi)有扎扎實(shí)實(shí)地推廣。未來(lái)，大家應(yīng)共同努力培育市場(chǎng)。”

    事實(shí)上，業(yè)內(nèi)已有公司較早關(guān)注這一問(wèn)題并努力改變。“有些兄弟基金公司做得不錯(cuò)，這得益于它與像招商銀行這樣堅(jiān)持以客戶利益為中心的優(yōu)秀銀行的合作。通過(guò)強(qiáng)制封閉的方式鎖定持有期，一定程度上遏制了投資者高買(mǎi)低賣(mài)的情緒行為，從而讓基民‘被迫’賺到收益。”

    更進(jìn)一步看，投資顧問(wèn)模式也許是一個(gè)解決方案。“投資者買(mǎi)了基金后要拿得住，最后賺到錢(qián)，需要有投資顧問(wèn)的指導(dǎo)。”在王立新看來(lái)，投資顧問(wèn)模式在中國(guó)能否成功存在兩個(gè)難點(diǎn)：一是國(guó)人在觀念上不太接受付費(fèi)顧問(wèn)模式，無(wú)論是股民還是基民，普遍認(rèn)為自己比專(zhuān)業(yè)人士更強(qiáng)，不愿為投資建議多付一次費(fèi)。同時(shí)，對(duì)收益的需求比較飄忽，既要高收益，又不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。二是如何解決“最后一公里”問(wèn)題，目前專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)獲客成本很高，普遍難以觸達(dá)普通投資者。