昨日，上證指數下跌2.00%，報收2768.02點，深證指數下跌2.50%，報收8780.56點，創業板指數下跌2.06%，報收1510.09點。深證指數與創業板指數均已創下新低，自7月6日以來的反彈成果消磨殆盡。

    分析人士表示，對市場中期持偏積極態度，A股市場當前估值已經反應了悲觀預期，而政策組合正在不斷優化，政策底的特征已經非常明顯，中期無需過度悲觀，仍可積極看待。

    政策底部顯現

    從政策層面上來看，伴隨著國常會和政治局會議的召開，經濟金融的政策方向明確清晰，意味著短期的政策底部已經探明，而市場的底部需要交給場內的交易者自然形成。

    7月以來，政策從去杠桿到穩杠桿、從緊信用到流動性合理充裕，從“積極的財政政策取向不變”到“積極財政政策要更加積極”，可以看出向好的趨勢已經比較明確。

    具體為7月31日，政治局會議釋放“穩字居先，政策微調，方向不變”信號，強調了財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用，同時明確基建領域補短板以及增強創新力、發展新動能等。

    此前的7月23日國務院常務會議確定貨幣和財政政策更有為，主要包括加快專項債支出和繼續減稅降費、避免在建工程項目資金斷供、工程爛尾、保持流動性合理充裕、幫扶小微企業等。

    從央行與監管層來看，月初定向降準釋放7000億增量資金；23日開展5020億元MLF操作，維持流動性合理充裕；下旬對銀行窗口指導，重點支持AA+以下評級產業債；20日資管新規配套文件開始征求意見，對存量非標的處理、對整改節奏的把控均體現出監管層對市場的呵護。

    東方證券（5.61-2.09%）策略分析師薛俊、蔣晨龍認為，7月底政治局會議再次強調政策維穩，A股階段性政策底更加明確，利好下半年市場。

    中信證券（14.88-4.37%）策略團隊表示，回顧過去幾次政治局會議，政策基調在2月份依然以長期目標為主；到了4月份，政策在長短目標間再平衡；再到7月份，政策明確認識到問題和挑戰。從政策調整來看，從前期貨幣和財政政策的分歧，到明確強調政策協同性，邊際寬松。目前政策底部的特征已經非常明顯，這會成為A股市場風險偏好的重要支撐。

    估值反映悲觀預期

    A股連續兩個交易日下跌，從成交量上來看，8月1日，滬深兩市合計成交金額為3285億元，昨日，成交量較8月1日有所放大，兩市合計成交額為3793億元；從跌幅上來看，8月1日上證指數下跌1.80%，振幅為2.55%，昨日，上證指數下跌2.00%，振幅為3.15%，跌幅和振幅均有所擴大。恐慌情緒繼續蔓延，前一輪反彈成果基本被吞噬，而深證指數和創業板指數跌破前期底部，市場底部仍待探尋。

    前海開源基金總經理楊德龍表示，近期市場走勢整體疲弱，投資者的信心受到了比較大的打擊，昨日再次出現了恐慌性的拋售。今年已經多次出現這種狀況，在市場下跌過程中，投資者出現了虧損，信心受到了很大的影響，這可能會進一步加劇這種恐慌心理。

    但從估值上來看，安信證券策略分析師陳果表示，A股市場當前估值反映了悲觀預期。

    截至8月1日收盤，兩市平均市盈率為17.24倍，平均市凈率為1.74倍。上交所數據顯示，滬市平均市盈率為14.03倍，深交所數據顯示深市主板平均市盈率為16.53倍，中小板平均市盈率為28.38倍，創業板平均市盈率為38.36倍。整個市場的估值再度來到底部區域。

    從A股市場的幾個重要底部來看，此前2010年7月2日的2319點、2012年12月4日的1949點、2013年6月25日的1849點、2016年1月27日的2638點等四次階段性低點的市場整體市盈率分別為18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，市凈率分別為2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，截至8月1日收盤，市場平均市盈率和市凈率分別為17.24倍和1.74倍，市場估值已經略低于2638點時期，8月2日滬深兩市再度下跌，這意味著市場平均市盈率和市凈率更低。

    分析人士表示，當前A股估值重回過去兩年的低檔水準，顯見當前市場已過度悲觀，隨著市場明顯回調，6月A股上市公司回購股票的家數與金額均創下歷史新高，越來越多的產業資本積極入市，也顯示更多公司認同當前股價，中長期投資價值已現。

    中期無需悲觀

    短期市場仍不明朗，但從中期來看，市場利多因素不斷顯現，一方面是產業資本的積極回購增持，另一方面是外資的不斷流入和政策層面的組合優化，多位機構人士認為中期無需悲觀。

    陳果表示，對市場中期持偏積極態度，中期看，中國經濟轉型升級核心靠自身，其核心競爭力-工程師紅利將繼續體現。短期來看，經歷了7月份的信心修復，未來一段時間市場總體來說處于偏震蕩格局，機會主要表現為結構性行情。

    具體而言，當前投資有兩條線索，第一是從安全邊際出發，綜合考慮業績確定性、估值、分紅率等因素，包括公用事業等。第二條是從基本面和預期邊際改善出發，短期主要有基建鏈，周期銀行等，從中長期出發，仍然堅定看好受益補短板的新經濟成長性行業，從中尋找空間與景氣兼備的方向，比如云計算，航空裝備等。

    中銀國際證券認為，在目前估值合理、政策邊際寬松的環境下，市場底部將進一步得到夯實，投資者不需要再悲觀。三季度的市場有望迎來一波反彈。配置上來看，金融地產在前期的風險重估中已經被充分殺低估值，隨著后市風險偏好的回升，金融板塊將會有一定修復，從中長期來看金融板塊仍將是中流砥柱；同時前期被抑制的周期股龍頭和成長股、中小創在本輪反彈中會更有彈性。

    昨日，有幾家私募對記者表示對一些個股進行了買入操作。北京一家私募合伙人對記者表示，從大牛熊周期的角度，市場已經進入底部區間，回顧A股過去的歷次熊市底部會發現，市場底部區間的暴跌雖然看似很恐怖，但并不危險，投資者最該關注的應該是自己手里的股票是否足夠便宜，基本面是否扎實，對于真正的好公司，現在的調整不過是給投資者一個更便宜的買入機會。