日前，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)樓繼偉在“兩會(huì)”上被記者問(wèn)到對(duì)資本市場(chǎng)的看法時(shí)，表示“不關(guān)注股市短期波動(dòng)”。這其實(shí)也代表了企業(yè)年金和職業(yè)年金專業(yè)管理機(jī)構(gòu)的真實(shí)想法。

    豐富的資管經(jīng)驗(yàn)、長(zhǎng)線的投資風(fēng)格、穩(wěn)健的投資業(yè)績(jī)和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控體系，是社保基金甄選企業(yè)年金和職業(yè)年金專業(yè)管理機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)，也是這兩類年金管理機(jī)構(gòu)極力向客戶展示的優(yōu)勢(shì)。然而，不管是年金業(yè)務(wù)的一線銷售服務(wù)人員，還是投研條線的人員，對(duì)市場(chǎng)都有著共同的感覺(jué)：太過(guò)于理論層面的宣講，客戶往往聽(tīng)不進(jìn)去；客戶需要聽(tīng)收益率，然后就是比較服務(wù)的差異化體現(xiàn)在哪里。

    “無(wú)論我們多么強(qiáng)調(diào)絕對(duì)收益和長(zhǎng)期穩(wěn)健業(yè)績(jī)的重要性，客戶最關(guān)注的還是收益率，與行業(yè)平均比、與同類機(jī)構(gòu)比，越高越好。”一名保險(xiǎn)系資管公司華南地區(qū)銷售人員說(shuō)。

    目前22家企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)中，11家為基金公司，2家券商，8家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，以及1家銀行系的建信養(yǎng)老金公司。幾類機(jī)構(gòu)各有優(yōu)勢(shì)：公募基金和券商擅長(zhǎng)在資本市場(chǎng)好的年份獲取更高收益，但是下滑起來(lái)也十分明顯，業(yè)績(jī)波動(dòng)大；保險(xiǎn)資管在固定收益類資產(chǎn)領(lǐng)域的投資有較豐富的經(jīng)驗(yàn)和較大話語(yǔ)權(quán)。

    不難發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)年金市場(chǎng)，如果上一年資本市場(chǎng)表現(xiàn)好，下一年基金公司和券商會(huì)獲得更多的年金業(yè)務(wù)。但中國(guó)股市向來(lái)有牛短熊長(zhǎng)的特點(diǎn)，靠天吃飯得來(lái)的業(yè)績(jī)后面通常都會(huì)掉下來(lái)，平均下來(lái)，基金券商類機(jī)構(gòu)的投資收益高但波動(dòng)大，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資業(yè)績(jī)波瀾不驚，穩(wěn)字當(dāng)頭。

    近年，隨著不少企業(yè)利潤(rùn)減少，企業(yè)年金增量市場(chǎng)開(kāi)發(fā)難度加大，企業(yè)年金基金規(guī)模的增長(zhǎng)主要來(lái)自于存量企業(yè)的新增繳費(fèi)，導(dǎo)致企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)在存量市場(chǎng)中進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

    也難怪有公募基金投資管理人的銷售人員會(huì)說(shuō)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)基本不賺錢，管理費(fèi)率通常都會(huì)按照行業(yè)自律公約的規(guī)定打到最低。公司對(duì)他們的考核是“只要拿到業(yè)務(wù)就算勝利”。

    2018年底逐漸啟動(dòng)的職業(yè)年金，為固化的年金市場(chǎng)引來(lái)了新鮮的活水。目前看，各地職業(yè)年金的機(jī)構(gòu)遴選、投資范圍和企業(yè)年金非常相似，因此，各機(jī)構(gòu)在企業(yè)年金市場(chǎng)上的規(guī)模，代表著江湖地位，對(duì)于拿下職業(yè)年金業(yè)務(wù)具有一定的背書價(jià)值，這也成為去年各機(jī)構(gòu)不惜成本，“拿到業(yè)務(wù)就算勝利”的另一個(gè)背景。

    其實(shí)，企業(yè)員工和事業(yè)單位的職工退休時(shí)的年金水平，取決于資金積累規(guī)模、積累時(shí)間和投資收益，三項(xiàng)因素都影響著結(jié)果，不宜過(guò)于關(guān)注短期波動(dòng)。但客戶對(duì)投資收益單一指標(biāo)的偏重，讓資管機(jī)構(gòu)也很無(wú)奈。一位養(yǎng)老資產(chǎn)管理公司的年金負(fù)責(zé)人就對(duì)筆者表示，他們本來(lái)并不想關(guān)注短期波動(dòng)，但市場(chǎng)如此，所以他們也要在絕對(duì)收益里去追求相對(duì)收益。因此該公司對(duì)企業(yè)年金業(yè)務(wù)提出的要求是，收益不能為負(fù)是底線，穩(wěn)健的高收益是追求，但是穩(wěn)健比高收益更重要。