4月15日，央行新做1年期中期借貸便利（MLF）1000億元，中標利率2.95%，較此前下調(diào)20個基點。這是繼3月30日逆回購利率“降息”20個基點后，時隔半月，又一政策利率降息。

    當天央行除了新做1000億MLF外，也是最新一次降準首批落地的日子。從4月15日開始，央行對農(nóng)村金融機構(gòu)和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。昨日為實施該政策的首次存款準備金率調(diào)整，釋放長期資金約2000億元。

    考慮到15日無逆回購或MLF到期，當天共實現(xiàn)流動性凈投放3000億元。

    不過，由于本周五將有2000億元MLF到期，15日MLF縮量新做也被市場認為央行并不希望市場流動性泛濫。方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色表示，僅新做1000億MLF原因在于當前政策性利率和銀行間市場利率出現(xiàn)倒掛，MLF利率高于同業(yè)存單利率，逆回購利率高于銀行間存款類金融機構(gòu)7天期質(zhì)押回購利率（DR007），說明當前銀行間流動性較為充裕。

    值得注意的是，除了MLF降息外，4月20日開展的貸款市場報價利率（LPR）有望再度迎來下行。市場普遍預(yù)計，1年期LPR有望下行20個基點，5年期LPR也有望適當下行。

    民生銀行（01988）首席宏觀研究員溫彬表示，從LPR報價機制以及此前變動規(guī)律看，預(yù)計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調(diào)20個基點的幅度一致，利率為3.85%。同時，為保持房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。

    由于LPR直接掛鉤貸款實際利率，其下行將帶動貸款利率的進一步走低。今年以來，央行貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性的充足供應(yīng)，進而帶動全社會融資成本逐漸下行。

    央行公布的數(shù)據(jù)顯示，社會融資成本已明顯下降，3月份一般貸款平均利率是5.48%，比LPR改革前的2019年7月份下降了0.62個百分點。10年期的國債利率3月末比去年的高點下降了0.84個百分點。企業(yè)債券利率比上年高點下降了約1個百分點。

    顏色表示，當前政策的重心是金融讓利實體，銀行業(yè)要進一步壓縮利潤，實質(zhì)性降低貸款利率。而銀行凈息差的縮小并不是政策考慮的重點，或者說正是政策所希望達到的目的。其中，大型國有和股份制銀行要帶頭壓縮利潤空間讓利實體，而中小銀行需要在保證穩(wěn)健經(jīng)營、不發(fā)生金融風(fēng)險的前提下讓利實體，因此央行進行定向降準，就是為了保證中小型銀行在壓縮凈息差的過程中不發(fā)生金融風(fēng)險，目的也是為了進一步讓利于實體經(jīng)濟。