債市走牛，債券基金今年收獲了不錯的投資收益。然而，要保持業績，基金經理不得不應對債券再投資風險。

    近日，多位債券基金經理在接受記者采訪時表示，在8月份以來的寬貨幣、寬信用環境下，短債利率迅速下降，債市長短期限利差拉大，在存量資產到期和新增資金面前，債券面臨再投資風險。部分公募基金準備通過拉長久期、加杠桿等方式，防止債基收益率快速下降。

    基金經理擔心再投資風險

    北京一家基金公司固收投資總監表示，當前債券基金經理比較擔心債券再投資風險。存量債基配置的債券到期后，需要重新配置，而當前債券利率與此前已有明顯差異，債券收益率大幅下滑。另一方面，上半年牛市吸引機構資金涌入債市，新增資金存在配置需求。面對存量資產到期和新增資金，需要創新規劃投資資產，盡量縮短再投資時間。

    北京一家中型公募固收投資部負責人也告訴記者，上半年，信用利差拉大，短端利率下降得很快，期限的利差迅速放大，長端利率雖然下降緩慢，但未來也會下來。對存量債基來說，無論是短債還是長債，在資產配置上都將面臨再投資的風險。

    北京上述固收投資部負責人認為，央行降準，寬信用、寬貨幣的市場環境得到進一步確認，而這樣的貨幣環境也帶來債券利率的上行壓力。由于短端利率下降很快，長端利率下降緩慢，就會產生期限的利差。

    “降準后，銀行資金并不會馬上去買長端，而是會買短債，這對短債市場有擠出效應，未來短債性價比會越來越低。從趨勢上看，長端收益率也會下降。整個市場的收益率都在往下走，后面配置的資產將無法保證現在的收益率。”

    債基拉長久期、加杠桿應對

    在這樣的市場環境下，做好債基的投資和資產配置，成為債基經理思考的重點。北京上述固收投資部負責人表示，目前資金面比較寬松，收益率也降低了。但理論上仍然可以通過拉長久期、加大杠桿的方式獲得收益。但整體市場收益率畢竟不如以前，對債基收益率不應有太高的期望。“應對再投資風險并不是完全沒有辦法，比如我們可以拉長久期，盡量投資長久期的債券，鎖定投資收益。也可以對高評級、安全性高的債券加大杠桿，部分封閉式基金可以最大加到200%的杠桿。”

    北京上述固收投資總監也認為，到期收益率目前處于單邊下行態勢，大家不會偏向太短久期的債券，適當拉長久期是應對再投資風險的重要策略。

    然而，北京一位績優債券基金經理則表示，債牛行情至少會延續半年，適當加杠桿對提升投資收益是有效的。“在久期方面，考慮到利率下行空間有限，沒有必要選擇特別長的久期，可以考慮偏中長期的久期策略。”