本報記者 劉琪

    10月15日，央行表示，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作。值得一提的是，截至昨日，央行已連續(xù)9個工作日暫停逆回購。另一方面，資金面的價格變化也表達了市場對于流動性趨勢的判斷。

    昨日央行組合降準中定向降準第一次實施落地，央行當日發(fā)布消息稱，“今日是對僅在省級行政區(qū)域內經營的城市商業(yè)銀行定向下調存款準備金率1個百分點的第一次調整，釋放長期資金約400億元。”根據(jù)央行此前的公告，11月15日的定向降準第二次實施還將釋放資金約600億元。

    對于本次定向降準的實施對市場的影響，民生銀行研究院研究員袁雅珵在接受《證券日報》記者采訪時表示，短期來看，此次定向降準有利于在10月份繳稅大月稅期高峰來臨前補充增量流動性，降低繳稅、繳準壓力，對沖資金面擾動；中長期來看，將釋放出長期資金，促進城商行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。當前央行流動性調控依然穩(wěn)健，此次降準不會對市場帶來較大沖擊。一方面，此次降準為分次實施，且降準范圍有限；另一方面，此次降準早在9月初已進行部署，市場預期已提早消化。

    “前期央行連續(xù)開展逆回購是因為季末因素、稅期高峰、地方債集中發(fā)行繳款、銀行流動性考核等多種因素，近幾天這些因素均有所弱化，盡管逆回購有小量資金到期、政府債券發(fā)行繳款等仍存在，但節(jié)際因素弱化下的銀行體系流動性仍處于合理充裕水平，DR007盡管有所上升，但與前期高點和平均水平相比，仍然是略低的。因此綜合來考慮，央行在近期并未開展逆回購”，蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示。

    不過，從近兩日的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）來看，顯示出資金面已有所變化。10月14日，除了9個月Shibor下跌0.10個BP報2.9510%外，其余期限整體走高。其中，隔夜Shibor報2.555%，上漲34個BP；7天Shibor報2.6510%，上漲6個BP；14天Shibor報2.495%，上漲0.9個BP。而昨日，Shibor更是進一步走高。其中，隔夜Shibor上行14.8個BP報2.703%，7天Shibor上行3.3個BP報2.684%，14天Shibor上行24個BP報2.735%。1個月及3個月Shibor分別上行0.4個BP、0.9個BP至2.703%、2.731%。

    “鑒于前期央行持續(xù)停擺公開市場操作導致資金連續(xù)回籠，近兩日銀行間市場資金利率有所上行，資金面邊際收斂，逐步從上旬的邊際寬松向合理充裕回歸”，袁雅珵認為，隨著10月24日納稅申報截止日臨近，央行或將重啟逆回購操作對沖繳稅效應，平抑流動性波動。此外，下周還將迎來四季度TMLF操作窗口，屆時央行可望通過TMLF與逆回購等組合操作對稅期等擾動予以對沖。

    在陶金看來，目前銀行體系流動性僅為邊際收緊，很難形成趨勢，且DR007等代表性流動性指標顯示流動性尚處于合理水平。在此背景下，央行依然會遵循“加大逆周期調節(jié)力度”、“保持定力”等政策思路，進行及時的預調微調，因此若邊際仍在收緊，央行預計會開展逆回購，但規(guī)模不會很大，同時也可能進行規(guī)模不大的中期市場操作。

（編輯 才山丹）