■一帆

    周日晚間，雷軍第一時間微博轉發了滬深港三地交易所對同股不同權公司納入港股通達成共識的消息，但不幸的是，在港股掛牌并一再破發的小米、美團在周一仍然未見紅盤。

    不過，這并不能說明這一共識對市場不夠利好。

    關于同股不同權，市場各方就此討論了已經不是一次兩次。此前，關于新經濟企業之所以流失海外掛牌，同股不同權的架構一直被視為制約其在國內A股上市的因素之一，在多次討論中被反復提及；其后，一度有針對BATJ回歸的破冰跡象，這一股權架構的限制也一度被視作發行制度改革的突破口，但隨著小米年中在港交所掛牌，并帶動一些新經濟企業赴港上市，討論漸漸歸復平靜。如今，隨著科創板這一名稱在進博會上面世，老問題重新回到業界視野。股權架構真的是A股市場的一塊老瘡疤了。

    從“滬深港三地交易所對同股不同權公司納入港股通達成共識”經歷的幾度波折中也可以看出，這一問題對A股市場的重要性和改變的艱巨性。

    但最近一個月來，市場針對“科創板會選擇什么特質的企業上市”這一問題興趣濃厚，并寄望此次科創板的設立可以突破A股發行中“同股不同權”的限制。上海證券交易所副總經理闕波12月2日在某論壇上發言時透露，上交所將在證監會的指導下，堅持問題意識和問題導向，針對科創企業的特點和需求，提高對企業盈利情況、協議控制和不同投票權構架（即同股不同權）的包容度，提升資本市場服務科創企業的能力，讓境內投資者分享到科創企業和國民經濟的成長紅利，并促進投融資雙方形成比較明確的上市標準和時間預期。

    這一具有官方屬性的表態，明顯廓清市場思路，穩定市場預期，也有利于對各地摸排種子企業行為形成指導。更重要的是，這無異于向市場宣布，A股發行制度中對于股權結構的這一約束條件即將破冰，并將在科創板先行先試。同時，與這一條件相伴生的企業盈利情況、協議控制等新股發行約束也有望“搭車”一并破除。

    在發行制度改革、創業板改革等多層面出現的“提升資本市場包容性”，這次真的要動真格了，期待寄托著這一變化的科創板早日成行。這是對A股，對中國經濟都是實質性利好。

    至于小米、美團并沒有因三地交易所的共識消息明顯受到市場追捧，反映出的是市場投資者的理性。畢竟，這一共識要到2019年年中才能落地，而且最終哪些公司成為港股通標的還存在不確定。但可以確定的是，一旦成為港股通標的將增加標的公司股份的流動性，對股價形成正面刺激，而寄望長期獲得南下資金的支持，還是取決于公司的盈利增長情況。放在更長時間周期來看，這一共識的達成是港股通的利好，是內地和香港兩地股市進一步融合的印證，也是A股市場更加開放和包容的延展。