10月22日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議（下稱“國(guó)常會(huì)”）發(fā)布支持民企發(fā)展的相關(guān)決定，隨后央行發(fā)布落實(shí)政策。部分機(jī)構(gòu)表示可開(kāi)始加倉(cāng)民企債，但也有私募基金人士表示繼續(xù)觀察民企和國(guó)企債利差變化。

    創(chuàng)新工具支持民營(yíng)企業(yè)

    國(guó)常會(huì)決定進(jìn)一步實(shí)施支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的舉措后，央行發(fā)布落實(shí)政策通知表示，在原有基礎(chǔ)上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元；同時(shí)，央行引導(dǎo)設(shè)立“民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具”，該工具央行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，通過(guò)出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫遇困難的優(yōu)質(zhì)民企債券融資。

    談及央行政策中提及的“通過(guò)擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫遇困難的優(yōu)質(zhì)民企債券融資”，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，這是央行政策中的創(chuàng)新。他說(shuō)，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)面臨的實(shí)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)企。金融機(jī)構(gòu)在為它們提供融資支持時(shí)，必須考慮這層風(fēng)險(xiǎn)。這也就客觀上造成了小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難，融資貴。如果能夠建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，使得公共資金分擔(dān)小微企業(yè)民營(yíng)企業(yè)發(fā)債或貸款融資時(shí)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)減輕提供融資的機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)，提升其為小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)提供融資的性價(jià)比。

    曾剛指出，民營(yíng)企業(yè)通過(guò)發(fā)債和貸款融資。對(duì)于發(fā)債融資，央行對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供資金支持，擔(dān)保機(jī)構(gòu)選擇民營(yíng)企業(yè)對(duì)他們發(fā)債進(jìn)行增信。對(duì)于使用貸款融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，它可通過(guò)融資擔(dān)保獲得增信支持。前不久，我國(guó)已經(jīng)設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)保基金，由財(cái)政部聯(lián)同商業(yè)銀行共同發(fā)起。融資擔(dān)保基金主要通過(guò)對(duì)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分擔(dān)，來(lái)為民營(yíng)企業(yè)提供融資支持。這樣一來(lái)，就初步形成了針對(duì)民營(yíng)企業(yè)不同融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，預(yù)計(jì)可有效撬動(dòng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)信貸資金的投入。

    部分機(jī)構(gòu)加倉(cāng)民企債

    某股份制銀行規(guī)劃與發(fā)展部研究中心總經(jīng)理說(shuō)，國(guó)常會(huì)和央行的最新政策，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)有實(shí)質(zhì)利好。首先，定向增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，可以提升銀行向小微和民企的信貸投放能力；其次，民企債券融資支持工具能有效幫助暫時(shí)遇到困難，但有發(fā)展?jié)摿Φ拿駹I(yíng)企業(yè)獲取融資，降低了這些企業(yè)因資金問(wèn)題出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率，進(jìn)而對(duì)銀行存量資產(chǎn)質(zhì)量有提升作用；再次，新政策和工具的推出能改善整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒，提高經(jīng)濟(jì)活力，緩解信用約束，商業(yè)銀行在市場(chǎng)上會(huì)更為活躍，在民企債券發(fā)行、公開(kāi)市場(chǎng)交易方面也會(huì)有新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。最后，近期央行等監(jiān)管部門的一系列政策有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，A股市場(chǎng)明顯上漲，間接緩解了商業(yè)銀行資本市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

    不過(guò)，該總經(jīng)理表示，中短期內(nèi)小微貸也不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好改變不會(huì)那么快。業(yè)內(nèi)人士表示，作為資產(chǎn)管理源頭的銀行，一旦風(fēng)險(xiǎn)偏好改變，資產(chǎn)管理行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好改變指日可待。事實(shí)上，有機(jī)構(gòu)人士向記者表示可適當(dāng)加倉(cāng)民企債了。

    一家國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)海外子公司固定收益投資負(fù)責(zé)任人告訴記者，目前可適當(dāng)加倉(cāng)民企債了。該投資負(fù)責(zé)人表示，尤其是部分民企在海外發(fā)行的中資美元債，目前已經(jīng)具備較好的投資價(jià)值。“部分價(jià)格在70以下的產(chǎn)業(yè)債，以及收益在8-20%之間的短債，如果主體信用資質(zhì)不錯(cuò)，目前可考慮買入”他說(shuō)。他介紹其從9月開(kāi)始已經(jīng)加倉(cāng)部分錯(cuò)殺的個(gè)券，三季度的收益已經(jīng)較前兩個(gè)季度明顯回升。

    不過(guò)，一家主打固定收益投資的私募基金債券交易員告訴記者，目前還在觀察民企和國(guó)企信用債利差的走向。“目前利差是比較大的，這說(shuō)明市場(chǎng)的信心還較低。這個(gè)時(shí)候進(jìn)入，被套的風(fēng)險(xiǎn)比較大。”他說(shuō)，若看到利差收窄的信號(hào)，則可開(kāi)始行動(dòng)。“由于理財(cái)子公司的設(shè)立還在計(jì)劃階段，銀行與私募的合作尚未完全鋪開(kāi)。目前不少私募的資金端也不夠穩(wěn)定，能不能加倉(cāng)，什么時(shí)候加倉(cāng)也受比較多的限制。”他說(shuō)。另一家固定收益私募基金固定收益投資負(fù)責(zé)人也表示，目前正在觀望，信號(hào)進(jìn)一步明確之后再加倉(cāng)。