本報(bào)記者 李文 見(jiàn)習(xí)記者 余俊毅

    去年以來(lái)信用債受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2020年信用債全年發(fā)行量達(dá)11.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.8%，凈融資額3.1萬(wàn)億元，比上年高出1.1萬(wàn)億元。

    東方金誠(chéng)的研報(bào)指出，從年內(nèi)來(lái)看，2020年信用債發(fā)行呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”走勢(shì)。前4個(gè)月債券發(fā)行利率走低，加之監(jiān)管推出債券發(fā)行“綠色通道”，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行疫情防控債，信用債發(fā)行量和凈融資額逐月走高，3、4月份迭創(chuàng)歷史新高。但5月以來(lái)，信用債供給自高點(diǎn)回落，主要原因是央行貨幣政策邊際調(diào)整，影響資金利率和債券二級(jí)市場(chǎng)收益率大幅上行，進(jìn)而帶動(dòng)債券發(fā)行利率回升，抑制企業(yè)債券凈融資需求。同時(shí)，市場(chǎng)調(diào)整背景下，發(fā)行人和投資人之間的博弈加劇，部分發(fā)行人選擇調(diào)整融資安排，這也造成取消發(fā)行的債券規(guī)模占比上升。至11月，信用債凈融資大幅萎縮，11月和12月凈融資額連續(xù)為負(fù)。此外，2020年信用債收益率跟隨利率債大致“先下后上”，年末與年初相比總體上行。

    值得注意的是，近日，人民銀行會(huì)同發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《公司信用類(lèi)債券信息披露管理辦法》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），自2021年5月1日起實(shí)施。《辦法》通過(guò)統(tǒng)一和明確信息披露程序和要求，提升信息披露質(zhì)量，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，完善市場(chǎng)約束機(jī)制，強(qiáng)化投資者保護(hù)，健全債券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，推動(dòng)債券市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。這意味著，債券市場(chǎng)信息披露的質(zhì)量和透明度將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)約束機(jī)制將被進(jìn)一步完善，能更好的保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    對(duì)于2021年信用債市場(chǎng)的展望，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，2021年理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型料將加速，這將導(dǎo)致低等級(jí)、長(zhǎng)久期信用債需求減弱。她分析到，根據(jù)監(jiān)管要求，資管新規(guī)過(guò)渡期將在2021年底結(jié)束，這對(duì)信用債市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，在2021底前，銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、券商理財(cái)?shù)荣Y管產(chǎn)品將完成凈值化轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型過(guò)程中凈值波動(dòng)加大可能會(huì)影響產(chǎn)品規(guī)模保持，對(duì)信用債需求總量形成沖擊，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降、期限偏好縮短，將對(duì)信用債的需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不小影響。其二，信托公司非標(biāo)資產(chǎn)規(guī)模壓降仍面臨較大壓力，部分依賴(lài)非標(biāo)融資的企業(yè)融資環(huán)境惡化、融資渠道受限，信用風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者補(bǔ)充到，2021年穩(wěn)增長(zhǎng)需求下降，穩(wěn)定宏觀杠桿率則成為重要的政策目標(biāo)，這意味著基建進(jìn)一步發(fā)力的空間有限，房企債務(wù)擴(kuò)張將持續(xù)受到約束。因此可以判斷，2021年企業(yè)債券凈融資需求將不及2020年，尤其是融資渠道切換能力強(qiáng)的高等級(jí)主體債券凈融資需求或?qū)⒚黠@下降。預(yù)計(jì)2021年信用債凈融資額將從2020年的3.1萬(wàn)億元降至2.0萬(wàn)億元左右。

（編輯 才山丹）