根據全國股轉公司的安排，今日將正式啟動股票公開發行并在精選層掛牌的受理及審查。目前已完成輔導驗收的擬申報精選層企業總共有13家，有券商新三板分析師認為，預計今日就申報的企業或有7~8家。

    另外，近期，對精選層有所“心動”的企業開始多了起來。據了解，近期部分原本計劃赴A股上市的公司也開始舉辦諸如精選層公開發行線上路演這樣的機構投資者交流活動。

    不過在一些投行人士看來，機構對此類路演的反應卻有些不溫不火。參與組織相關精選層公開發行路演的某券商投行人士向《每日經濟新聞》記者表示，盡管有的擬登陸精選層企業質地不錯，但相比普通A股公司上市前的這類尋找戰略投資者的路演，機構參與精選層路演的意愿顯得并不是很強烈。

    13家公司已通過精選層輔導驗收

    根據全國股轉公司的最新安排，今日將正式啟動公開發行并在精選層掛牌的受理及審查。屆時保薦機構可以通過全國股轉系統業務支持平臺報送企業申請文件。

    受理與審查工作啟動后，全國股轉公司受理窗口將按規則明確的程序和要求，主要對發行人申請文件的齊備性進行審查，在提交材料后兩個交易日內作出是否受理的決定。按照“受理即披露”的原則，申請文件受理后即時在全國股轉公司官網“股票公開發行并在精選層掛牌專區”自動披露。

    據統計，截至目前，已有13家新三板企業完成了精選層輔導驗收，分別為穎泰生物、微創光電、觀典防務、國源科技、藍山科技、流金歲月、球冠電纜、方大股份、艾融軟件、貝特瑞、龍泰家居、晨越建管、潤農節水。

    由于只有通過精選層輔導驗收的企業才能正式申報，所以從目前來看，今日首批提交申請材料的擬掛牌精選層企業將來自這13家企業。而在上述13家新三板企業中，共有9家原計劃赴A股IPO。

    某大型券商新三板研究負責人預計，今日首日就申報公開發行并在精選層掛牌的企業或有7~8家。

    資本邦研究院首席研究員夏然今日向《每日經濟新聞》記者表示，“當前已有超過130家企業宣布轉戰精選層，由于疫情影響，投行出差開展工作增加了難度，企業輔導進程受到一定影響。據我們統計，目前有13家企業已通過輔導驗收，已做好申報精選層的準備，明天首批申報精選層的企業應不會超過13家，預計10家左右。后續隨著完成輔導驗收，會有越來越多企業陸續申報精選層。”

    觀典防務月線圖

    值得一提的是，從盤面表現來看，上述13家首批精選層掛牌種子企業近幾個月股價大多表現強勁。

    另據開源證券統計，截至4月24日，已有126家新三板掛牌公司發布公告擬申請進入精選層，其中55家公司已發布精選層公開發行議案。這55家公司已發布的公開發行議案合計融資規模超113億元，平均融資規模為2.06億元。

    精選層機構路演“遇冷”

    也許是看到了近期擬掛牌精選層企業的火爆行情，對精選層有所“心動”的企業開始多了起來。據了解，最近部分原本計劃赴A股上市的公司也開始舉辦諸如精選層公開發行線上路演這樣的機構投資者交流活動。

    不過據一些投行人士反饋，目前市場上的主流機構對精選層的熱情可能要用不溫不火來形容。

    日前，北京某券商投行人士向記者表示，對投行而言，做A股IPO難在如何通過審核，而精選層的審核要求可能不如A股來得高，相比之下，最難的點在于發行環節。

    “投資機構總是愿意投資公司質地好、有增長前景、有流動性的企業，但精選層的部分企業可能不符合這些要求。”他告訴記者。

    最近，某新三板公司組織了一場精選層公開發行投資者線上溝通會。根據宣傳資料，該公司是某細分領域龍頭，2019年的凈利潤約為3400萬元。

    參與組織該路演的上述北京某券商投行人士向記者表示，盡管有的擬登陸精選層企業質地還不錯，但相比普通A股公司上市前的這類尋找戰略投資者的路演，主流機構參與精選層路演的意愿并不是很強烈，“A股上市前的路演很容易就有幾十家機構參與，而精選層公司的路演可能就10家左右的機構來參與。”

    他指出，與A股不同，精選層企業要想吸引主流機構投資，需要公司負責人與主流機構進行深度的溝通，再經過詳細盡調后，主流機構才有可能投資這家精選層企業。在他看來，主流機構投資精選層公司不是因為流動性因素，而更多的是按照一級市場的邏輯，把精選層公司作為一個Pre-IPO的項目來投資。

    對于近期主流機構對精選層路演顯得熱情不夠的現象，夏然認為，“主要原因在于，作為機構路演詢價的主力，存量公募基金產品當前參與精選層的概率不大，因為要開基金持有人大會通過后才能參與。當前精選層剛剛開閘、市場規模較小，加之市場賺錢效應尚未驗證，大多公募尚不具備充分動力參與精選層。當前參與精選層路演詢價的機構以券商自營、資管和私募為主，目前這部分機構占參與A股機構路演詢價的比重估計不超過30%，參與機構數量的減少使得精選層企業路演顯得‘不火爆’。”

    值得一提的是，上述最近舉辦精選層投資者溝通會的新三板公司曾在今年1月發布過關于上市輔導備案的提示性公告，目標是未來登陸A股，此后并未發布在精選層掛牌輔導備案的提示性公告。

    上述投行人士認為，這類企業即使組織了精選層投資路演，以后也并非一定會申報精選層，組織這類機構路演可能有投石問路的目的。

    對此，夏然向記者表示，“企業是否改變精選層上市計劃，有諸多影響因素，比如上市地選擇、資金需求緊迫程度等等，機構路演反響是否夠強烈可能是影響因素之一，可能會有企業路演詢價下來發現無法按照預期估值完成募資，由于價值被低估等因素放棄精選層公開發行，進而選擇境外上市或暫不上市直至達到創業板、科創板等市場申報門檻。根據當前披露信息，擬上精選層企業平均募資金額為2億~3億元，約為創業板企業募資金額的一半，對于需要資金以加快業務拓展的企業而言，上精選層也不失為一個好的選擇。”

    新三板業務與投行體系整合將是趨勢

    此外，就券商投行層面而言，精選層業務的執行相較A股也有與眾不同的地方。

    “據我了解，券商做一個精選層項目，承銷加保薦收入在一千萬左右，不僅低于一般IPO，甚至還低于再融資。對券商而言，做精選層的項目既不是更賺錢，還可能會承擔更大的責任。因為相比普通的IPO，精選層企業的質地可能不如A股上市公司。”上述投行人士告訴記者。

    另據上述投行人士介紹，部分券商的新三板業務不在投行部門，而在專門的場外市場部門或相關新三板部門。但精選層又涉及到保薦環節，而保薦又是投行的業務，所以對不少券商而言，精選層業務涉及到兩個部門，所以兩個部門如何協調在內部可能會存在一定問題。

    某頭部券商非銀行業分析師向記者表示，之所以部分券商將新三板業務單獨放在場外市場部門，是因為之前有一部分是做市業務，所以有些券商在部門設置上就放在場外部門了。不過從趨勢上看，以后這些券商可能會把新三板業務整合到投行體系內。