移動支付的發展和普及，并沒有使現金消亡。隨著信息技術進步而發展的電子貨幣，并沒有使無現金社會呈上升趨勢。對一直有刷卡、開支票等非現金使用習慣的美國社會而言，近幾年貨幣環境變化，令專業人士不解的其中一個現象是——流通中的現金貨幣增加；不僅現金貨幣增加，而且是大額貨幣使用的增加。數據顯示，與2008年相比，2018年的100美元現鈔使用量增加了一倍有余，百元鈔票發行量首次超過1元面值鈔票。

    現金社會趨勢未改

    對美國社會而言，重返現金社會的趨勢是非常明顯的。危機后十年，美國廣義貨幣中現金占比增加了1個百分點，由2008年的10.8%上升到了2018年的11.8%，為半個多世紀來的最高點。美國貨幣構成中，流通中貨幣上世紀50年代初為略低于11%，后來現金占比逐年下降，下降步伐大約為每十年降低1%，即上世紀50年代末為10%，60年代末為9%，70年代末約為8%，80年代則保持穩定，90年代后現金在貨幣體系中的占比開始加速上行，并在2000年前后達到最高點12.9%，但占比11.8%以上的時間很短，僅維持了19個月（1999年6月-2000年12月），隨后現金在廣義貨幣體系中的占比又逐漸下降。

    對近期美國社會和貨幣體系的“現金化”，特別是大額現金化，市場上有一種猜想認為是非法交易的增加，如洗錢、逃避監管的現金交易等，但這種猜想并沒有相關的證據支撐，邏輯上也無說服力。現金社會的發展和經濟周期、技術進步間，看來關系都不大；從日本貨幣政策操作的變動看，現金投放減少也沒有扭轉現金社會的平穩發展趨勢。因此，現金社會的發展，應該和貨幣環境有關，尤其是在負利率時代、流動性陷阱下，現金是人們保有貨幣的合理選擇。金融危機后，全球主要央行都實行了量化寬松的貨幣政策，利率水平下降，現金的流動性需求重要性上升，因而廣義貨幣構成中現金占比提升。

    移動支付潮流的蓬勃發展，并沒有改變現金社會的上行趨勢，或者并沒有扭轉廣義貨幣中現金構成的變化趨勢。當前現金社會發展的態勢之所以突出，正在于此。就移動支付發展而言，中國發展全球首屈一指。表面上看，中國移動支付的發展，降低了廣義貨幣中流通貨幣的構成比例，但從更長遠視角看，中國廣義貨幣中現金占比的下降趨勢，自上世紀90年代以來，就一直存在。中國現金占比的下降曲線是凹形的（即向原點凸出），這意味著隨時間推移，中國現金占比的下降速度是減少的，即使在第三方支付飛躍式發展的2013-2017年，中國現金在貨幣體系中的份額下降趨勢也是趨向平緩的。就交易習慣而言，中國的移動支付對現金的替代，很難說就要比歐美市場上現金支票和卡片支付的相對規模大。相反，西方社會更少使用現金的習慣，非現金交易的傳統更長、更成熟。從貨幣流通的角度，使用移動支付后，現金流通速度下降，流通貨幣沉淀增多，反而會在總量上增加對流通貨幣的需求總量。

    可見，交易習慣的改變和貨幣體系中現金占比的變化直接相關。而交易習慣的養成和發展，又和金融服務的供給即金融進步直接相關。在2000年之前的很長時間內，中國貨幣體系中現金的構成都要遠超西方社會。按現有的統計數據看，1985年中國廣義貨幣M2中現金占比為19%，而同期的美國為7.8%。實際上，上世紀80年代，中國M2中流通貨幣的比重一直在20%上下浮動，直到90年代中后期后才進入下降通道。這說明，正是上世紀90年代中后期金融改革帶來的金融快速發展，才帶來了中國社會現金使用的下降。對比中外廣義貨幣中流通貨幣的占比變化，顯然中國近幾年金融服務的發展非常迅速。就移動支付的發展而言，中國發展雖然迅速，但卻沒有減少貨幣的現金化程度。對非現金社會發展有直接推動作用的，還是金融體系的完善和金融服務的進步。

    現金社會不會消亡

    金融服務供給的增加，尤其是金融結算市場范圍和深度上的完善，是決定交易習慣和現金社會進展的主要因素。金融結算服務的本質，是以記賬貨幣代替實物貨幣；另外，伴隨金融進步而來的金融服務廣度和深度擴展，如金融的信用創造、風險管理等功能的完善，也減少了非金融部門的流通貨幣使用。

    但是，金融發展和金融深化帶來的金融全面進步，并不會帶來現金社會的消亡。現金不會消失，主要是流通貨幣投放在央行貨幣管理中的地位和作用所決定的。首先，流通貨幣是一個國家貨幣主權的象征，是記賬貨幣的“底層資產”，放棄貨幣主權的純電子貨幣是難以為現代社會所接受的，也不利于貨幣管理。其次，在現代信用貨幣體系下，流通貨幣投放是央行最為主要的貨幣投放形式，因而也是貨幣管理的主要工具。

    坊間將央行界定為“印鈔者”，正是基于流通貨幣在貨幣投放中的傳統主體地位。雖然2008年后，全球主要央行貨幣投放形式中，流通貨幣的地位都讓位于記賬貨幣，流通貨幣在央行總資產中的占比和基礎貨幣中的占比下降，但2014年后均開始了企穩回升態勢。

    中國的貨幣擴張在2008年前就已開始，因此流通貨幣在央行資產和基礎貨幣中的下降時間要更早，也經歷了速降后走穩緩升的過程，大致由高點的33%、40%下降到2008年后的低點18%和22%，并緩慢回升到最新的20%和23%。可見，貨幣政策正常化時期，流通貨幣都是央行最為主要的貨幣投放形式。央行都是“印鈔者”，記賬貨幣形式的貨幣投放，不利于央行的主動性管理，信息技術、記賬技術的發展，以及支付手段的進步，并沒有改變央行的“印鈔者”地位和定位。

    對于中國的貨幣體系而言，伴隨著未來存準率（RRR）的下行，流通貨幣占比的上行也是一種不變趨勢，現金在貨幣體系中的重要性也將進一步提高。