■本報記者 劉琪

    2019年已過半，債券市場上半年表現(xiàn)如何？從公司債的情況來看，據(jù)《證券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，截至6月30日，公司債發(fā)行數(shù)量為981只，合計發(fā)行規(guī)模達(dá)10686.865億元。而去年上半年的發(fā)行數(shù)量為590只，發(fā)行規(guī)模5814.035億元。可以直觀地發(fā)現(xiàn)，今年上半年，公司債無論是發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模較去年同期均實現(xiàn)增長，幅度分別為66.27%和83.81%。

    東方金誠研究發(fā)展部技術(shù)副總監(jiān)張伊君認(rèn)為，公司債的雙擴大有助于推進基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域、重點項目建設(shè)的落地實施，進一步穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟，同時也有利于緩解今年債券集中兌付壓力。工商企業(yè)類主體公司債發(fā)行的增加有助于改善企業(yè)的流動性，為企業(yè)再生產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)升級或產(chǎn)品研發(fā)提供資金支持。

    對于公司債數(shù)量、規(guī)模的同比雙升的原因，東北證券研究總監(jiān)付立春在接受《證券日報》記者采訪時表示，從企業(yè)的角度而言，有發(fā)債融資的需求，特別是去年下半年，去杠桿及資管新規(guī)等一系列政策出臺，給企業(yè)的資金鏈帶來了更大壓力。

    張伊君對《證券日報》記者分析道：一方面，公司債券審核標(biāo)準(zhǔn)邊際放松。另一方面，公司債券進入集中兌付高峰，借新還舊債券增長較大。由于2016年公司債券擴容后發(fā)行量大幅增長，且3年期債券占比較大，公司債券在2019年迎來了兌付高峰，因此2019年以來公司債券發(fā)行量大幅增長。

    除了發(fā)行數(shù)量和規(guī)模同比雙升外，從上半年公司債總體情況來看，還呈現(xiàn)出一些特點。張伊君表示，一方面，從募集資金用途上，上半年發(fā)行債券“借新還舊”比例同比有所提升，說明公司債券擴容主要以債務(wù)滾動為主；另一方面，從發(fā)行主體級別方面，AAA級主體發(fā)行規(guī)模從58%下降至53%，AA+級主體發(fā)行規(guī)模從23%上升至27%，公司債券發(fā)行主體資質(zhì)有一定下沉，這是寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)過程中的具體體現(xiàn)，這也反映出投資人對于信用風(fēng)險偏好有一定修復(fù)。從發(fā)行方式上看，私募債券占比從40%增至55%，以非公開方式發(fā)行規(guī)模大幅增長。

    從政策面來看，2015年證監(jiān)會擴大發(fā)行主體范圍，豐富債券發(fā)行方式，推動公司債市場大幅擴容；2016年證監(jiān)會對于公司債發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，比如，對城投公司從“雙50%”調(diào)整為“單50%”，對于房地產(chǎn)企業(yè)采取“基礎(chǔ)范圍+綜合指標(biāo)評價”的分類監(jiān)管，公司債發(fā)行受到較為嚴(yán)格的約束。從近期數(shù)據(jù)上看，公司債券發(fā)行條件出現(xiàn)了邊際放松跡象。