央行宣布將下調(diào)大部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，置換到期MLF。釋放增量資金約4000億元。分析認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放的增量資金增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來(lái)源，對(duì)于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)和股市都有積極的作用，股指有望展開反彈，逐步修復(fù)此前下跌的走勢(shì)。

    央行對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)釋放4000億元

    央行宣布從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照"先借先還"的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)以及置換中期借貸便利（MLF）的操作，主要涉及大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行，這幾類銀行目前存款準(zhǔn)備金率的基準(zhǔn)檔次為相對(duì)較高的17%或15%，而借用MLF的機(jī)構(gòu)也都在這幾類銀行之中。其他存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處在較低水平的金融機(jī)構(gòu)不在此次操作范圍。

    該負(fù)責(zé)人介紹，具體操作分兩步：第一步從2018年4月25日起，下調(diào)上述幾類銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；第二步，在降準(zhǔn)當(dāng)日持有未到期MLF的銀行，各自按照"先借先還"的順序，用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的MLF，降準(zhǔn)釋放的資金略多于需要償還的MLF。以2018年一季度末數(shù)據(jù)估算，操作當(dāng)日償還MLF約9000億元，同時(shí)釋放增量資金約4000億元，大部分增量資金釋放給了城商行和非縣域農(nóng)商行。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放的資金來(lái)替換到期MLF的操作方式，不能從單次MLF操作來(lái)看，而應(yīng)該以長(zhǎng)期的視角來(lái)理解。在外匯占款不斷減少，央行對(duì)資金價(jià)格調(diào)控以公開市場(chǎng)操作這樣的短期操作為主的背景下，一方面央行在控制金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債占比；而另一方面金融機(jī)構(gòu)同業(yè)負(fù)債占比又在不斷提高，這就形成了矛盾，因此降準(zhǔn)很有必要。

    平安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明博士表示，近期高頻數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)動(dòng)力下行，疊加對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)不利影響的關(guān)注上升，使得二季度本可能發(fā)生的金融監(jiān)管政策收緊的概率下降，而央行流動(dòng)性操作放松的時(shí)點(diǎn)提前（之前判斷會(huì)發(fā)生在第三季度）。盡管央行此舉具體影響還有待觀察，但直接影響是利好債市，有助于穩(wěn)定股市以及宏觀經(jīng)濟(jì)。

    值得一提的是上述央行負(fù)責(zé)人表示，降準(zhǔn)不等于貨幣政策趨向發(fā)生變化。此次降準(zhǔn)釋放的資金大部分用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒有變化，保持中性。

    對(duì)股市有正面作用

    近日央行頻頻出手調(diào)整利率，除了近日備受市場(chǎng)關(guān)注的利率市場(chǎng)化外，在宣布降準(zhǔn)當(dāng)日的17日早間，央行宣布上調(diào)中期借貸便利（MLF）利率5個(gè)基點(diǎn)，并罕見等量續(xù)作到期MLF。而在前一日，央行也上調(diào)了14天逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)。

    長(zhǎng)盛基金表示，結(jié)合央行負(fù)責(zé)人表示相關(guān)金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)新增資金需要主要用于小微企業(yè)貸款投放，并將此納入MPA考核的表述。考慮到MPA考核為季度，不排除"置換式"降準(zhǔn)多次執(zhí)行的猜測(cè)。而除去4月17日已經(jīng)到期的MLF，今年2季度到期MLF規(guī)模為8905億元，接近9000億元，也與此猜測(cè)溫和。如果此猜測(cè)得到驗(yàn)證，"置換式"降準(zhǔn)以季度頻率推進(jìn)，意味著今年類似"置換式"降準(zhǔn)可能不止一次，約4.9萬(wàn)億元的MLF將被逐步完全置換，流動(dòng)性將持續(xù)改善。

    在上證綜指連續(xù)下跌之際，央行定向降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，有望對(duì)A股產(chǎn)生一定的積極影響。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，降準(zhǔn)釋放增量資金，增加了小微企業(yè)貸款的低成本資金來(lái)源，對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正面作用，對(duì)于股票市場(chǎng)的穩(wěn)定也有積極的作用。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)調(diào)整主要是受到國(guó)際形勢(shì)和中美貿(mào)易摩擦的影響，經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生變化，很多優(yōu)質(zhì)個(gè)股遭到錯(cuò)殺。央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率提振市場(chǎng)信心，后市有望展開反彈，逐步修復(fù)此前下跌的走勢(shì)。

    長(zhǎng)盛基金則指出，股票市場(chǎng)2月份之后的調(diào)整，核心在于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)回落，一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍較為平穩(wěn)，后續(xù)經(jīng)濟(jì)大概率波瀾不驚。股票市場(chǎng)存在修復(fù)悲觀預(yù)期的情形，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、流動(dòng)性中性偏松的背景下，股票市場(chǎng)仍延續(xù)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力，目前正處于反彈布局窗口期，此次降準(zhǔn)將提升市場(chǎng)信心，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。

    據(jù)了解，自2014年以來(lái)，央行共進(jìn)行了9次降準(zhǔn)，其中5次為全面降準(zhǔn)，4次為定向降準(zhǔn)。距本次降準(zhǔn)最近的是2017年9月30日，而宣布后的第一個(gè)交易日（2017年10月9日），上證綜指高開1.65%，全天收漲0.76%。

    值得一提的是，央行降準(zhǔn)消息公布后，外圍股市立馬有所反應(yīng)。截至記者發(fā)稿，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨漲幅擴(kuò)大至2%。